非農疲軟令華爾街“長舒一口氣”？美債收益率恐將繼續陷入拉鋸戰

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，上週五，一份相較市場預期顯得尤為疲軟的美國非農就業數據，在華爾街交易員們的眼中，卻反而成為了一個重磅的利好。

美國勞工部上週五公佈的非農就業報告顯示，美國8月非農就業崗位僅增加23.5萬個，遠低於媒體訪查中經濟學家預測的逾70萬個，同時也創下了今年以來的最低增幅。數據顯示休閒和酒店業的招聘因新冠疫情反撲而放緩，給餐館和酒店的需求造成打擊。

不過，有意思的是，這份備受關注的就業報告中，除主數據外的其他細節卻相當強勁——失業率降至17個月最低的5.2%，7月就業崗位增幅被大幅上修；小時薪資勁漲0.6%，且長期失業人數減少。

在這份非農數據發佈後，華爾街似乎在很大程度上擺脱了最初的失望情緒。北卡羅來納州夏洛特市LPL Financial的高級市場策略師Ryan Detrick表示，“情況其實很簡單：‘壞消息就是好消息’，因為疲軟的數字給了美聯儲維持其鴿派前景、並可能推後縮減購債的理由。”

“非農就業報告打消了9月減碼的可能性，”前美聯儲經濟學家、現為MacroPolicy Perspectives總裁的Julia Coronado表示，“基本預期還是會在今年晚些時候，未來幾個月的數據將對確定何時宣佈減碼及減碼速度很重要。”

美國納斯達克指數在上週五非農夜當天再度創下了收盤紀錄新高，周線漲幅達到了1.6%，投資者對重量級科技股的支持繼續推動該指數走高。這些股票往往在低利率環境下表現更好。

而美債收益率的走勢則頗為值得業內人士玩味。指標10年期美債收益率在非農數據公佈伊始曾一度短線急跌，但隨即便立刻反拉，最終尾盤上漲3.9個基點報1.328%。

收益率曲線則趨陡，兩年/10年期美債收益率差從108個基點擴大111個基點。

對此，國盛證券分析認為，美債收益率之所以最終走高，一方面由於本月薪資增速大幅高於預期，部分反映了就業意願下降迫使企業漲薪；同時，就業恢復放緩將導致供給缺口持續時間更長，薪資上漲和供給瓶頸均會導致通脹壓力加大。另一方面，雖然Taper基本可以確定不會提前，但持續的貨幣寬鬆可能會進一步刺激通脹。

就業報告顯示薪資升幅甚至比人們預期的更為明顯。富國銀行利率策略師Zachary Griffiths也表示，“有更多證據顯示通脹可能不會像美聯儲希望的、以及認為的那樣將是短暫的。“

美債收益率恐將繼續陷入拉鋸戰

不少業內人士預計，在上週五非農依然並未令美債收益率打破近期的整理區間後，規模高達22萬億美元的美債市場想要恢復活力無疑還需要一段時間，未來兩個月時間內很可能進一步陷入拉鋸戰。

由於就業數據喜憂參半(令人失望的就業增長和高於預期的工資薪資)，10年期美債收益率上週周線幾乎沒有變動，這降低了人們對美聯儲將匆忙縮減資產購買規模的預期。非農數據的出爐或許也標誌着債市一段潛在的重要時期的結束，在此期間，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)也發表了備受矚目的全球央行年會講話，但同樣對美債收益率影響不大。

儘管包括“老債王”比爾·格羅斯(Bill Gross)在內的債券市場資深人士，對收益率可能出現飆升的風險發出了警告，但新冠德爾塔病毒的傳播正在阻止美聯儲提前進行Taper計劃。其結果是，債市繼續無視那些“末日預言”，堅守在一個狹窄的區間內。

目前長期美債的波動率指標已出現明顯下滑。上週在美國國債的期權市場上，出現了大量做空波動率的押注，他們預期10年期美債收益率在11月底前將保持在1.05%-1.6%之間。

“美國國債市場料將繼續陷於平靜，”投資公司Wilshire Phoenix LLC的創始人和管理合夥人Bill Herrmann表示，“現在看來，在德爾塔得到控制之前，美聯儲將被束縛住手腳，根本無法將政策正常化。”

道明證券(TD Securities)策略師表示，本週一系列的美國國債標售，以及9月初美債收益率趨於走高的季節性趨勢，也幫助推高了收益率曲線。財政部本週將標售1200億美元新債，包括580億美元三年期國債，380億美元10年期國債和240億美元30年期國債。

即便如此，自6月中旬以來，5年期和30年期國債之間的息差波動仍維持在25個基點的區間內。Stifel Nicolaus & Co.的策略師Chris Ahrens説，“對於債券市場來説，這可能是一個持續性的區間交易。通脹數據方面還沒有足夠的證據讓收益率突破區間上限，也沒有足夠的證據表明勞動力市場異常疲軟，以至於可以突破區間下限。”

本週一美國金融市場將因勞工節假期休市。而在本週餘下的時間裏，投資者可繼續關注美聯儲官員的講話，看看聯儲官員們在非農數據公佈後對於縮減購債會不會有新的態度。

本週將登場的美聯儲官員包括：紐約聯儲主席威廉姆斯、達拉斯聯儲主席卡普蘭、舊金山聯儲主席戴利、芝加哥聯儲主席埃文斯、美聯儲理事鮑曼、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利、波士頓聯儲主席羅森格倫和克利夫蘭聯儲主席梅斯特等。