國盛證券：維持當虹科技(688039.SH)“買入”評級 多方合作 打開長期成長空間

智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，維持當虹科技(688039.SH)“買入”評級，通過持續的研發儲備，已經在眾多場景積累了深厚的視頻核心技術，具有典型的“極客”風範，預計2021-23年實現營業收入4.98/7.24/9.63億元，實現歸母淨利潤1.32/2.04/2.77億元。

國盛證券主要觀點如下：

國內多項音視頻標準的制定參與者，國產替代浪潮下的技術領航員。

海外H.26X標準現收費亂局，阻礙我國超高清產業發展。AVS實現國產標準突圍，公司是核心制定參與者。國內首個HDR視頻標準HDRVivid落地驗證，公司參與起草，2021年11月23日信息，公司已率先推出了“8K AVS3 HDR vivid編碼器”，與HDR Vivid完美適配。

央視是專業產品試金石，公司成功進入央視供應商體系。

央視是音視頻專業級賽道產品性能的試金石，在過去標清、高清時代，海外的頭部廠商如Tandberg、Harmonic等基本處於壟斷地位。公司的CPG+GPU編碼方案逐步顯示出相對優勢，開始向央視體系滲透，開始提供央視超高清4K測試頻道的搭建(2018年10月，提供4KAVS2設備和解決方案)、央視8K頻道試驗開播項目、2019年國慶閲兵直播、2021年央視春晚8K直播、2021年歐洲盃、2021年東京奧運會直播等，並從備份廠商慢慢成長為主編碼廠商。

多面出擊，打開成長天花板。

公司攜手騰訊、愛奇藝、優酷等互聯網廠商，加大與超高清產業園區的合作，並在泛安全行業依託“視頻編轉碼”與“智能AI識別”技術，減少視頻傳輸帶寬(碼率壓縮到1/10，領先其他廠商至少一到兩年)，持續落地項目，打開公司的長期成長空間。

VR、汽車領域前瞻性佈局。

超高清4K/8K畫質下的360°VR視頻需要較高的傳輸帶寬需求，公司基於自身的編解碼技術有望實現較小帶寬下的高畫質傳輸，同時儲備了多種VR技術初步解決產業痛點，涉及內容審核、音效處理等。而汽車作為重要移動出行載體，AI技術和超低延時的視頻解決方案也是未來的必需品，公司已有所佈局。

風險提示：技術風險;產業投資和政策實施進度低於預期;應收賬款壞賬風險加劇;收入季節性風險。