楠木軒

11月十大金股及市場展望

由 緱風彩 發佈於 財經

來源:粵開證券

11月市場展望

基本面來看,下游消費加速復甦,中游行業景氣全面上行,上游資源品價格多數保持堅挺。社會消費品零售總額9月同比增速3.3%,較上月回升2.8個百分點,消費整體復甦趨勢持續加速;中游行業景氣全面上行,全球半導體銷售額8月同比增速5.9%,環比小幅回升,9月商用車銷量同比增速40.3%,新能源汽車銷量9月份同比增速繼續大幅提升至73%,挖掘機9月銷量同比增速由前月的51.3%上升至64.8%,9月重卡銷量同比增速為80.4%,較上月回升2.7個百分點;上游行業中化工景氣全線爆發,煤炭庫存持續下降。

資金面來看,雖海外疫情反覆,但市場的流動性環境不太可能重現3月的大幅寬鬆。自5月以來,隨着國內經濟持續復甦,央行貨幣政策逐步收緊,根據10月21日金融街論壇講話內容,“保持貨幣供應與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配”,未來的宏觀貨幣政策大概率維持緊平衡的中性狀態。微觀層面,未來資金預計邊際走弱。經過前期公募基金大規模發行和外資大幅流入,四季度外資等待不確定性落地以及兑現前期收益,短期較難大幅流入,公募資金10月新發基金規模明顯放緩,部分存量資金兑現收益。

因此未來市場環境大概率為流動性緊平衡,信用週期逐步見頂,微觀資金面趨弱,企業盈利繼續改善,市場的不確定性主要為內外兩大事件。國內方面,“十四五”規劃將帶來政策預期升温;海外方面,十一月初最大不確定性即將落地,塵埃落定後疊加業績空窗期,有望提振市場風險偏好。

配置方面,在四季度基金業績排名結束之前,銀行、汽車、家電等低估值順週期板塊具備較高安全邊際,有望受到資金青睞,而在外圍擾動落地之前,科技板塊的不確定性較高,建議投資者關注以下主線:

(1)順週期方向,把握補庫存、經濟復甦主線。比如軍工上游、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產線設備;

(2)圍繞“十四五”規劃,雙循環與自主可控等新經濟方向,包括數字經濟、科技競爭“卡脖子”領域,如半導體、軟件設計、高端設備等方面競爭格局長期向好的行業龍頭;

(3)三季報業績兑現且景氣趨勢能夠延續到明年的方向。

11月十大金股組合及推薦邏輯

機械設備:恆立液壓(601100)。1)液壓件龍頭,持續受益於挖機行業超預期高景氣,公司前三季度實現營收53.23億元,同比+38.9%,歸母淨利潤14.72億元,同比+60.5%;2)挖機油缸收入同比增長迅速,考慮到四季度主機廠保供增儲支撐需求,全年油缸收入有望維持較高增長,液壓泵閥業務收入增長加速,毛利率仍有提升空間;3)公司盈利能力增強,經營質量高。前三季度公司淨利率為27.72%,同比+3.76pct,隨着未來公司對產線的自動化化改造,降本增效效果明顯,同時未來價值量高的中大挖泵閥產品佔比將不斷提升,淨利率仍有上升空間。

機械設備:中集集團(000039)。1)需求端集裝箱復甦趨勢清晰,進出口貿易連續4個月加速增長,集裝箱吞吐量與進出口金額走勢一致性高,且前瞻指標預示四季度全球海運需求相對旺盛;2)價格端疫情下短期進出口錯配進一步加劇供不應求,集裝箱有望迎來量價齊升;3)公司為集裝箱龍頭,全球集裝箱產能集中於中國大陸,中集集團產銷量均為世界第一,佔市場份額的45%左右;4)產能方面,中集集裝箱業務是集團九大產業板塊中規模最大的業務板塊之一,公司整體股價走勢與集裝箱高度相關,有望隨着集裝箱行業底部復甦,進入上行通道。

