和訊SGI公司｜“科創板破發第一股”建龍納微盈利能力顯著提升，未來成長性可期

建龍微納此前被譽為“最慘”新股，上市即破發，且是科創板首例。如今，建龍微納怎麼樣了？

近期，建龍微納表現還不錯，2021年業績有大幅增長，實現營業收入約8.78億元，同比增加94.36%；歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利約2.75億元，同比增加116.22%。2022年業績繼續增長，2022年第一季度實現營業收入1.97億元，同比增長56.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4385.98元，同比增長33.59%。

股價方面，建龍微納也有進一步提升。建龍微納發行價43.28元/股，上市即破發當天收於42.35元/股，下跌2.15%。但此後建龍微納因業績暴漲，股價一路創新高，最高漲至239.30元/股，較發行價暴漲了453%。去年底至今市場出現持續調整，建龍微納股價也有所回調，截止5月16日收盤，報102.29元/股。

建龍微納的和訊SGI指數評分也出現日漸提升，目前最新評分為87。從近幾個季度的表現看，還處於上升態勢，此前只有2020年一季度因疫情影響評分出現明顯回落，此外一直較為平穩。

從盈利能力上看，建龍納微進一步增強。2021年加權淨資產收益率24.16%，同比增長10.29個百分點。毛利率方面也是持續增長，2021年為46.54%，同比增加2.15個百分點，值得注意的是，近幾年建龍納微的毛利率都維持增長狀態，2018年到2021年分別為34.89%、38.89%、44.39%、46.54%。不過值得注意的是，2022年一季度建龍微納受上游原材料價格及動能費用上升影響，毛利率出現下降，僅為35.64%，未來是否會持續下降值得關注。淨利率方面，建龍微納也呈逐年上升態勢，2018年到2021年分別為12.45%、21.18%、28.21%、31.38%。

從現金流看，建龍微納大幅增長。2021年經營活動所產生的現金流淨額為3.88億元，較上年同期上升204.52%，年報顯示主要原因繫於營業收入較上年同期增加94.36%，銷售商品、提供勞務收到的現金也相應增加。從近幾年的經營活動產生的現金流淨額佔營業收入比重看，現金流狀況較好，2018年到2021年分別為19.75%、10.25%、28.20%、44.18%。應收賬款面，2021年較此前有所激增為1.38億元，上年同期為4587.2萬元。應收賬款週轉天數2021年為57.88天，有小幅增加，但整體良好。

研發方面，建龍微納研發費用現大幅增長，2018年到2021年研發費用分別為1241.02萬元、1453.31萬元、1913.70萬元、4214.51萬元。雖然費用有大幅增加，但從研發投入佔營業收入比重看變化並不大，2021年為4.80%，上年同期為4.24%。

建龍納微主營化學原料和化學制品製造業，覆蓋醫療保健、清潔能源、工業氣體、環境治理及能源化工等多個領域，其業績增長的主要原因在於分子篩產品的增長顯著，2021年分子篩原粉銷售8474.52萬元，較上年增長80.39%，成型分子篩銷售7.41億元，較上年增長98.21%，分子篩活化粉銷售3196.03萬元，較上年增長 58.83%。

圖：建龍納微2021年年報

根據美國諮詢公司Verified Market Research的研究統計，2020年分子篩市場容量為64億美元，預計到2028年將達到84.9億美元，從2021年到2028年的複合年增長率為3.8%，可見未來市場規模可期。建龍納微涵蓋分子篩原粉、分子篩活化粉、成型分子篩及活性氧化鋁全產業鏈，雖與國際龍頭企業相比，產能規模和產品結構等方面還存在一定的差距，但在國內產能產量及市場份額相對較高。

招商證券(600999)研報認為，隨着家用製氧機普及率不斷提高，醫院集中供氧改造，醫用製氧分子篩前景廣闊，分子篩催化劑市場空間更大、附加值更高。總體來看，建龍微納未來仍具有較高的成長性。

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