華安證券：給予中控技術買入評級

2021-12-17華安證券股份有限公司尹沿技,趙陽,袁子翔,楊楠對中控技術進行研究併發布了研究報告《發佈股權激勵計劃， 堅定推進內外並舉、上頂下沉》，本報告對中控技術給出買入評級，當前股價為77.72元。

中控技術(688777)

事件概況

12月16日，中控技術公告了《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向激勵對象授予的限制性股票數量為299.35萬股，約佔本激勵計劃草案公告日公司股本總額49,408.40萬股的0.61%。這是公司上市後發佈的首個股權激勵計劃，旨在吸引和留住國外內優秀人才，充分調動相關人員積極性，有效結合股東、公司和核心團隊三方利益，堅定推進內外並舉、上頂下沉。

激勵範圍覆蓋公司國內外核心人才，彰顯內外並舉發展決心

本次激勵計劃涉及的激勵對象共計1,003人，佔公司員工總人數（截至2021年11月30日）4880人的20.55%，包括公司高級管理人員、核心骨幹人員和董事會認為需要激勵的其他人員，其中專門將多名核心崗位的關鍵外籍員工納入其中。股權激勵是境外公司常用的激勵手段，在中控大力開拓海外市場之際，此次股權激勵的實施更能穩定和吸引外籍高端人才的加入，促進公司核心人才隊伍的建設，彰顯了公司內外並舉，積極佈局海外市場的發展決心。

業績穩健無懼短期擾動，在手訂單充裕證明了公司成長潛力

今年下半年以來，國內製造業經受嚴峻考慮，一方面上游原材料價格抬升，企業生產成本承壓；另一方面限電限產波及範圍廣，企業經營受到直接影響。中控技術作為流程工業智能製造服務商，截止到Q3營收環比基本持平，各項經營指標穩健，並未收到行業短期擾動的影響。這裏有三方面因素：一是因為公司下游客户規模較大且偏產業鏈上游，抵禦限電限產和原材料漲價等風險的能力更強；二是是因為公司在手訂單充裕且回款能力增強，合同負債快速增長，較年初提升23.47%，未來成長潛力大；三是因為公司的項目和客户結構不斷優化豐富，大項目大客户比例不斷提升，客户黏性、業務持續性和對沖行業週期性的能力進一步加強。

“雙碳”目標激發高能耗流程工業升級改造，中控厲兵秣馬

流程工業生產能耗高、污染排放大，製造業的六大高能耗行業全部來自流程工業，在2030碳達峯的時間節點目標下，升級改造首當其衝，化工、石化、電力等中控技術下游主要的流程工業企業是升級改造的重點。中控技術多年來厲兵秣馬，一直致力於能源優化技術攻關、產品研發，在深入分析流程工業能源管理模式及運行特徵基礎上，研發的能源優化系統、公用工程優化系統等已經在近百家流程工業企業應用，取得了顯着的節能減排效果。今年10月25日，公司在中國國際石油化工大會上正式發佈《中控技術流程工業低碳運營解決方案白皮書》，詳細闡述了流程工業企業未來發展的挑戰與策略，為處於轉型升級關鍵時期的流程工業企業提供有效借鑑。

投資建議

股權激勵計劃的發佈，標誌着中控將繼續堅定推進內外並舉、上頂下沉的發展戰略，穩紮穩打、持續突破。預計公司2021/22/23年實現營業收入41.83/54.93/70.92億元，同比增長32.4%/31.3%/29.1%。預計實現歸母淨利潤5.44/6.87/8.92億元，同比增長28.5%/26.3%/29.9%，維持“買入”評級。

風險提示

1）國內進口替代和海外市場拓展不及預期；

2）產品應用推廣和產業生態構建不及預期；

3）工業軟件關鍵核心技術研發落地不及預期。

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為110.45；證券之星估值分析工具顯示，中控技術（688777）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)