光大證券：維持天齊鋰業(002466.SZ)“增持”評級 單季度歸母淨利潤創近兩年半新高

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持天齊鋰業(002466.SZ)“增持”評級，全球行業龍頭地位及資本結構的逐步改善，未來產品價格提升以及鋰行業高景氣度維持，上調盈利預測，預計21-23年EPS分別為0.49/1.08/1.62元，分別上調14%/12.5%/11.7%。對應PE為267/122/81倍。

事件：公司發佈中報，上半年公司實現營業收入23.51億元，同比增長25.13%，實現歸母淨利潤8579.75萬元，同比扭虧為盈;其中，二季度，公司實現營業收入14.47億元，同比增長59%，實現歸母淨利潤3.34億元，同比扭虧為盈。

光大證券主要觀點如下：

公司單季度歸母淨利潤創近兩年半新高

2021上半年實現扭虧為盈，主要系(1)公司主要鋰化合物產品銷量較去年同期增長36.44%，銷售均價較去年同期提高31.22%;(2)公司持有的SQM的B類股領式期權等業務產生的公允價值變動收益增加1.14億元，佔税前利潤總額的24.8%。(3)公司利息費用較上年同期減少3.24億元。

7月國內電動車滲透率繼續上行，上游鋰產品價格屢創年內新高

根據中汽協數據，2021年7月份新能源汽車產量28.4萬輛，環比增長14.5%，產量滲透率達到15.2%，再創歷史新高。截至2021年8月28日，5%氧化鋰鋰輝石中國到岸價格915美元/噸，較年初上漲118%;氫氧化鋰價格11.76萬元/噸，較年初上漲140%;電池級碳酸鋰價格11.24萬元/噸，較年初上漲123%，均為年內新高。

澳洲氫氧化鋰工廠進程加速，遠期權益鋰鹽產能近14萬噸/年

澳洲奎納納一期2.4萬噸/年氫氧化鋰項目正在積極推進，爭取在2022年第四季度達到設計產能;公司參股的SQM根據其二季度電話會議，已上調2022年碳酸鋰產能至18萬噸/年;此外，公司參股的西藏扎布耶鹽湖於8月26日公告，將實施綜合開發利用萬噸電池級碳酸鋰項目，預計2023年9月投產二期1.2萬噸/年碳酸鋰產能。根據該行的測算，預計公司2025年權益鋰鹽產能為13.9萬噸/年LCE。

自由現金流連續兩季度為正，公司繼續推進降低財務槓桿

受益於鋰行業的復甦，公司已連續兩季度自由現金流為正。IGO交易達成後，公司仍推進降低公司財務槓桿的股權融資工具的論證及實施，包括但不限於海內外戰略投資者的引入、H股發行、定向增發、市場化債轉股等方式，以儘快解決債務壓力，使公司資產負債率和財務槓桿迴歸至合理水平。

風險提示：下游需求不及預期;行業供給側產能過快釋放;債務流動性風險;公司項目建設達產不及預期;安全環保風險;海外運營風險;技術路徑變化風險等。