智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，結合相關公司財報和近期的調研反饋，該行看到了三個積極的表現，1)物流影響逐步減弱，2)庫存逐漸回落，特別是疫區，或存在補庫的機會，3)一季報風險得到釋放，財報基數逐漸走低。接下來需要密切跟蹤疫情和成本的走向，短期居家消費或受益，長期看估值和景氣度相匹配的標的。推薦:1)短期優選成本和收入雙確定的標的：千味央廚（001215.SZ)和涪陵榨菜(002507.SZ)，關注三全食品(002216.SZ)；2)中長期來看，關注市場預期反應較為充分，且景氣不改的：安琪酵母(600298.SH)、青島啤酒(600600.SH)和重慶啤酒(600132.SH)，關注東鵬飲料(605499.SH)、日辰股份(603755.SH)和燕京啤酒(000729.SZ)；3)估值反應為底部反轉，公司自身內生改善，推薦天味食品(603317.SH)，關注百潤股份(002568.SZ)、李子園(605337.SH)、承德露露(000848.SZ)
天風證券主要觀點如下:
啤酒板塊高端化邏輯持續兑現，提價傳導相對順暢，疫後復甦彈性大。啤酒行業銷量端1-2月受益於基數效應、餐飲場景恢復、渠道備貨信心等因素，普遍實現開門紅高增，3月在疫情影響下，取決於基地市場情況及全國化程度均受到不同程度影響;但結構端來看，整體噸價水平穩步提升，中高端產品增幅領跑，帶動整體結構優化上行。此外，21年提價傳導相對順暢，各公司原材料適時鎖價，上半年成本整體可控，下半年仍需觀察。該行認為啤酒行業短期來看疫後復甦彈性最大，長期來看高端化進程加速，伴隨整體競爭格局持續優化，結構升級邏輯在供給端巨頭的推動下持續強化，費用投入及產能效率持續改善，看好整體行業Beta性機會。
調味品板塊營收穩健增長，利潤在成本壓力下短暫承壓。調味品行業一季度在同期基數較高、下游餐飲端受影響下短期承壓，同時伴隨一季度大豆、包材等原材料價格的持續上漲，毛利率同比有所下降。在成本壓力下，行業內各家通過縮減銷售費用穩定盈利能力。行業目前整體渠道反饋良性，該行預計提價效應將從第二季度起逐步顯現，疊加行業內公司縮減渠道和市場費用，盈利能力有望環比改善。
速凍食品為民生類板塊，抗風險能力較強。行業一季報業績在疫情下表現相對較好，該行判斷有以下幾個因素：一是下游餐飲端雖受疫情影響，C端多為民生類產品，受益於居家囤貨需求，對沖部分餐飲端帶來的影響;
二是原材料成本雖處於較高位置，行業通過去年四季度提價緩解成本壓力，提價基本覆蓋成本上漲幅度。此外，行業內公司精細化管理市場費用效率顯著提升，扣非淨利率同比提升。長期來看，下游餐企連鎖化發展趨勢下，B端餐飲供應鏈景氣度依舊，預計隨原材料成本回落，龍頭利潤端或率先反彈，同時有望藉助行業成本壓力以及自身優勢不斷提升市佔率。 乳製品板塊業績穩健增長，無懼疫情擾動。乳製品板塊2021年收入及業績均實現了高速增長，SW乳品行業2021全年實現營收1808億元，同比增長21.2%;歸母淨利潤106億元，同比增長59.2%。行業維持增長主要建立在持續提升的公眾健康飲食意識基礎之上，同時疫情對乳製品消費也有一定催化作用，行業整體需求存在韌性，同時市場容量持續擴大，伴隨飲食消費的健康升級，高端產品需求增長是長期趨勢，對行業內各細分板塊的龍頭進一步擴大優勢奠定了基礎。同時年內奶價持續高位，行業整體成本端有所承壓，掌握牧場資源的龍頭乳企的抗風險能力優勢進一步凸顯。
軟飲料行業短期下疫情及成本上漲或有衝擊，長期全國化量增邏輯順暢。從22Q1來看，目前軟飲料行業的需求持續景氣，在春節提前、生產備貨週期提前的背景下，軟飲料行業春節備貨積極，同時，主要龍頭全國化佈局放量，量增邏輯順暢。雖在全國疫情下物流及終端銷售略有受限，但伴隨全國化擴張，區域波動有所平滑，整體放量趨勢不改。成本端受到鎖價週期、地緣政治等影響普遍承壓。但展望全年來看，目前部分優質龍頭有基本面支撐，全國化量增邏輯奠定基礎，估值逐步迴歸，已經進入合理區間。未來伴隨疫情的影響逐步減緩，行業有望實現逐季改善，建議關注。
風險提示：消費場景受限、終端動銷不達預期，高端化進程受阻，食品安全問題，原材料價格上漲風險等。