恆大被惡意做空背後，真相是什麼?

近日地產圈最大的瓜，莫過於廣發銀行提前催債恆大事件，引發金融市場動盪。

這背後，孰對孰錯，我們無法細究。但這麼一筆1.3億元的貸款保全，卻引發“恆大系”遭遇股債雙殺，市值蒸發上千億，進而引發投資者對金融市場系統性風險的關注。相對於事件本身，恆大是否被別有用心的人惡意做空，或許更值得深究。

簡單梳理了最近一個多月來的各種蛛絲馬跡，確實存在不少疑點:

一、司法裁定文書是在7月7日發出的，為何在整整9個交易日後，做空者才“發現”這條信息並通過砸盤製造恐慌，這顯然不符合常理。

二、港交所賣空數據顯示，中國恆大(3333.HK)未平倉賣空數接近3億股，空倉平均成本9.469港元，有超過28億境外對沖基金在做空恆大。7月16日，受到特別分紅利好刺激，中國恆大股價狂飆至最高10.22港元，意味着空頭已經處於虧損狀態。7月19日，中國恆大做空比例狂飆至25.49%，股價放量大跌16%，7月20日午盤股價再次大跌14%，空頭獲利豐厚，這恰恰印證了境外對沖基金利用消息不對稱惡意做空股價獲利。

三、巧合的是，從5月底開始網絡出現大量唱空恆大的聲音，尤其是某境外媒體多次發表“監管部門調查恆大關聯交易”等諸多不實報道，顯然是為了配合做空機構“造勢”。

平心而論，以今天中國主流地產商動輒數百個項目公司的體量，發生點債權債務糾紛、工程糾紛等等，太正常了。如果連這麼一宗上不了大台面的訴訟，都能被境外做空機構“小題大做”，進而引發上千億的市值波動，金融市場穩定無從談起。

當然，打鐵仍需自身硬，恆大需要在降負債方面拿出讓市場信服的成績單，目前來看進展不錯:截至上半年，淨負債率降至100%以下，實現一道紅線轉綠，有息債務較去年高峯下降近3000億。按照計劃，恆大將在2022年末實現三道紅線轉綠。換而言之，恆大已經在大力推進降槓桿，“軟着陸”不成問題，市場也應該要給恆大一點時間。

另一方面，恆大成立25年來，累計納税超3000億，慈善公益捐款超185億，每年解決就業380多萬人。數據是冷冰冰的，但這麼一家積極承擔社會責任的企業，理應得到社會的支持。

任何一家財務健康的企業，都經不起金融機構的擠兑。房地產需要去槓桿，但前提是不能產生系統性風險。