華夏理財產品近半年漲幅達5.69%為何依舊不達業績基準？理財公司“非標”“債基”如何兩手抓？ 丨機警理財日報
南方財經全媒體記者、研究員 黃桂煊 廣州報道
南財理財通數據顯示，截至2022年9月8日，全市場共發行淨值型理財產品105,048只。其中，一級（低風險）產品佔比1.68%，二級（中低風險）產品佔比82.5%，三級（中風險）產品佔比14.34%，四級（中高風險）產品佔比1.14%，五級（高風險）產品佔比0.34%。
投資性質方面，固定收益產品佔絕對主流，佔比92.95%；混合類產品佔比6.29%；權益類產品佔比0.71%；商品及金融衍生品類佔比0.05%。
理財公司“固收+權益”公募型產品近6月業績表現（截至8月31日）
本文榜單排名來自理財通AI全自動實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯繫研究助理進一步核實。
華夏、興銀、杭銀躋身榜單前十 榜首產品“龍盈百歲人生”近6月淨值上漲5.69%
在本期理財公司“固收+權益”公募型產品近6月業績TOP10榜單中，華夏理財上榜5只產品，杭銀理財上榜3只產品，興銀理財上榜2只產品。
從收益表現看，華夏理財產品包攬前三名。其中，投資週期較長的“龍盈百歲人生固定收益類6號三年定開”遙遙領先，近6月淨值增長率達5.69%，排名首位。
從風險指標看，榜首產品淨值波動和回撤幅度均較大，近6月年化波動率和最大回撤率分別為6.35%和3.86%。相比之下，華夏理財的另外兩款上榜產品“龍盈ESG固定收益類5號一年定開”和“龍盈ESG固定收益類3號一年定開”近6月年化波動率和最大回撤率均低於1%。
“龍盈百歲人生固收6號”成立以來淨值波動較大，跑輸基準
“龍盈百歲人生固定收益類6號三年定開”成立於2020年11月25日，風險等級為R2（中低風險），運作模式為開放式淨值型，投資週期為3年，業績比較基準為年化5.1%-5.8%，起購金額為1元。
投資策略上，該產品根據養老目標日期的資產配置下滑曲線確定權益倉位，在不同大類資產中進行資產配置和分散投資。同時，隨着養老目標日期的臨近，配置固收類資產比例不斷提高，2020年-2023年投資比例為80%-100%，2023年-2026年投資比例為85%-100%，2026年-2029年投資比例為95%-100%；並且，配置權益類資產比例不斷下降，2020年-2023年投資比例為0%-20%，2023年-2026年投資比例為0%-15%，2026年-2029年投資比例為0%-5%。
產品規模上，由於該產品成立至今首個投資週期仍未結束，處於封閉狀態，因此產品成立至今份額總數不變。截至2022年二季度末，產品最新資產規模為2.83億元。
從淨值表現看，產品成立以來淨值波動較大，跑輸業績比較基準下限。截至產品最新公佈的9月2日淨值，產品成立以來淨值增長率為5.4%，摺合年化收益率為3.06%，跑輸業績比較基準下限5.1%。
（華夏理財“龍盈百歲人生固定收益類6號三年定開”成立以來業績表現）
二季度末第一大持倉為非標資產 所持基金以含權類公募基金為主
從資產配置情況看，“龍盈百歲人生固收6號”過去四個季度（2021年三季度末-2022年二季度末）權益倉位分別為0%、0.85%、1.71%、1.51%，平均權益倉位僅為1.02%，整體較為保守。相比之下，該產品配置公募基金的比例較高，過去四個季度配置公募基金比例分別為16.04%、23.28%、20.1%、18.21%。
以2022年二季度的最新持倉為例，該產品前十大資產除非標資產、現金及銀行存款外，其餘八項資產均為公募基金。其中，“廣發中證基建工程聯接C”為被動指數型基金，“易方達科融”為偏股混合型基金，“華安國企改革A”、“易方達新經濟”、“銀華鑫盛靈活A”為偏股靈活配置型基金，“廣發招享A”為偏債混合型基金，“廣發聚鑫A”為混合債券型二級基金，“廣發純債A”為純債型基金。可以看出，持倉基金以含權類基金為主，因而產品淨值也隨權益市場的調整而波動較大。
（華夏理財“龍盈百歲人生固定收益類6號三年定開”2022年二季度末前十大持倉資產）
銀行理財產品為何投債基？
從“龍盈百歲人生固收6號”前十大資產數據看出，擅長固收類投資的理財公司除通過配置權益類基金進軍權益市場外，也開始配置債券型基金甚至是純債型基金。
對此，課題組採訪了幾位業內人士。
某理財公司投資部人士表示，理財公司配置債基可能有兩方面原因。一是在非標資產不斷壓降、現金理財整改提速，投資者剛兑預期短期難以扭轉的局面下，銀行理財面臨“資產荒”的問題；二是理財產品來不及建倉的時候會買債券基金應急。
另一股份行理財公司產品經理認為，主要是藉助公募基金優勢。在他看來，銀行理財的負債規模和量有限，藉助公募基金的力量可以覆蓋更多債券資產。此外，投資公募基金也有一些好處，比如可轉債投資上，銀行理財還處於起步階段，而公募基金是可轉債的重要投資者，所以也可以通過公募基金投資可轉債。
“我覺得買純債基金主要是看重他們的交易能力，理財公司雖然擅長信用和利率交易，但是大部分精力都花在大資金的配置上，用在具體交易獲取alpha方面的能力相對來説還是弱的。二級債基方面，主要還是為了其中有投股票的部分。”一國有行理財公司產品部人士總結表示。
另一國有行理財公司產品部人士提到，自家投二級債基是因為裏面有股票，純債基金是因為有的部門專門投基金，沒有買單券的權限，所以要買債基。同時，該人士也透露，目前正在調研混合估值基金，可能也會配置一些。
作者：黃桂煊
數據分析師：馬怡婷
編輯：湯懿蘭
實習生：謝泓歷
更多內容請下載21財經APP