泰康虧本逃離陽光城

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一個長達十年的甜蜜約定，僅在一年多的蜜月期過後，就草草收場。

這是泰康和陽光城之間的故事。

27日，泰康不惜折本近半，也要大筆減持陽光城股份，這對林騰蛟和陽光城來説，是一個不能再壞的消息。

泰康逃離

兩個月前，泰康系董事對陽光城管理層的不滿，終於演變成了股權層面的兇狠行動。

27日，泰康人壽及泰康養老，將持有的陽光城3.07億股（佔總股本的7.41%），以3.05元/股（收盤價打九折）轉讓給滄州泰禾建材。

同一天，泰康養老以同樣的價格，通過大宗交易轉讓陽光城0.83億股（佔總股本的2.00%）。

以上交易完成後，泰康系持有的陽光城股份，由13.46%驟降至3.997%。

一年多前，泰康人壽及泰康養老，通過協議轉讓，以6.09元/股（含税）合計33.78億元（含税），從嘉聞投資手中獲得了陽光城（000671.SZ）股權，成為了該公司的合併第二大股東。

與此同時，陽光城控股股東陽光集團及實際控制人吳潔、林騰蛟簽署了一系列合作協議，涉及公司治理、業績承諾和管理層激勵等方面。

根據協議，泰康係獲得上市公司兩個董事席位；公司每年至少進行一次現金分紅，且不低於當年可分配利潤的30%；陽光集團及一致行動人，未經與泰康協商，不得減持上市公司股權；且需促成覆蓋核心管理層的員工持股計劃，受讓價格不低於6.09元/股。

陽光集團更是簽下了長達十年業績承諾：以2019年40.2億元為基礎，2020年-2024年，公司歸母淨利潤年均複合增長率不低於15%，且5年合計不低於340.59億元，兩個條件如不達到，陽光集團均需以現金補償上市公司。2025年-2029年，各年度歸母淨利潤承諾分別為101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元，不達標也需現金補償。

對於此次戰略合作，大公國際認為，可提高陽光城資源整合及獲取能力，拓寬融資渠道。

泰康系進入陽光城後，公司連續兩個交易日拉出漲停板。

一切按照協議順利推進。當年11月，泰康推舉的陳奕倫和姜佳立順利進入陽光城董事會，公司章程中關於年度分紅的調整，也經股東大會表決通過。

之後，公司約30名核心員工通過持股計劃，經大宗交易以6.27元/股受讓公司8000萬股，合計耗資超過5億元，為此，陽光集團墊付了大量資金，員工也簽署了對應的業績增長考核目標，以及長達六七年的股票鎖定期。

經營惡化所致

泰康和陽光城的第一個合作年度，是雙方都滿意的蜜月期。

即便是在疫情普遍影響地產行業的情況下，陽光城在2020年依舊實現了近30%的歸母淨利潤增幅。年度向全體股東每10股派發現金紅利3.81元，合計分紅15.66億元，達到了30%的現金分紅比例，泰康係獲得的現金分紅超過2億元（含税）。

今年4月，陽光城大股東陽光控股，與泰康保險簽署戰略合作框架協議，雙方決定展開在業務層面的落地合作，包括不限於項目、資金、物業等領域。

然而，危機已悄然而至。

陽光城在今年上半年表現不俗，業績大漲17.08%。但第三季度突然營收和淨利雙降，扣非淨利潤更是驟降274.27%，單季度扣非虧損17.52億元。泰康系兩名董事，對三季報投出反對票，要求管理層對經營惡化作出解釋。公司將其歸咎於市場、調控以及預售資金監管等因素。

陽光城的業績暴降，也引發了評級機構的關注。

大公國際認為，公司短期債券集中兑付壓力較大。截至11月1日，公司未來3個月到期或行權的境內債券金額為19.07 億元，境外美元債券金額為2.47億美元，未來6個月內到期或行權的境內債券金額為50.77億元,境外美元債券金額為7.47億美元。在房地產行業調控政策偏緊的背景下，近期到期及行權債券償還資金來源主要是自有資金和銷售回款，償債資金來源存在不確定性。因此，將陽光城主體信用等級維持 AAA，評級展望調整為負面。

與此同時，東方金誠、中誠信亦下調對陽光城主體信用評級。

10月29日，陽光城三季報披露後，股價連續多個交易日大幅下跌，在11月10日創下了2.58元/股的最低點。

昨日，泰康減持陽光城的消息一出，公司股價大幅下跌，一度觸及跌停板，最終以3.16元/股收盤，跌7.87%。