外資券商招兵買馬 中資券商“與狼共舞”

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外資券商持續看好中國投資機會，加速進入市場圈地佈局，積極推進本土化進程。中資券商則加快資本實力、綜合競爭力提升，進一步打造航母級券商。

今年4月1日，證券公司外資持股比例放開迎來一週年，我國金融市場對外開放程度進一步提升。

2020年是證券行業全面開放的一年，外資券商“鯰魚”接踵而至。瑞銀、摩根大通等大幅提高合資券商中的持股比例，高盛集團通過收購高盛高華股權實現獨資，野村、大華、星展等在境內新設控股券商。

分析人士認為，外資持續看好中國投資機會，加速進入市場圈地佈局，積極推進本土化進程。面對未來行業競爭格局變化，本土證券公司要加快資本實力、綜合競爭力提升，進一步打造航母級券商。

“鯰魚”接踵而至

近年來，我國金融領域的改革開放持續推進，宣佈50多條對外開放措施，涉及取消或放寬外資持股比例限制、放寬外資機構和業務准入條件、擴大外資機構業務範圍等多個方面。

2018年4月，證監會發布實施《外商投資證券公司管理辦法》，允許合資證券公司的外資持股比例最高可達51%。此後，證券領域對外開放進程明顯加速。自2020年4月1日起，證券公司外資持股比例限制全面取消。

2020年12月，高盛集團率先完成對高盛高華證券100%持股的協議簽署，待一系列監管流程完成後，高盛高華證券大概率將成為首家外資獨資券商。此外，摩根大通對摩根大通證券(中國)的持股比例高達71%；瑞銀證券16%股權於今年3月掛牌轉讓，瑞銀集團將增持瑞銀證券股份至67%；華鑫證券擬掛牌轉讓摩根士丹利華鑫證券39%股權，此前已向摩根士丹利轉讓2%的股權。

截至目前，證監會核准批覆的外資控股券商數量達到8家。其中，有4家新設合資券商，為星展證券、大和證券、摩根大通證券、野村東方國際證券；4家外資股東通過提升持股比例獲得控股權，包括瑞銀證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、高盛高華。

華東某券商人士對《國際金融報》記者分析，證券領域雙向開放加速，為行業創新與變革持續開闊視野，其過程中產生的“鯰魚效應”，將有助於倒逼內資券商謀求提升自身綜合實力。同時，證券行業的優質客源如高淨值客羣的爭奪將更為激烈，或從服務的完善度、專業度、協同度等方面，對內資券商形成更高的展業要求，並帶來一定的競爭壓力。

加速圈地佈局

證券公司外資股比限制取消，外資更堅定看好中國投資機會，加速進入市場圈地佈局。

“這兩年中國金融業對外開放的力度非常大，比如放開外資持股比例限制等方面的開放力度和步伐是超預期的。”摩根資產管理中國區總裁王瓊慧説，在中國金融業對外開放的浪潮中，摩根大通是堅定進入且發展比較快的外資金融機構。從未來投資重點來看，摩根資產管理看好中國金融市場的投資機會。

廈門大學經濟學院教授韓乾在接受《國際金融報》記者採訪時表示，一年來這項開放政策取得了明顯效果。全球知名券商紛紛加緊在中國金融市場佈局。無論是外資券商大幅提高原合資券商的持股比例，還是新設控股或獨資券商，這些舉動無不充分説明中國市場對於外資的吸引力正不斷增強。

復旦大學金融研究院教授張宗新在接受《國際金融報》記者採訪時表示，我國取消對證券經營機構外資持股比例限制政策實施一年來，國際投行與資管機構加速了國內資本市場的佈局，這説明中國資本市場開放的步伐並沒有因疫情而放緩，反而進一步加快，中國資本市場開放的新格局進一步形成。

