真正鈔能力？你對騰訊一無所知
如果説韓國人的一生離不開三星，那麼中國人的一生就離不開騰訊。
今天我們將圍繞大佬持倉：騰訊控股展開邏輯探討。著名公募基金經理人-謝治宇（興證全
球基金）持倉騰訊控股，持股佔比3.81%。
騰訊——家喻户曉的國民企業，全球市值最大的前十大公司。
公司發展羅馬非一日建成，騰訊也不是一夜壯大。
1986 年4 月在時隔76 年之後哈雷彗星掠過地球，15 歲的天文愛好者小馬向同學們宣稱自
己是全校第一個看見哈雷彗星的人，小馬激動的拍下照片寫了觀測報告投寄到北京，還拿了
四十元獎金。
1989 年小馬如期參加高考本來想去清華天文系的他，但由於種種問題，不得不報考了深圳
大學，學習計算機。但是很快小馬在計算機天賦逐漸被顯露，經常鎖死同學計算機聞名全校。
1998 年畢業後的小馬心血來潮找到了當年的同學，説我們一起辦一家企業吧，就這樣合夥
創辦了——騰訊，當然了小馬也就是騰訊老大——馬化騰。
就這樣五個人租辦公室開公司一直到今天，騰訊在中國，幾乎是家喻户曉。超過3 萬億人
民幣的市值，已使之成為全球市值最大的前10 大公司。
那麼騰訊是依靠什麼競爭力能如此堅不可摧？
微信登陸界面
作為一家互聯網公司，騰訊旗下產業分佈極廣，涉及領域多，我總結了一下重點產業。
1 遊戲：
在它的年報中，號稱是目前中國最大的互聯網綜合服務提供商之一。但從財報角度來看，確
切地説，它應該是一家互聯網增值服務提供商或網絡遊戲提供商。在20 年第三季度騰訊財
報中看營收1254.47 億元，同比增長29%。淨利潤385.42 億元，同比增長89%其中網絡
遊戲收入增長45%至人民幣414.22 億元。遊戲業務佔全營收三分一。
ps：增長主要由《和平精英》和《王者榮耀》在內的國內及海外手機遊戲的收入增長所推
動。2020 年《王者榮耀》表現依舊強勁，2020 年前十個月平均日活躍用户數超1 億；
運營4 年多的《火影忍者》日活躍賬户數及收入均創新高。端遊業務在Q3 同比增長首次
轉正，收入增長1%至116 億元。2020 年Q3 公司的遞延收入同比增長依舊保持在
58.7%的高位，儘管環比增速有所下滑，但也同樣預示着公司Q4 遊戲收入水平依舊保持
較高增長水平。
2 社交：
根據騰訊公佈的數據，騰訊微信及wechat 用户月活躍用户達12.1 億，同比增長5.4%。什
麼概念？中國人口十四億，每月有將近12 億用户活躍在微信。也就是説每十四個人就有12
個人在用微信，提醒一下我國六十歲以上的老人有17.9%。也就意味着微信從小中老三
個用户羣體統統拿下。流量為王的今天，騰訊同比增長5.4%也同樣意味着用户粘性驚人，
用户增長驚人。
ps：從古至今通訊永遠是社會發展的重要工具，從烽火戲諸侯的點火傳遞信息到現在用微
3 投資：
如果從資產構成角度來看，它其實也可以被定義為是一家股權投資機構。在其一份16 年度
報告中，資產總額3958.99 億，其中長期和短期權益類投資高達2177.53 億，佔總資產的
55%。這些投資分別包括但不限於：京東18.22%、特斯拉5%、Supercell 76.9%、華彩
控股（7%）、華誼兄弟4.84%等。如果一家公司一半以上的資產都是股權投資，那麼，把
它看成是一家股權投資機構，也未嘗不可。
ps：由於騰訊控股的投資既多且雜，而且規模較小，很多小規模的股權投資或購併並未觸
及強制性信息披露條例，所以，外界很少能夠窺知詳情。
業績經營：廣告社交、遊戲、視頻、音樂、閲讀、金融、雲服務、電商、出行、等等等等。基
本上你能想到的網絡服務它都在做，以社交流量為自己的護城河，自己開拓新業務，得益於
流量的轉換自如，騰訊在電商廣告視頻遊戲業務尤為突出。多元化的產業，使得互聯網
形成生態鏈。
管理：要想投資互聯網行業，最重要的就是找到優秀的管理層，這對於價值投資者選股，以
及提高投資成功率，都至關重要。我們都知道，選股除了選龍頭，還應該選優秀的上市公司，
而優秀的公司必然會有一個優秀的管理層。
騰訊的創始人和高管們，都是極度熱愛互聯網產品、技術的人，他們幾乎是騰訊裏最勤奮的
人，他們決策的效率之高，他們身體力行地關注用户反饋和產品改進，他們對於想要做的事
情的決心之強，都可以在騰訊人的描述中看到，創始人和高官們的表率作用，深深打動和影
響着騰訊員工在文化和制度上，都切實地強化着大家對產品和用户體驗的關注度。
總結- 流量帶動多產業的融合加固公司地位
- 流量變現廣告業務再增長
- 國內壟斷，國外業務難度大
- 公司有重營銷、輕研發的傾向
- 頂投公募TOP10謝治宇持倉騰訊控股佔比3.81%，持續看好
馬化騰曾在一次採訪上對記者説：一家公司是穩定和穩健，就拼誰的命長，而不是誰短期跑
得快。很人多説騰訊好像落後人家動作很多。馬化騰説，最好，我們從來都不想搞動作，這
是我們一貫的思路。