人民幣有望錄得08年來最高漲幅 年底有望達到6.5 喜憂參半出口不能再打價格戰

FX168財經報社(北美)訊受對中國經濟前景的樂觀情緒以及中國相對較高的利率提振，人民幣有望錄得10多年來最強勁的季度收盤。本月，離岸人民幣一度跌至6.8元以下，達到2019年5月以來的最高水平。週一（9月28日），目前離岸人民幣匯率低於6.82。

（離岸人民幣日線圖，來源：FX168）

從7月初到上週五收盤，人民幣已升值3.7%。FactSet的數據顯示，這使人民幣有望實現自2008年初以來的最大季度漲幅。歷史上唯一一次較大幅度的季度漲幅出現在上世紀70年代和80年代，遠在1994年中國開始改革外匯市場之前。

Thornburg Investment Management總裁兼首席執行長布雷迪(Jason Brady)説，中國作為首個感染冠狀病毒並將其控制住的國家，其韌性起到了一定作用。“我們確實看到了強勁的中國經濟，這是人民幣走強背後的部分原因，”他説。

此外，中國在海外的生意興隆。中國公佈8月份出口增長強於預期，對美國的貿易順差不斷擴大，對中國商品的需求增加也增加了對人民幣的需求。

與此同時，布雷迪説，他預計美元將普遍保持疲軟，因為美國希望藉助超低利率和財政措施重振經濟。

中國央行不像其他主要央行那麼温和，自5月份以來沒有下調過任何關鍵政策利率。這加大了主權債券等中國資產與其它大型經濟體的回報率差距。FactSet的數據顯示，隨着中國10年期國債收益率超過3%，相對於美國國債的收益率優勢已達到2.4%以上的歷史高點。安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)亞洲固定收益主管Jim Veneau説，在全球投資組合中持有人民幣債券的投資者可能會從名義收益率的巨大差距以及外匯收益中受益，而他們的買入將有助於提振人民幣。

（中美主權債收益差，來源：Tullett Prebon）

而就在上週四，富時羅素(FTSE Russell)決定將中國國債納入其旗艦全球政府債券指數，此前摩根大通(JPMorgan)和彭博(Bloomberg)也採取了類似舉措。被全球這些有影響力的股票和債券指數納入，將有助於外資源源不斷地湧入中國市場，因為很多被動投資者為了追蹤指數表現而進行相應購買，同時也能提升中國債券的流動性。摩根士丹利(Morgan Stanley)估計，到2030年，每年流入中國政府債券的資金將達到800億至1,200億美元，而每年流入中國股市的資金將超過1,000億美元。

分析師目前正在分析和修正對人民幣匯率的預測摩根士丹利、高盛集團(Goldman Sachs)和匯豐(HSBC)等其他幾家銀行都支持人民幣走強。但在更廣泛的層面上，分析師對人民幣是否會進一步升值以及升值幅度存在分歧。共識是，任何進一步的增長都不會以同樣快的速度。

《華爾街日報》對14位經濟學家和策略師做的調查發現，高盛和大華銀行(United Overseas Bank)最為樂觀的人士認為，人民幣將在一年左右的時間內升至6.5。而最悲觀的銀行大和資本市場(Daiwa Capital Markets)則預計，到2020年底，人民幣將為7.6。其他對今明兩年人民幣的預估介於6.55-7.05之間。

“中國的情況正在恢復正常。這對投資者信心是個好兆頭，”大華銀行駐新加坡經濟學家Suan Teck Kin表示。Suan説，經濟增長的反彈促使外國投資者將資金投入債券和股票。他預計到年底人民幣匯率將達到6.7，到2020年下半年將達到6.5。自2018年以來，人民幣一直受到不斷起伏的貿易緊張局勢的衝擊。今年早些時候，美國和中國達成了部分貿易協議，導致美元走強，但隨着摩擦的爆發和美國經濟的收縮，美元再次走弱，直到5月底開始了一次反彈。本月，美元再次反彈上升。

不過，人民幣今年的波動幅度雖然高於以往，但遠低於澳元或英鎊等自由交易貨幣。中國政府通過資本管制、國有銀行的干預，以及為在岸交易設定的窄幅單日交易區間，對人民幣匯率保持着嚴格控制。人民幣走軟有助於提高中國商品在海外的競爭力，抵消關税的影響，而人民幣走強則有助於轉移對中國操縱匯率的指控。對中國企業來説，最近的人民幣上漲喜憂參半：航空公司和造紙等其他主要原材料進口商，以及房地產開發商等揹負沉重美元債務的企業都從中受益。但對出口商來説，這是個壞消息，因為這降低了它們的價格與全球同行相比的競爭力。Suan説，中國出口商不會從政府那裏得到多少幫助，但政府可能會鼓勵他們通過生產更復雜的產品而不是價格來競爭。他表示:“這是推動企業向價值鏈上游移動的一種方式。”

校對：夏洛特