今年一季度，全球市場波動較大，但QDII基金整體權益倉位變化不大，消費、科技成為重點進攻的方向。此外，一季度QDII基金的港股配置比例明顯提高。多位基金經理直言看好港股，未來將進一步加大配置力度。
面對較為震盪的市場，對於接下來的打法，不少基金經理依然給出了“均衡”的答案：一方面，堅守長期優勢明顯的核心資產；另一方面，採取防禦策略，尋找低估值標的。
隨着基金一季報披露落下帷幕，揚帆遠航的QDII基金最新投資路徑曝光。今年一季度，全球市場波動較大，但QDII基金整體權益倉位變化不大，消費、科技成為重點進攻的方向。此外，一季度QDII基金的港股配置比例明顯提高。在基金一季報中，多位基金經理直言看好港股，未來將進一步加大配置力度。
面對較為震盪的市場，對於接下來的打法，不少基金經理依然給出了“均衡”的答案：一方面，堅守長期優勢明顯的核心資產；另一方面，採取防禦策略，尋找低估值標的。
重倉消費、科技行業
東方財富Choice數據顯示，截至3月底，QDII基金平均股票倉位(權益投資佔基金資產總值比)為80.40%，較去年底的81.07%相差不大。具體到單隻基金來看，基金經理操作各異。
有大幅提高倉位者，如工銀新經濟混合倉位從去年底的77.92%提高到92.28%，工銀香港中小盤股票倉位也從81.94%提高到92.34%。
也有基金經理大幅降低倉位。例如，華夏大中華企業精選混合倉位從88.59%降低至56.21%，浦銀安盛全球智能科技股票倉位也從87.43%降低至77.58%。
從所投資行業來看，非日常生活消費品、通訊服務、信息技術是QDII基金最為看好的三個行業，持倉市值居前。從增持情況來看，通訊服務是QDII基金重點增持的行業，投資佔比從去年底的17.52%提升至21.7%。
具體到投資標的上，美股和港股市場的科技、消費龍頭公司頗受青睞。截至3月底，近50只基金將騰訊控股作為基金第一大重倉股，超過10只基金將蘋果作為第一大重倉股。此外，微軟、亞馬遜、美團-w、申洲國際、特斯拉等個股也出現在多隻基金的前十大重倉股之列。
華夏全球科技先鋒混合基金經理李湘傑表示，一季度基金緊密跟蹤各國經濟復甦進展情況，採取穩健積極的倉位策略，保持較高倉位，仍集中重點配置長期趨勢向好、業績增長確定性強的科技板塊，精選了細分板塊裏全球領先的優質龍頭公司，對公司盈利能力、現金流質量、負債情況等進行嚴格篩選，重點加倉了代表中國新經濟發展方向的以騰訊、美團、微盟為代表的港股互聯網、雲計算龍頭公司。
廣發全球精選股票基金經理餘昊透露，一季度基金倉位較高，平衡配置了港股和美股，在行業配置方面，主要關注科技、消費、週期和新能源。
以均衡打法應對市場波動
今年年初，市場延續去年四季度的行情，美股創出歷史新高，港股也創出階段性新高。但是，2月中旬，通脹預期與美國債券收益率曲線的變化，對前期加速上漲後的行業與個股造成估值上的壓力，市場發生了相對劇烈的調整。在震盪的市場行情之下，QDII基金採取的投資策略較為一致：使投資組合更加均衡，在增配低估值板塊的同時，堅守質地優良、前期回撤較大的核心資產。
長盛環球景氣行業大盤精選混合基金經理吳達表示，一季度進一步對組合進行再平衡，整體結構上仍然偏重港股藍籌，兼顧美股科技板塊，在市場盤整中對美股與港股的大盤科技龍頭進行了增配，同時保持對港股基礎消費服務類長線標的的配置力度。
