公司調研｜海瀾之家：不出意外下半年業績能打平 未來希望線上線下銷售五五開
財聯社（江陰，記者 查道坤 王無畏）訊，受疫情影響，紡織服裝行業整體承壓。Wind數據顯示，今年上半年，行業內A股上市公司約九成業績出現不同程度下滑。近日，財聯社記者前往行業龍頭——海瀾之家（600398.SH）調研。
“公司一季度受影響比較嚴重，二季度恢復的還不錯，不出意外下半年至少能夠打平。”海瀾之家相關負責人對財聯社記者表示，今年如果沒有疫情的話，公司業績是準備雙位數增長的，目前則是要求先穩住，把現金流做好，輕裝上陣。
該負責人稱，下半年公司線下開店會比上半年稍好，未來會在購物中心多開店，在保持街鋪總量不變的情況下，會對其進行結構優化，“目前，公司的線下主品牌，海瀾之家門店客流量已經恢復到九五成以上，二季度線上增長在40%，七八月份還在提速。”
下半年業績能打平
海瀾之家成立於1997年，是一家主要從事品牌管理、供應鏈管理、營銷網絡管理的消費品牌運營平台公司，公司旗下擁有包括男裝、女裝、童裝、職業裝及生活家居等品牌。
今年上半年，海瀾之家實現營業收入81.02億元，同比下降24.43%；實現歸屬淨利潤9.47億元，同比下降55.42%。具體來看，主品牌海瀾之家系列、職業裝聖凱諾以及其他品牌分別實現營收63.43億元、9.35億元、6.33億元，分別同比增長-26.49%、-0.16%、105.57%。
“主要是因為一季度受疫情影響比較嚴重，二、三月份基本都處於關店狀態，公司二季度恢復的還不錯，只是個位數下滑。如果不出意外的話，下半年公司的流水應該至少能夠打平。”該負責人對財聯社記者表示，“今年上半年，聖凱諾基本打平，由於零售端恢復需要時間，海瀾之家系列稍差一些，在第二季度還有10個點左右的下滑。”
對此，券商行業分析師吳爍對財聯社記者表示，“受疫情影響，實體店衝擊較大，線上因為物流的問題，也受到很大沖擊，所以作為服裝行業的上市公司，海瀾之家的業績下滑屬於正常情況。”
統計數據顯示，今年上半年社會消費品零售總額172256.2億元，同比下降11.4%。限額以上服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類累計5119.9億元，同比累計下降19.6%。服裝類商品零售類累計3609.1 億元，同比下降21.8%。具體到A股，Wind數據顯示，今年上半年，約九成紡織服裝行業上市公司業績出現不同程度下滑。
“今年整個服裝業情況都不會很好，只能説在類別裏面，運動類恢復的要稍微好一點，其它大眾類服裝都一般，當然一些小眾品牌，因為規模小，其彈性可能會好一點。”該負責人對財聯社記者表示，如果疫情不出現大的反覆，到今年四季度，市場可能會恢復。
“目前，公司的線下主品牌海瀾之家門店客流量已經恢復到九五成以上，二季度線上增長在40%，七八月份還在提速。”該負責人對財聯社記者表示，今年如果沒有疫情的話，公司業績是準備雙位數增長的，目前則是要求今年先穩住，把現金流做好，輕裝上陣。
未來希望線下線上五五開
海瀾之家發佈的經營數據顯示，截至上半年末，公司實體門店數量為7241家，較期初減少13家，其中主品牌海瀾之家系列直營店淨開店36家、加盟及聯營店淨開店-58家，其他品牌直營店淨開店4家、加盟及聯營店淨開店5家。
“街鋪數量會保持相對穩定，但是會做店面調整；公司會在購物中心保持淨開店狀態，但是數量會比去年少一些。”該負責人對財聯社記者表示，“海瀾之家主品牌今年本打算淨開300店，但是計劃被疫情打亂了，只能説下半年開店情況會比上半年會好一些，但也不是説一定要開滿多少家，主要看租金、位置是否合適，找到了就開，找不到也不強求。公司今年追求現金流，而不是擴張。”
