基金運作難唸的經 年內超80只產品“黯然離場”、規模仍是痛點

震盪市下，不僅新基金髮行難，老基金也不好做。北京商報記者注意到，僅6月18日，就有5只基金（份額合併計算，下同）發佈基金規模連續低於5000萬元或可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。而在部分產品頻頻提示可能出現清盤風險的背後，年內清盤基金的數量也與日俱增。據公開數據顯示，截至6月19日，6月以來已有13只基金清盤。若拉長時間至年內來看，則已有超80只產品“黯然離場”,其中有超五成產品因規模過小而導致清盤。在業內人士看來，優勝劣汰可以保持基金市場長期穩定健康發展的生態，因此，這類產品清盤對基金管理人及投資者而言或並非壞事。

規模“預警”頻現

多隻產品發佈規模“預警”。6月18日，大成全球美元債債券 (QDII)、國投瑞銀順恆純債債券、寶盈中債1-3年國開行債券指數、新華聚利債券、合煦智遠消費主題股票型發起式5只產品發佈可能觸發基金合同終止情形的提示性公告或基金資產淨值連續低於5000萬元的提示性公告，原因均是與基金規模“迷你”有關。

例如，新華聚利債券已連續40個工作日基金資產淨值低於5000萬元；國投瑞銀順恆純債債券、寶盈中債1-3年國開行債券指數也已連續45個工作日基金資產淨值低於5000萬元。根據相關產品的基金合同約定，若基金資產淨值連續低於5000萬元的情形達到基金合同指定天數的，基金管理人應終止基金合同並進行基金財產清算，且無需召開基金份額持有人大會。

而合煦智遠消費主題股票型發起式已是在近期發佈的第二次提示公告。據悉，該產品的基金合同約定，自基金合同生效之日起三年後的對應日，若基金資產規模低於2億元，基金合同應按照基金合同約定的程序進行清算並終止，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續。據東方財富Choice數據顯示，截至一季度末，該產品的合併規模為2285.61萬元。

除上述產品外，6月以來還有易方達中證全指建築材料ETF、浦銀安盛鑫鋭混合、大成月添利一個月滾動持有中短債債券等多隻基金髮布可能觸發基金合同終止情形的提示性公告，原因均是與基金資產淨值連續多個工作日低於5000萬元清盤線這一原因有關。

在中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英看來，由於公募基金行業如今已高度市場化，且市場競爭已經出現分層、結構化等特點，因此，一些規模較大的基金或頭部機構在人才、投資策略等方面已有相對優勢，從而導致部分名不見經傳的基金或中小型機構旗下產品生存困難，甚至被市場淘汰。

超五成離場產品歸因迷你

而在部分產品頻頻提示可能因規模過小而導致清盤的同時，年內清盤基金的數量也與日俱增。例如，鵬揚景頤混合就在6月18日發佈清算報告，導致該產品清盤的原因是由於基金資產淨值連續50個工作日低於5000萬元，觸發自動清盤程序。

值得一提的是，上述現象並非個例。據東方財富Choice數據顯示，截至6月19日，6月以來已有諾安純債定開債券、嘉合消費升級混合、銀華MSCI中國A股ETF發起式等13只產品清盤。

若拉長時間至年內來看，則已有85只產品“黯然離場”,其中有47只產品因基金資產淨值低於合同限制而導致清盤，佔比達55.29%。而2021年、2020年同期，因基金資產淨值低於合同限制而導致清盤的基金數量佔比僅為48.74%、45.61%。除上述原因外，年內還有部分產品則是由於基金持有人大會同意終止，或其他原因而導致清盤。

為什麼因基金規模過小而清盤的現象在近年來頻發且比例不斷攀升？申萬研究所首席市場專家桂浩明認為，由於基金管理的成本通常會較高，如果基金規模過小，為保證產品的運行，基金管理人需要投入一筆不小的費用。同時，在部分產品業績不佳、投資者紛紛贖回的情況下，繼續保留這一類產品，也需要花費不少費用去做產品宣傳。綜合各種考量，這類產品清盤對基金管理人而言並非壞事。

王紅英也提到，優勝劣汰可以保持基金市場長期穩定健康發展的生態。同時，由於基金清盤是嚴格按照基金合同進行的，因此對投資者而言，損失有限，在一定程度上也保護了投資者的利益。

在財經評論員郭施亮看來，近年來，基金擴容速度比較快，加之如今市場環境反覆，導致產品“洗牌”速度明顯加快。在市場處於震盪階段，更考驗基金資產管理能力、風險管理水平。“迷你”基金的離場，或有利於提升優秀基金管理者和競爭力。另外，在基金產品清盤加速的背景下，也考驗了投資者的基金篩選能力，建議投資者儘量迴避選擇規模過小或相對冷門的基金產品。

北京商報記者 李海媛