大眾入股 動力電池"千年老三"國軒高科熬出頭?

大眾中國入股國軒高科的傳聞終於落地，國內電池產業又將面臨新變局。

5月28日晚間，國軒高科發佈公告稱，大眾中國將作為戰略投資者以股份協議轉讓及非公開發行股票兩種方式對公司進行戰略投資。

具體而言，國軒高科控股股東珠海國軒貿易有限責任公司和實際控制人李縝將合計向大眾中國轉讓其持有的國軒高科佔《股份轉讓協議》簽署日公司總股本的5%；同時，根據《股份認購協議》，公司將向大眾中國定向發行相當於本次發行前國軒高科已發行的股份總數30%的人民幣普通股股份。

在完成此次戰略投資後，大眾中國將成為國軒高科第一大股東，佔總股本的26.47％，珠海國軒和李縝列第二、第三大股東，分別佔總股本10.29％、6.20％。

5月29日，時代財經就上述交易及公司後續發展戰略等問題致電國軒高科董事會秘書王成奎，對方表示正在和大眾中國商議有關事項，一切問題以公告為準。

大眾在中國的電動化戰略正快速推進，在動力電池企業的選擇上，國軒高科成為了“幸運兒”。這家一直被寧德時代和比亞迪“壓一頭”企業經此一役風光盡顯，不過，國軒高科自身優勢在哪裏？大眾中國的下一個動作又會是什麼？

股價創2年半以來最高

大眾中國的入股助推國軒高科在二級市場上一路高歌猛進，其股價創兩年半以來新高。

Wind數據顯示，2017年8月1日，國軒高科開盤價為36.65元，盤中一度衝到36.93元，當日報收35.99元，此後國軒高科的股價未能重回此高點。

今日開盤，國軒高科一字漲停，封單超過40萬手，報收29.90元，上漲10.01％，刷新了2年半以來的最高點，總市值301.8億元，同時，在磷酸鐵鋰電池和動力電池等概念股榜單上，國軒高科分別領漲相關概念股指數。

5月29日，資深證券分析師郭施亮告訴時代財經，國軒高科跟大眾中國交易的標的股份轉讓價格為每股人民幣24.90元，目前股價已經存在20%左右溢價，但市場更看好大眾入股後的預期，後續會對上市公司帶來重要影響。

不少買不到正股的股民轉向國軒轉債，該盤氣勢如虹一度大漲逾70％，達到348元/張，截至午盤，國軒轉債上漲幅度回落至44.36％。

圖片來源於企業官網

在一個月前，國軒高科還因股價異動登上龍虎榜單。

wind數據顯示，4月22日，國軒高科報收25.87元/股，因連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計20%屬股票異常波動，而在4月20日到4月22日三個交易日內，該異常區間漲跌幅達到23.90%，累計偏離值為20.89%。

對於國軒高科在資本市場上的後續表現，郭施亮告訴時代財經，大眾拿下國軒高科，為市場帶來了想象空間，同時二者包括技術、產品、資本等方面戰略深度合作，給市場帶來想象空間，股價隨即出現不錯表現，估計未來市場價格仍存想象空間。

李縝仍為實控人

大眾中國入股國軒高科一事早有傳聞，事實上，此次交易在10天前就已露端倪。

5月20日，國軒高科發佈停牌公告，稱公司近日收到實際控制人李縝及其一致行動人的通知，正在籌劃股權轉讓事宜，擬向戰略投資者轉讓其持有的部分公司股權並涉及其他表決權安排，可能導致公司第一大股東及實際控制權的變更。

面對外界的疑問，國軒高科方面三緘其口，王成奎也在當日向時代財經表示，本次股權交易尚未有進一步的詳細信息。不過，一位接近國軒高科的業內人士向時代財經表示，“本次停牌應該與大眾收購國軒高科一事有關。”

如今，上述交易的廬山真面目終於浮現。

在交易公告中，珠海國軒和李縝將合計轉讓其持有的國軒高科總股本的5%，共計56,467,637股股票；此外，國軒高科向大眾中國定向發行股份總數30%的人民幣普通股股份。

圖片來源於大眾官網

在本次非公開發行前，國軒高科已發行的可轉換公司債券按照12.19元的轉股價格全部轉股，公司總股本將變更為1,281,116,473股，按此測算，此次交易非公開發行股份總數不超過384,334,941股。

交易完成後，大眾中國成為國軒高科第一大股東，佔總股本的26.47％。不過，公告表示，李縝及其一致行動人仍為持有公司第一大表決權的股東，且高於持有公司第二大表決權的股東大眾中國的表決權比例5%以上，李縝仍為公司實際控制人。

在此次戰略投資完成後，雙方同意公司董事會總人數應保持9名不變，其中包括5名為非獨立董事，4名為獨立董事。根據協議的約定，李縝及其一致行動人有權提名的董事佔公司董事會半數以上席位，因本次交易完成不會導致公司的控制權即時發生變化。

大眾緣何“相中”國軒高科？

提到國內動力電池企業，似乎除了寧德時代就是比亞迪，然而國軒高科的裝機量也只是僅次於二者，被壓一頭的國軒高科此番迎來大眾押注，成為大眾在中國市場動力電池供應鏈上的最重要一環，可謂意義重大。

據高工產業研究院數據顯示，2019年，寧德時代、比亞迪、國軒高科位列國內動力電池裝機量前三，分別為32.31GWh、10.78 GWh、3.22 GWh。

雖然在裝機量不及寧德時代和比亞迪，但國軒高科在動力電池領域依然擁有自己的優勢。

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事實上，國軒高科本身就擁有紮實的電池技術基礎，尤其是在磷酸鐵鋰電池上，現已完成了磷酸鐵鋰單體能量密度190Wh/kg 的產品升級，並在高鎳三元、固態電池、半固態電池等領域也都有相應的佈局，滿足了大眾汽車從低端到高端的全產品需求。

更為重要的是，國軒已經建立了從材料端到電池端再到產品端的全產業鏈垂直佈局，與大眾未來對於產業鏈上游佈局不謀而合。

二者的合作可稱為雙贏，5月29日，大眾中國方面向時代財經表示，與國軒高科的合作將為大眾集團加強電動汽車本土化生產奠定堅實基礎，並進一步滿足集團未來對電池的需求，同時，在未來的電池戰略領域、確保電池供應和對沖原材料價格波動等方面獲得更深入市場洞察提供了機會。

“一旦交易完成，對動力電池製造覬覦已久的大眾將擺脱對電池企業的依賴，完善電動化轉身的重要一環。” 鋰電分析師王科向時代財經表示，長期被寧德時代、比亞迪掩蓋光芒的國內第三大電池製造商，亦將進入快車道，有望成為國際鋰電新巨頭。