洪九果品欲轉戰港股上市，流動資金緊張問題如何解決？

中國最大榴蓮經銷商“洪九果品”要上市了。近期，重慶洪九果品股份有限公司（以下簡稱“洪九果品”）向香港聯合交易所（以下簡稱“港交所”）遞交招股書，擬在H股主板掛牌上市。此前，洪九果品曾試圖在A股上市，後又停止上市輔導轉戰港股。

洪九果品近年來業績表現不俗，還獲得多次融資。2020年，阿里入股洪九果品，成為其最大外部股東。不過從招股書來看，業績依賴核心產品、流動資金緊張是其存在的問題。

而從整個水果零售行業來看，也整體迎來了上市潮，百果園、鮮豐水果等多家企業均在籌劃上市。業內人士稱，這將改變水果流通行業的格局，加快水果零售企業成長以行業品牌化、連鎖化與集中度的更快提升。

曾謀求A股上市

新京報記者從港交所獲悉，洪九果品近期已向港交所遞交招股説明書，擬在H股主板掛牌上市，中國國際金融股份有限公司擔任獨家保薦人。有業內人士指出，順利的話，明年年初，洪九果品可能登陸香港主板。

洪九果品官網顯示，該公司成立於2002年，創始人為鄧洪九，主要業務為全球優質水果基地的合作與優質水果資源的整合，擁有覆蓋全國的多種銷售渠道。

圖/企業官網截圖

早在2019年，洪九果品便啓動A股上市輔導，瞄準資本市場。重慶證監局資料顯示，洪九果品曾於2019年12月2日辦理A股上市輔導備案登記，輔導機構是東興證券。

2021年7月21日，重慶證監局發佈洪九果品變更保薦機構信息公示顯示，洪九果品與東興證券協商解除上市輔導協議，並與中國國際金融股份有限公司簽訂上市輔導協議。但在2021年9月30日，洪九果品又終止了A股上市輔導。

對於為何轉戰港股及後續上市事宜，新京報記者近日按照企業官網留存聯繫方式致電洪九果品，接電人員稱不清楚相關情況，不方便回答。

不過，在IP GLOBAL中國區首席經濟學家柏文喜看來，洪九果品轉戰港股可能的原因是公司財務數據不達標、股權結構不合乎A股要求或者在員工社保繳納、成本溯源方面存在涉農企業普遍存在的硬傷等問題。

北京商業經濟學會常務副會長賴陽則向新京報記者表示，從消費規模和消費能力上看，洪九果品具備一定的實力，但A股上市審核嚴格，洪九果品在A股上市還是比較困難。

存流動資金緊張問題

招股書稱，洪九果品是中國最大的自有品牌鮮果分銷商和中國最大的東南亞進口鮮果分銷商，也是中國最大的榴蓮分銷商和中國領先的火龍果、山竹與龍眼分銷商之一。

從業績來看，洪九果品近年一直處於高速增長狀態。在2018年至2020年，洪九果品的營收分別為12.26億元、20.78億元、57.71億元，經調整後的淨利潤分別是1.27億元、2.28億元、6.62億元。2021年上半年，洪九果品實現淨利潤6.04億元，同比增長97.9%，這一數據已接近2020年全年的利潤。

招股書顯示，洪九果品的業績主要依賴其核心水果產品——榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車釐子以及葡萄。據灼識諮詢數據，2020年，上述六大水果品類在中國廣受歡迎，零售額佔中國全部進口水果品類的62.1%。2018年-2020年，上述六種核心水果的銷售金額佔洪九果品總收入的比例分別為62.9%、74.9%、68.3%。2021年上半年，這一數據為63.4%。

圖/企業官網截圖

此外，洪九果品還存在現金流緊張的問題。招股書數據顯示，自2018年起，其經營活動所用現金淨額已經持續多年為負，2018年-2020年分別為-4.67億元、-4.5億元、-8.04億元，2021年上半年是-7.43億元。此外，從2019年開始，洪九果品就一直處於流動負債超過流動資產的狀態。

面對現金流緊張問題，洪九果品曾通過借貸來緩解。中國裁判文書網資料顯示，洪九果品於2016年8月以“流動資金週轉”為名曾通過重慶華龍文惠信息技術服務有限公司（以下簡稱“華龍文惠”）平台“文創匯”進行三筆借貸共1300萬元。而這三筆資金在還款時出現了糾紛，洪九果品還兩次被告上法庭，兩次判決結果均為駁回上訴，洪九果品無需承擔賠償責任。

而這一問題在招股書中也有顯示。“洪九果品本次IPO募資金額將主要用於強化水果供應鏈、水果品牌打造及產品推廣等項目，但也有部分資金將被用於償還銀行貸款、補充流動資金需求及其他一般企業用途。”招股書稱。

阿里為最大外部股東

自2018年以來，洪九果品獲得了多輪融資。2018年4月，洪九果品實現了1.8億元的A輪融資，投資方為中信建投資本、豐匯投資等；2019年11月，洪九果品獲得由CMC資本領投的C輪融資，金額達5億元。2020年9月，阿里與洪九果品簽訂股份認購協議，注資完成後，阿里約持有洪九果品8%的股權。

據招股書，洪九果品前十大股東中，創始人鄧洪九以27.79%持股比位列第一大股東兼實控人,受益股份合計28.35%；其妻子江宗英持股佔比約9.43%，為第二大股東；第三大股東便是阿里巴巴，也是洪九果品IPO前最大外部投資股東。

此外，天眼查資料顯示，洪九果品僅在2020年就有四次增資擴股，2020年3月23日，其註冊資本從1.32億元增至1.37億元，3月30日，增至1.39億元，2020年9月24日，增至1.51億元，2020年12月22日，增至如今的4.53億元。

為何洪九果品會吸引眾多資本投資？CMC資本入股洪九果品時，其合夥人陳弦曾表示，“洪九果品的端到端業務模式不僅佔據了上游核心產地資源，而且通過穩定優質、豐富多元的品類組合打通了下游渠道，成功服務了新零售生鮮電商、全國連鎖性中大型商超、水果專賣店、水果經銷商等多種客户類型，並借力零售新模式快速增長的紅利，實現快速發展。”

水果行業或開啓上市潮

據《中國農業展望報告（2020-2029）》顯示，中國是世界最大的水果產區和消費市場，水果產量約佔全球的1/3，未來將持續增長。據國家統計局數據，2014-2020年我國水果需求量不斷增長，我國2020年水果需求量為28956萬噸，同比增長了4.7%。

水果產業的發展引起了資本關注。除洪九果品外，還有多家水果企業在籌備上市。

2020年11月19日，深圳證監局網站就發佈水果連鎖企業百果園的上市輔導備案信息。2021年2月，有消息稱，百果園計劃於深交所創業板掛牌，並與民生證券簽署上市輔導協議。

同樣為水果連鎖企業的鮮豐水果也想踏入資本市場。2020年1月10日浙江監管局網站發佈公示稱，鮮豐水果已與中信證券簽署上市輔導協議。但今年2月，有消息爆出，鮮豐水果已終止輔導工作。業內人士稱，鮮豐水果或會選擇更換輔導機構，重新啓動上市。

IP GLOBAL中國區首席經濟學家柏文喜表示，多家水果連鎖企業上市必然改變水果流通行業的格局，加快行業龍頭企業的成長以行業品牌化、連鎖化與集中度的更快提升。

新京報記者 / 劉歡

編輯 / 祝鳳嵐 張明璇

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