易方達投資嘉年華：五大基金經理全方位解讀2021年投資

　　2020年的投資即將收官，公募基金行業為投資者賺取了豐厚的利潤回報，公募基金行業的領軍人物如何看待2021年的投資風向？12月25日，易方達副總裁、研究部總經理馮波，攜手劉武、郭傑、祁禾、武陽等績優明星基金經理亮相易方達直播間，為投資者解讀2021年投資風向。

　　馮波：應該降低投資預期，2021年結構性機會很多

　　作為易方達副總裁，研究部總經理，馮波擁有18年基金從業經驗，13年投研經驗，近11年投資經驗，是與中國基金業共成長的老將，在投研上堅持“深度研究驅動，時間沉澱價值”。對於2021年的投資，馮波認為，總體來説，易方達對未來中國股票市場比較樂觀，這也是中國經濟基本面決定的，我們對中國經濟長期很有信心，股票市場是對經濟的反映，從這個角度來説，我們認為都很有機會。

　　具體到明年的投資，馮波認為：“短期和長期會有一些差異，明年可能是相對比較複雜的一年，一方面是經濟情況表現很好，另一方面是估值提升在上升。對於明年，我們應該降低投資預期，回到正常的預期狀態。雖然整體市場是高估，但我們也能找到很多估值水平合理的公司，通過價值增長能看到比較好的投資回報，所以明年也存在很多結構性機會。現在很多基金都可以投香港市場和A股市場，這兩個市場是不同步的，明年我們會通過不同市場的資產配置把握住企業的投資機會。”

　　郭傑：偏好C端消費模式，為未來持續創造價值

　　易方達研究部副總經理郭傑，也是一位擁有12年投研經驗的老將，本碩都畢業於清華大學，是一位學霸型基金經理，目前管理的基金有易方達改革紅利混合、易方達國企改革混合等。

　　郭傑在業內有一個投資標籤是“偏好C端的消費模式”，他解釋道，消費品行業或者to C端商業模式有典型的商業慣性，一旦消費者的心智被佔領，就會重複發生消費行為，從而產生利潤的企業。有了慣性之後，就不需要再去為獲取客户而付出所謂的獲客成本，現在很多企業很頭疼的事情就是想擴大規模時需要支付很沉重的成本，對於消費企業而言，可以通過過去積累的品牌和口碑，持續不斷變現為自己的價值，很多消費品企業當下做的事情，都是在為未來的盈利持續創造價值。對企業而言，可以獲取高的回報、高的ROE以及商業模式的穩定性。

　　劉武：挖掘成長主航道的超級成長股，博取超額收益

　　作為易方達投研團隊計算機組組長，劉武擁有上海交通大學精密儀器專業學士和碩士學位，現任易方達新興成長混合、易方達科技創新混合、易方達創新成長混合基金經理，劉武是堅定的成長股投資踐行者，多年來持續聚焦TMT、新能源、新材料等新興成長行業的投資和研究，擅長挖掘新興產業中龍頭企業內生增長加速階段的投資機會。

　　“我的投資理念是以挖掘成長主航道的超級成長股，以此作為組合超額投資收益的源泉。”劉武指出，本質上成長的主航道就是驅動增量GDP增長的行業，在不同時間階段，表現為不同的行業，這背後的驅動因素有三點：一是勞動力，二是能源，三是技術創新，技術創新本質上是提高生產效率的。2000-2010年，跟廉價勞動力相關的偏基建、偏製造、消費行業成長較大。現在這個階段，偏科技、偏能源革新以及人口結構發生變化之後帶來的新興消費或新興服務等賽道表現比較好，我一般都是在這些賽道中做投資。

　　超級成長股本質上就是要選優秀的企業，它能從很小的公司成長為超級大公司。劉武認為企業家精神非常值得關注，一位新興產業行業變化很快，公司在快速成長階段可能會有很多問題，這個時候就需要具有非常強企業家精神的領導者帶領企業長期成長，才有可能把企業從很小的公司帶到超級大的公司。

　　祁禾：專注企業競爭優勢，看好有護城河的公司

　　易方達投研團隊工業研究組組長祁禾在直播中指出，其選股思路是基於比較純粹的自下而上選股方法，非常看重企業本身的競爭優勢，在選擇製造業的公司時，會看它在哪一方面特別突出，是不是有比較強的積累和護城河。祁禾有10年投資經驗，現任易方達創新驅動、易方達新絲路、易方達高端製造基金經理，年化回報遠超同期的滬深300指數。

　　祁禾指出，就算在不好的行業或者比較平淡的行業，如果企業競爭優勢夠強，也能做得很好，但是就算在很好的行業，如果競爭力不強，同樣有做得不好的企業。比如平平無奇的生豬養殖行業、尿素行業也有做得非常優秀的企業。比如增速非常快的鋰電池行業，過去幾年也有不少倒下的知名企業。這背後還是企業競爭力起到的作用，所以我們比較注重對企業競爭力的研判。無論是家電行業、汽車行業、工程機械行業，還是化工行業、電子通信、計算機行業，其實這麼多年來也有起落，但是其中優秀的企業家以及優秀企業家代表的優秀生產力、優秀技術、優秀管理，在過去二、三十年間不斷積累，行業有起落，企業有沉浮，總體來説，不少優秀的企業還是在過去二十年間不斷成長。

　　武陽：TMT行業技術革新快，用企業成長應對波動

　　最後出場的是易方達投研團隊TMT研究組組長武陽，擁有中科大本科學位和清華大學碩士學位，具有九年投研經驗，現任易方達瑞享靈活配置和易方達價值成長的基金經理。武陽指出，TMT行業總體而言是供給創造需求的行業，技術革新非常快，TMT這麼多年最大的機會都是來得於技術革新和改變。需要了解不同子行業的商業模式，找到整個行業中變與不變的東西，一方面要把握好的商業模式，在長期不變的商業本質中尋找機會。另一方面也要對新技術和事物保持敏感，階段性參與技術變革帶來的投資機會。

　　成長股的投資，控制回撤是一個難題，武陽的組合過去兩年回撤相對控制得比較好，他認為主要有三點原因：一是行業相對分散；二是對個股的精選；三是在相對合理、合適、安全的位置買入。武陽指出，“我們希望用企業成長的力量去對抗市場面臨的天然不確定性，首先我們選的公司還是要有成長，無論它屬於週期成長的力量，還是自身經營努力帶來的成長的力量，能以成長的力量來對抗市場波動的風險。另一方面，面對市場比較狂熱的時候，要做到相對理性一些，基於對投資人、持有人負責的原則，理性看待市場，看待持有公司的價值。”回撤是一個結果，底層資產才是最核心的，只有持有成長性比較好的底層資產，才能讓回撤控制住，所以控制回撤的方式不是通過減倉，而是選擇真正具有成長性的企業。