什麼是“股債蹺蹺板”效應？

　　在不少投資者的眼裏，股市和債市很容易出現兩極分化，股市強的時候債市就弱，股市弱的時候債市就強，這種現象也被稱為“股債蹺蹺板”。

　　歷史上“股債蹺蹺板”也並不是一直出現，也會有股債雙贏或者雙殺的時候，這些情況是怎麼產生的呢？今天就帶大家簡單瞭解下兩者的關係。

　　一、那些年，股市債市“相愛相殺”的歷史

　　以10Y國債收益率和上證指數為代表，回顧2010年以來我國債市和股市的大致走勢，可以發現“股債蹺蹺板”效應確實存在於特定時期，但是這一效應也並非始終穩定存在，股債雙殺和股債雙牛的時期也並不少見。

　　2010年至今的11年時間裏上證指數與10年國債收益率走勢近似一致的年份大致在4-4.5年左右；“股債蹺蹺板”效應較為明顯的年份僅有2012-2015年中、2016年中-2017年初以及2021年中至今。

　　其他時點往往表現出其中一方走牛或走熊而另一方走平的態勢，在2011年下半年、2016年中、2018年初等時期更是出現二者相向而行的情況，即出現股債雙殺或股債雙牛。

　　二、“股債蹺蹺板”現象是如何出現的？

　　有不少觀點認為，之所以會出現“股債蹺蹺板”現象，主要原因還是在宏觀經濟、企業營收等基本面上發生了變化。

　　基本面改善會推動企業盈利改善，對於股票來説，即使估值不變，基本面的改善也會推動股價上漲。而此時大概率會出現，企業融資需求提升，政策為了防止經濟過熱而收緊貨幣，從而推升利率水平，債券價格下跌。相反，如果基本面惡化，則股市和債市呈現相反的結果。

　　另外，流動性對股市和債市也具有較強的影響力，流動性寬鬆或收緊驅動資產價格上漲或下跌。股市和債市分屬於不同層級的流動性，所以股債之間流動性鬆緊不同也會導致出現“股債蹺蹺板”現象。

　　就當前的經濟情況來看，地產投資加速下行導致投資整體回落，消費、製造業投資、出口表現較好，基建偏弱且大體持平。

　　目前的股市板塊輪動較快，債市表現較弱，一般投資者可能對市場的把控較弱，可以關注一些“固收+”類基金。

　　由於固收+基金沒有一個固定的股債投資比例，只有一個大致的分配比例，所以靈活性更高。在股市行情較好的時候，優秀的固收+基金可以適當提高股票投資的比例，從而提高基金的收益。而在股市行情不好的時候，又可以減少股票投資的比例，增加固收類資產的投資，提高基金的穩定性。

（文章來源：工銀瑞信基金）