受疫情影響，今年上半年線下零售受到很大影響，而線上衝擊相對較小。數據顯示，今年上半年，海瀾之家線上銷售7.55億元，同比增長近30%，佔主營業務收入比重為9.54%，去年同期這一比例為5.59%。
“公司上半年線上增長，一是因為改變了以往的價格策略，二是因為電商的限制因素有所緩解。從目前的情況看，公司七、八月電商增長還在提速。”該負責人向財聯社記者表示，“過去海瀾之家一直是線下強，從長遠來看，公司希望能做到線上線下五五開，線下商場和街鋪也能五五開。這樣，不管客流去哪，公司風險都會小一點。雖然現在看，線上佔比還比較低，但是從今年看，增速明顯在提起來，後期公司會持續把這塊做大。”
對此，吳爍對財聯社記者表示，“看海瀾之家財報，線上銷售比例並不高，其線上銷售的優勢並不大，原因之一是折扣力度不大。那麼將線上銷售和線下實體銷售各佔一半，海瀾之家還是有不小的壓力，這需要公司在產品的價格和線上銷售模式進行改變。”
不過，東興證券研報認為，疫情下公司趁機補足電商短板，新零售策略有望真正帶動增速提升，未來公司會繼續重視線上佈局，並重視會員體系和雲門店的打造，中長期維度公司的線上銷售有望達到20%，這將為公司開拓客觀的增量空間。
公司存貨正逐步下降
海瀾之家存貨一直是外界關注的焦點，數據顯示，今年上半年，海瀾之家的存貨規模達到82.17億元，雖然較上年同期下降7.07%，但是規模仍非常可觀，與此同時公司存貨週轉天數為320天，同比增加56天。
“凡是擔心公司庫存的人，都沒有好好看公司的財報。公司與供應商的合作模式與同行不一樣，可退貨的採購模式是公司獨有。”該負責人對財聯社記者表示，“如果一定要和同行去比的話，要麼將渠道內的貨全部拿掉，大家一起用總部的貨去比；要麼將公司可退貨模式的貨去掉，這樣才公平，公司的風險只在買斷部分，即不可退貨部分。”
海瀾之家的採購模式在行業內較為特殊，分為不可退貨和可退貨兩種。可退貨模式下，公司與供應商簽訂附滯銷商品可退貨條款的採購合同，產品實現銷售後，逐月與供應商進行貨款結算，適銷季結束後仍未實現銷售的產品，可剪標後退還給供應商，由其承擔滯銷風險。不可退貨模式下，公司與供應商簽訂不可退貨的採購合同，並按照採購合同進行貨款結算，適銷季結束後仍未實現銷售的產品不可退還給供應商，由公司承擔產品的滯銷風險。
“上游供應商之所以願意選擇可退貨模式主要還是因為有錢賺，不可退貨模式下，單純加工情況下毛利在10%左右，可退貨模式下，100件貨物賣掉五六十件就能保本，公司產品的長期售罄率在70%至80%，這樣明顯比做純加工利潤高。”該負責人對財聯社記者稱。
為何其他服裝企業沒有選擇這種模式？該負責人回應稱，海瀾之家剛起步時，服裝企業也遇到類似今年這種海外市場萎縮的情況，很多外貿廠家無訂單或是遭遇退單，公司剛好缺貨但是沒錢，就嘗試先拿貨，賣掉之後才支付貨款，之後公司開店越來越多，賣得貨也就越來越多，雙方長期合作過程中建立起了互信，這種模式是有背景的。
財報顯示，今年上半年，海瀾之家庫存商品和委託代銷商品中，附不可退貨條款存貨、附可退貨條款存貨的賬面餘額分別為39.86億元、44.17億元，其中不可退貨條款存貨的跌價準備為7.37億元。該負責人對財聯社記者表示，公司存貨跌價準備是有依據的，公司半年報的存貨與年初、一季末相比是在下降，這是一個好現象。
國信證券研報認為，疫情與連續兩年的暖冬使得海瀾之家的庫存上升，但得益於全渠道營銷，兩年以來的庫存問題將得到控制和結局，線上零售的較快的增長和線下數字化營銷加速落地，拓寬了清理庫存的渠道，為實現下半年輕裝上陣、未來長期實現雙位數增長蓄力。