華寶致遠混合基金經理周晶同樣對基金組合進行了調整。他表示，基金在管理過程中，也注意到了一些港股成長股估值較高的問題，因此前期在配置上也進行了一定的調整，配置了一些今年預期復甦進展良好的價值型公司。但從長期來看，代表中國經濟轉型方向的新經濟細分領域龍頭公司，將在未來給投資者提供豐厚的回報，因此對這樣的龍頭成長型公司，基金並沒有大幅降倉，反而在其股價下跌時擇機進行了增持，但這些龍頭成長型公司在這輪調整中跌幅也較大。
“一季度的經歷提醒我們更關注市場風險和投資標的性價比，今年的市場波幅預計仍會較大，投資策略在這樣的環境下需要做適當調整，擇時變得更加重要。”博時大中華亞太精選股票基金經理牟星海認為，站在當前時點，估值和性價比變得更加重要，目前的市場環境更有利於傳統的順週期板塊，但高質量高成長的新經濟行業龍頭依然具備吸引力，可以關注抄底機會。
對於接下來的投資策略，牟星海表示，二季度比較看好銀行、地產、券商等板塊，長期看好創新消費、生物醫藥、電子等板塊。今年將保持重要賽道的核心股票投資，並適當增加對順週期板塊成長股的投資，以企業價值成長為主要衡量指標。
此外，部分基金經理已做好應對風險的準備。景順長城大中華混合基金經理周寒穎表示，美債收益率趨勢向上，往後看仍有上行空間，市場普遍預期年內高點在1.8%-2%。但在1.9萬億美元刺激計劃落地之後，美債收益率上行速度最快的時間段應當已經過去。後續需要觀察的一個重點是美元指數是否可能顯著升高，這對新興市場資本流動將形成壓力。“我們將在高股息低波動和真成長合理估值之間做好啞鈴配置，應對市場變化。”
港股配置價值凸顯
一季度，QDII基金對港股的愛明顯加深。從整體來看，港股和美股均是QDII基金重點佈局方向，但對比來看，兩者投資比例出現消長。
東方財富Choice數據顯示，截至3月底，QDII基金對港股的投資市值合計680.15億元，佔比較去年底的49.31%提升至57.51%；對美股的投資市值合計399.34億元，佔比從去年底的40.35%降低至33.77%。
以華夏全球科技先鋒混合為例，截至3月底，港股持倉市值佔基金淨值比從去年底的14.3%提升至46.65%，美股持倉市值佔比則從去年底的55.93%降至28.48%。無獨有偶，和去年底相比，嘉實全球互聯網股票港股持倉市值佔基金淨值比提高逾8個百分點，美股持倉市值佔基金淨值比則下滑近13個百分點。
在基金一季報中，多位基金經理明確表達了對港股市場的看好態度。南方全球精選配置基金經理黃亮表示，對港股市場維持樂觀的判斷。他解釋道，港股市場整體生態的變化將有助於吸引更多的南向資金及海外資金沉澱其中，對港股估值形成支持。同時，考慮到港股市場已經連續3年在全球主要股市中漲幅相對較為落後，在目前低利率環境下，相比於其他主要股市，港股在估值層面仍然具有較好的相對優勢。
交銀施羅德環球精選混合基金經理陳俊華表示，一季度港股市場的調整帶來了對質地優秀公司的配置機會，尤其是在年報、一季報披露之後，缺乏信心的市場會逐步感受到實體經濟的韌性，投資人會再次買入優質標的。然而，不同於上一輪的市場行情，此輪因為投資人對市場的理解多樣化，個股審美觀會更加多元，需要深入挖掘個股機會並及時獲利了結。
“我們長期看好的賽道包括辦公娛樂的線上化、消費習慣的健康化以及碳中和趨勢下的環保化，這些主題的相關標的我們會繼續堅定持有。”陳俊華坦言，出於控制回撤的需要，尋找低估值標的的防禦策略也同樣重要，未來會均衡配置低估值、高股息標的，如地產、電信及公用事業等板塊。
（文章來源：上海證券報）