電氣設備:寧德時代(300750)。1)動力電池龍頭,製造與研發體系領先,服務一系列國際主流客户,2020Q3業績同環比改善,實現營收126.93億元,同環比+0.80%/+29.54%,歸母淨利潤14.20億元,同環比+4.24%/+18.77%,隨着新能源車旺季來臨以及未來三年行業向上趨勢,預計公司盈利將持續好轉;2)憑藉國產Model出海,將逐步打開海外市場。公司前三季度裝機量約16.7GWh,市佔率約49%,已配套國產Model3,後續或覆蓋Model3長續航版以及ModelY並供貨海外;3)產能繼續擴張,現有年化產能近60GWh,在建18.9GWh,下半年動力電池旺季效應明顯,四季度年底衝量行情下產能利用率預計將進一步上行。

汽車:貝斯特(300580)。1)國內優質汽車零部件公司,營收和淨利連續7年正增長,毛利率和淨利率行業前10%;2)渦輪增壓器零部件過去十年全球份額持續提升,工廠持續擴建,中長期業務拓展空間大;3)20Q3業績超預期,前期產能建設完畢,進入零部件訂單放量階段,驗證業績拐點。

機械設備:科沃斯(603486)。1)公司Q3單季度營收超預期增長,高毛利率產品佔比的提升保障利潤水平;2)國內外市佔率有望進一步上升。原有掃地機器人業務表現出色+增量業務添可在國內市場迅速起量,國內市場穩步上升,海外市場疊加疫情因素實現高速增長,未來市佔率有望進一步提升;3)現金流充足,雙11在即,銷售端表現出色。

建築材料:旗濱集團(601636)。1)20Q3業績超預期。收入27.6億元,同比+12.11%,歸母淨利7.1億元,同比+73.6%;2)公司成長路徑逐步清晰。節能玻璃穩健盈利,電子玻璃及藥用玻璃進展順利,切入光伏玻璃領域;3)需求旺盛帶來量價齊升,國慶節後產業鏈恢復流通,10-11月玻璃預計有一輪漲價週期,量價雙升賦能業績彈性;4)資本結構優化,低估值高股息,安全邊際強。三季度公司長短期借款均大幅減少,前三季度財務費用率僅1.72%。

家用電器:老闆電器(002508)。1)20Q3公司收入、淨利潤環比持續改善。2020Q3實現營收24.15億元(+15.13%),歸母淨利潤5.11億元(+22.95%),扣非歸母淨利潤4.48億元(+9.17%);2)前三季度盈利能力增強,毛利率淨利率雙升。前三季度毛利率57.05%,同比+2.01pct,淨利率為20.33%,同比+0.77pct;3)品牌優勢+地產後週期需求回暖+雙十一預售表現優秀,國內線上渠道營銷加速,工程渠道有望繼續迎來改善。以洗碗機為代表的新興廚電快速增長,看好新品類拓展放量。

汽車:廣汽集團(601238)。1)三季報利潤超預期。3Q20單季營收175億元(同比+19%、環比+19%),歸母淨利27億元(同比+90%、環比+22%),扣非歸母23億元(同比+114%、環比+11%);2)受廣豐廣本帶動,合資公司盈利貢獻創新高。兩品牌核心車型月銷穩定、新車型趨勢向好,Q3投資收益達35.5億元,同比大幅+39.2%;3)金九銀十的銷售旺季下,自主恢復+日系表現強勁,未來基本面將繼續向好,作為前期滯漲標的有望迎來估值修復。

化工:珀萊雅(603605)。1)我國化妝品消費規模全球第二,市場空間不斷擴大,線上紅利突破行業增長瓶頸,本土化妝品企業有望脱穎而出;2)線下渠道復甦+線上維持高增長,公司三季度業績恢復。20Q3實現營收9.1億元,同比+20.53%,歸母淨利潤1.1億元,同比+59.43%,歸母扣非淨利潤1.1億元,同比+57.19%。3)產品單價提升+產品結構優化+費用率管控良好,助盈利水平提升。20Q3低毛利的面膜佔比下降,高毛利的精華佔比上升,毛利率同比+4.04%。

電子:大族激光(002008)。1)激光設備龍頭,20Q3業績符合預期。20Q3單季度實現營收36.99億元,同比+67.4%,歸母淨利潤3.97億元,同比+79.8%,Q3毛利率41.2%接近歷史最好水平;2)消費電子行業進入出貨旺季,公司下游需求提升明顯,公司來自IT和PCB客户的收入同比大增,PCB目前在手訂單飽滿;3)5G建設趨勢下,大客户訂單將帶動公司業績增長,高端創新和國產替代利好龍頭設備供應商。