平安證券認為，外資券商有望帶來“鯰魚效應”，加速行業轉型升級步伐。證券行業完全放開股權比例限制，將加速海外頂尖投行進入國內市場，加劇行業競爭，我國券商傳統的通道類業務盈利模式也將受到新的挑戰。長期來看，海外頂級投行參與度將提升。

本土化進程提速

在華展業的外資控股券商，多數獲得3-5類業務牌照。

例如，大和證券獲得證券經紀、投行承銷與保薦、證券自營3類業務牌照；摩根大通證券與星展證券均獲得證券經紀、投行承銷與保薦、證券投資諮詢、證券自營4類業務牌照；瑞銀證券則獲得證券經紀、投行承銷與保薦、證券投資諮詢、證券自營與證券資產管理5類牌照。

外資與中國本土的積極融合還在提速。2020年券商分類評級中，兩家新設外資控股券商摩根大通、野村東方首次參與評級，均拿到BBB級；瑞銀證券從B類(BBB級)上升到A類券商。

“招兵買馬”的計劃亦提上議程。比如，高盛集團公開發表的計劃稱，會在五年內將中國員工人數增至600人。野村東方國際證券集中發佈多個崗位的招聘信息，工作地點主要集中在上海、北京、深圳等一線城市。

“十四五”期間，金融業對外開放還將邁出新步伐，市場吸引力持續提升的同時，新機遇亦將來臨。

今年兩會期間，全國政協常委、經濟委員會主任尚福林表示，從金融業對外開放重點任務看，一是營造出與高水平開放相配套的制度環境，鼓勵中外金融機構平等競爭、深化合作、互相借鑑、促進創新；二是在擴大開放中持續提升金融體系和金融機構的國際競爭力；三是提高開放條件下的宏觀金融管理和風險防控能力，最終全面與國際最佳實踐對接，為推動金融業高質量發展提供更多支持。

長期“與狼共舞”

除了佈局證券市場外，外資也瞄準基金、期貨、保險等領域。可以説，中外資同台競技將全方位展開。

“從目前的觀察來看，外資券商進入中國帶來了國際化視野、先進的經營經驗技術，取得了不錯的業績，但也在業務和管理上存在水土不服的問題，需要一段時間適應。”韓乾表示，中資券商可以與外資券商開展積極的競爭和合作，在競合過程中通過轉型和創新不斷提高自身的業務能力和國際競爭力，加速走向國際化舞台。

粵開證券研究院康崇利在接受《國際金融報》記者採訪時表示，中資大型券商目前已經形成較強綜合實力，頭部競爭格局逐步穩定，且政策持續鼓勵支持頭部券商做優做大做強。我國券商目前的業務結構仍以交易通道、服務中介為主，其中經紀業務、自營和融資都是典型的依賴資金的業務，而外資投行在衍生品、高端併購、跨境業務、資產管理等業務領域更有優勢。

某券商投行人士對本報記者表示，無需過度擔憂外資“鯰魚”加速入場，短期內難以產生顛覆性的影響；中長期將“與狼共舞”，國內資本市場政策紅利頻出，頭部航母級券商加速打造，內資券商也有充分時間及支持力度來更好地參與國際競爭。同時，中資券商在本土市場具有針對服務、適應監管等無可比擬的優勢，亦將在外資驅動之下及時補足短板、發揮優勢。

上海邁柯榮信息諮詢有限公司董事長徐陽告訴《國際金融報》記者，內資券商“與狼共舞”，提升核心競爭力與影響力是關鍵。具體可從以下方面入手：服務國家重大戰略，積極“走出去”，加快全球化佈局，形成差異化優勢；多渠道補充資本實力，與國際一流外資投行深化戰略合作；加強人才隊伍儲備建設，培養具有國際視野的經營人才等。

此外，張宗新認為，面對未來行業競爭格局變化，我國證券經營機構有必要加快資本實力、綜合競爭力提升，進一步打造航母級券商。同時，資管機構也必須適應財富管理的新格局、新趨勢，實現資管機構與產品持有人的共同成長，培育具有國際競爭力的財富管理機構。