大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道
wind數據顯示，3月21日～25日，共有27只股票解禁，涉及多個行業頭部公司，包括化工龍頭萬華化學、光伏龍頭錦浪科技以及護膚品上市公司貝泰妮等。按最新收盤價算，這27只個股解禁市值約2157.09億元。其中，萬華化學解禁市值為1392.01億元，解禁比例為54.65%，佔本週解禁市值的一半以上，為本週解禁市值最大的個股。
2500億“化茅”解禁市值過半
具體來看，萬華化學此次解禁將涉及公司第一、二、三、四、七大股東，分別為煙台國豐投資控股集團有限公司、合成國際有限公司、煙台中誠投資股份有限公司、寧波市中凱信創業投資股份有限公司和北京德傑匯通科技有限公司。若按照萬華化學當時定向增發的價格30.43元/股計算，截至目前81.12元/股的最新市價計算，這五位股東解禁收益率達到166.57%，如再加上期間公司進行的多次分紅，五位股東的賬面浮盈超過900億元。
營收破千億，股價卻腰斬
值得注意的是，素有“化工茅台”之稱的萬華化學在前不久公佈了其2021年度業績報告，數據顯示，公司2021年實現營業總收入1455.38億元，營收首次破千億，增長98.19%；實現淨利潤246.49億元，增長145.47%；扣除非經常性損益後的淨利潤243.56億元，增長155.2%。數據顯示，2018年～2020年，萬華化學分別實現營收606.21億元、680.51億元、734.33億元，在國際市場變幻不定的情況下，公司歸母淨利潤保持平穩，分別為106.10億元、101.30億元、100.41億元，在2021年則迎來爆發性增長，實現利潤達246.49億元。
雖然大股東們賺得盆滿缽滿，但二級市場上的部分投資者卻未能嚐到甜頭。從去年2月18日該公司股價創出148.42元的歷史高點後，便開始一路下行，而到目前，該公司股價相較高點也近乎腰斬。
化工行業週期性、公司負債“壓力山大”
從公司營收結構看，石化、精細化工和其主要品類聚氨酯相差無幾，但利潤卻仍是聚氨酯業務佔大頭，而一般情況下，化工產品價格基本同向週期波動，當下公司核心系列產品聚氨酯系列價格走勢震盪，其中MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）自1.8萬元/噸至2.5萬元/噸波動，且有下行趨勢，作為全球最大的MDI生產商，原材料價格下行壓力自然會給企業帶來壓力。與此同時，記者注意到，萬華化學境外營收佔比近半，在全球疫情和宏觀環境不明朗的情況下，或對其產生一定影響。
此外，隨着近年來萬華化學不斷擴大產能，增加生產規模，其負債壓力也開始逐漸顯露出來。
數據顯示，2018年～2020年，萬華化學流動負債總額分別為329.80億元、448.0億元、681.3億元，流動負債佔負債總額的比例分別為87.57%、84.63%、82.99%，一直維持在80%以上的高位。而截至2021年末，公司資產負債率仍持續增高達62.33%，同比增長0.95%；流動負債高達980.0億元，比上年同期增長43.84%，佔負債總額的82.61%，其中短期借款高達538.73億元。
評級機構聯合資信曾指出，因萬華化學在建項目規模較大，公司債務負擔明顯加重且以短期債務為主，未來存在一定資本支出需求。
3月17日，萬華化學發佈公告發行2022年第7期短期融資券。根據上海清算所公佈的萬華化學集團第七期短期融資券發行披露材料顯示，截至2021年6月30日，發行人及子公司銀行貸款餘額653.80億元，其中短期借款479.41億元，本次註冊發行債務融資工具所募資金將用於償還本部或子公司銀行借款，銀行承兑匯票、國內信用證到期付款，債券融資，補充營運資金，項目建設及償還非傳統類融資等，保障資金週轉，改善並優化公司的債務融資結構。
萬華化學稱，近三年及一期（指2018年度、2019年度、2020年度及2021年1～3月），發行人流動負債佔負債總額的比例分別為87.57%（調整後為84.02%）、84.63%、82.99%和82.35%。一方面因發行人經營規模擴大，導致短期經營性負債增加，另一方面為降低融資成本，發行人流動負債總額佔比較高，造成發行人短期償債壓力較大，存在一定的流動性風險。