楠木軒

​依然高景氣!又有多家頭部白酒股業績曝光

由 長孫秀芬 發佈於 財經

  10月14日晚,隨着截止日來臨,2022三季報業績預告愈發密集。當市場的目光集中在鋰電、光伏、養殖等產品漲價推動的高景氣賽道時,另一大似乎有點被資金遺忘的賽道也悄然維持着較高的景氣度,那便是白酒。

  14日晚,瀘州老窖、洋河 股份、古井貢等頭部酒企發佈了三季度業績情況(或預告),悉數維持着大兩位數的增長,可喜的是三季度單季在整體經濟環境一般的情況下,也沒有出現明顯下滑跡象。至此,加上前幾日公告的貴州茅台、山西汾酒、水井坊等,典型白酒企業三季度業績輪廓基本清晰。

  值得注意的是,2020年初到2021年初,經過一輪數倍漲幅的大行情後,典型酒企從2021年3月至今基本維持股價橫盤震盪狀態,但此期間整體上這些酒企業績依然保持着高增長。通過這樣一種“股價橫盤、業績高增”的方式,以時間換空間消化高估值,目前多數典型白酒企業估值又回到了2020年初起漲點的位置。

  未來白酒股是否會啓動新一輪行情,值得密切關注。

  頭部白酒企業保持高兩位數增長

  10月14日晚,瀘州老窖公告,預計前三季度淨利潤為80.52億元-82.57億元,同比增長28.32%-31.58%;預計扣非淨利潤為79.99億元-82.06億元,同比增長27.43%-30.73%。99%的業績由主營業務貢獻。而三季度單季,瀘州老窖預計淨利潤為25.21億-27.25億元,同比增長23%-33%;扣非淨利潤預計為25.03億元-27.09億元,同比增長21%-31%。

  不管對比今年半年報還是去年三季報的增速,瀘州老窖今年三季報增速都幾乎沒有減緩跡象。瀘州老窖稱,本期淨利潤實現增長,主要系核心產品銷售收入增長影響所致。

  蘇酒巨頭洋河 股份同日晚也發佈了前三季度經營情況。經初步核算,2022年前三季度,公司預計實現營業收入264.4億元左右,同比增長20.5%左右;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤86.65億元左右,同比增長26.5%左右。

  洋河股 份今年半年報扣非淨利潤增速為28.5%,去年三季報則為21.57%,顯然今年三季度依然保持了較高增速。公司稱,今年以來圍繞消費者互動全面強化品牌建設,市場銷售實現穩健增長,保持 “穩中求進、進中有優”發展態勢。

  安徽名酒古井貢也發佈了前三季度業績,實現營業總收入127.65億元,較上年同期增長26.35%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤26.23億元,較上年同期增長33.2%,扣非淨利潤則為25.78億元,同比增長35.57%。公司賬上貨幣資金達到170.34億元,幾乎與淨資產相當(179.96億元)。

  而在此前幾日,已有貴州茅台、山西汾酒、老白乾酒等多家酒企公佈了三季度業績(或預告)情況,悉數維持了較高增速。

  貴州茅台公告,2022年1至9月公司預計實現營業總收入897.85億元左右,同比增長16.5%左右;預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤443.99億元左右,同比增長19.1%左右。

  山西汾酒公告,1-9月,公司預計實現營業總收入221億元左右,同比增長28%左右;預計實現淨利潤70億元左右,同比增長42%左右。

  老白乾酒公告,預計前三季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.33億元左右,同比增加113%左右。

  估值重回上輪行情起漲點

  白酒板塊經過2020年一季度至2021年一季度的一波大漲之後,從月K線上看板塊指數和典型白酒股基本進入到橫盤寬幅震盪狀態,如貴州茅台、山西汾酒、瀘州老窖等,部分頭部白酒股還走出了明顯向下趨勢,如五糧液。

  中國基金報記者注意到,這些典型酒企股價震盪一年多時間,但期間多數白酒股業績卻繼續保持了高增長,這樣高估值實際上已經基本消化殆盡,目前多隻個股估值已經基本回到2020年初起漲點的水平,五糧液和水井坊甚至明顯低於彼時估值。

  中國基金報記者以最新的三季報業績(或預告)測算動態市盈率,截至2022年10月14日,貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股 份最新估值分別約為36.82倍、26倍、36.3倍和20.9倍,而2020年3月底上述個股估值分別為34.1倍、23.81倍、38.82倍和17.22倍,整體上看兩個時點的估值差基本不超過10%。

  而從上表可以看到,五糧液(以2022年半年報利潤計)最新動態市盈率更只有20.45倍,明顯低於2020年3月底的估值(27.21倍)。水井坊最新估值則為20倍,亦明顯低於2020年3月底時的27.82倍。只有古井貢酒目前38.3倍的估值仍明顯高於2020年3月底時的26.37倍。

  對白酒板塊今年三季報,國信證券陳青青團隊表示,高端酒茅五瀘需求較為穩健,三季度大部分省份動銷同比實現正增長,而汾酒全國化逆勢成長勢能仍在釋放,次高端酒受疫情影響相對更明顯,區域酒如古井和洋河背靠基地市場動銷反饋良好。

  其稱,從基本面看,三季度環比二季度已經開始逐漸復甦,“白酒板塊最差的時候或已逐漸過去,着眼長期,在板塊悲觀的時候逢低佈局或是投資白酒板塊較好的策略”。“個股方面,從業績確定性和成長性兼具的角度,優選貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒。”

  中泰證券範勁松團隊亦認為,當下應把握高端酒和次高端、地產酒龍頭確定性增速,持續推薦貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河 股份,關注迎駕貢酒等。