“公募一哥”三季報披露 4只基金高倉位運作 張坤看中了什麼？

　　若對比短期業績，掌管着千億規模權益基金的張坤也很難受，他管理的4只基金今年業績在同類中都排名靠後，他曾重倉白酒獲得頗豐收益，備受基民關注，但也因白酒板塊大幅調整而虧損。

　　公募基金三季報的披露已經漸入尾聲，頂流基金經理張坤管理的所有基金三季報也於10月27日披露完畢。

　　與二季度末相比，張坤在管基金規模出現了明顯降低，但他目前依舊是千億規模的權益基金經理。從張坤管理的4只基金可看出，三季度末提升股票倉位的同時，也對倉位結構進行了調整。張坤在三季報中認為，優質公司估值已經基本合理。

　　張坤提升倉位

　　今年的結構性行情讓眾多基金很“苦”，尤其是擅長做價值投資策略的基金，傳統價值股今年的表現比不上大放異彩的週期股和成長股，讓這些基金短期業績並不理想。

　　若對比短期業績，掌管着千億規模權益基金的張坤也很難受，他管理的4只基金今年業績在同類中都排名靠後，他曾重倉白酒獲得頗豐收益，備受基民關注，但也因白酒板塊大幅調整而虧損。事實上，消費板塊在今年持續調整的表現，也讓眾多基金虧損不少。

　　從張坤的調倉動作來看，4只基金持倉有相似之處，主要加倉的個股在白酒和銀行板塊。具體來看，易方達藍籌精選前三大重倉股均為白酒股，其中，五糧液的持股數量環比略有增加。重倉的銀行股數量環比增加，招商銀行持股環比略有上升，平安銀行進入前十大重倉股。易方達優質精選前三大重倉股從白酒、醫藥、科技調整為白酒和銀行股，其中，對五糧液進行了加倉。易方達亞洲股票精選對招商銀行進行了加倉。

　　從倉位上來看，張坤將易方達優質精選的股票倉位提升至了92.31%，重倉倉位達到90%以上，可以説是較高倉位的配置，易方達優質企業三年、易方達藍籌精選、易方達亞洲精選股票倉位分別達到93.77%、91.71%、90.65%。張坤在易方達藍籌精選的三季報中提及，“本基金在三季度略微提升了股票倉位，並對結構進行了調整，增加了食品飲料、銀行等行業的配置，降低了醫藥、互聯網等行業的配置。個股方面，我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”

　　但三季度的調整也讓張坤管理的基金規模遭遇了一定幅度縮水。據《國際金融報》記者統計，張坤在管基金的規模已經滑落至千億元出頭，其中，易方達藍籌精選規模環比減少超200億元，易方達優質精選規模環比減少超60億元。目前在管基金總規模為1057.48億元。

　　優質公司估值基本合理

　　張坤在三季報中對市場的分析中性偏樂觀，與上個季報相比，他目前已經察覺到，經歷了一輪下跌之後，優質公司的估值已經基本合理。

　　張坤在三季報中表示：“企業的生意模式、護城河和行業前景共同決定了企業的定價能力，而定價能力是投資獲得高回報的最持久的決定因素之一。在較短的時間內，股票通常由其他因素驅動，比如宏觀經濟或突發新聞，這使得投資有定價能力的高質量公司在短期看通常顯得乏味，因此，投資這些高質量公司伴隨的低風險只能在較長的時期才能被觀察到。”

　　張坤認為：“受到市場對未來幾個季度經濟和企業盈利下行，以及對政策不確定性的擔憂，一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。這輪下跌後，這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合，我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的，這些公司未來 3至5 年有望實現一個較高確信度的盈利複合成長。雖然我們不知道是否會有階段性的低估(類似 2018 年底)，但我們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來 3至5 年來看，可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。”

（文章來源：國際金融報）