上週，可轉債盡顯瘋狂。10月23日的成交額突破1900億元，相當於中小板市場的1.5倍。
上週五，證監會緊急發佈《可轉換公司債券管理辦法(徵求意見稿)》。多位可轉債基金經理在接受記者採訪時表示，多因素引發可轉債異動，不少產品是資金炒作，存在極大風險。
多因素導致可轉債異動
鵬華可轉債基金經理王石千表示，轉債市場近期回暖主要是受到股票市場國慶假期之後的反彈帶動。但最近幾個交易日一些轉債的漲幅驚人，脱離了正股的走勢，原因主要是這些轉債存續規模很小，資金集中炒作對價格的影響很大。上漲主要由資金驅動而非基本面驅動，轉債估值嚴重偏高，後續大幅回落的可能性很大。
平安可轉債基金經理韓克表示，近期部分可轉債劇烈上漲的現象有幾個明顯特徵，一是存量規模較小，便於資金拉抬轉債價格；二是轉債脱離正股波動，漲幅主要是抬升轉股溢價率，並且上漲後轉股溢價率已經嚴重偏離正常水平；三是波動劇烈，大幅上漲後往往是大幅下跌，這背後是一些投機資金的深度參與。
“近期可轉債品種成交活躍，波動加大。一方面，部分基本面良好的前期強勢正股出現回調，轉債在較高價格水平拋盤增多。同時，部分投資人認為優質品種價格下跌帶來了機會，積極介入，市場分歧下交投活躍。” 富國雙債增強債券基金擬任基金經理俞曉斌表示，某些債券餘額較小且基本面一般的品種，短時間出現了脱離正股走勢的上漲，資金驅動跡象較為明顯，疊加轉債T+0交易的特性，炒作氛圍下，價格大幅波動，交易量急速攀升，個券風險加大。
可轉債基金今年漲幅超8%
受益於今年可轉債市場的走牛，整體可轉債基金賺錢效應明顯。
數據顯示，中證轉債指數年內累計上漲5.72%，截至10月23日，今年以來全部可轉債基金平均收益率達到8.68%，在所有債券類產品中表現最好。鵬華可轉債、中銀轉債增強、華夏可轉債增強、南方昌元可轉債等年內收益率都超過了20%。
多位基金經理認為，可轉債後市仍存在較好機遇。韓克表示，除去投機屬性過重的轉債標的，其他轉債仍有佈局機會。目前權益市場風格有所切換，選股難度加大，轉債可以作為權益資產在行業板塊選擇的部分替代，有一定的防禦性。
王石千表示轉債市場的方向主要取決於股票市場。我國正處於經濟復甦的過程中，企業盈利增速不斷改善，信用環境相對寬鬆，權益市場預期仍會有所表現；轉債市場整體估值處於歷史中位偏上一些的水平，整體價位偏高，會跟隨股票市場有所表現，但波動也會偏大。在投資上會更加關注一級新發轉債的投資機會，新發轉債上市初期的絕對價格和估值水平可能會更具備吸引力。
長城基金固定收益部基金經理張棪也繼續看好可轉債的長期配置價值和結構性機會。從正股驅動角度看，宏觀經濟和企業盈利仍處在修復過程中，基本面對權益市場有利，部分優質行業和公司仍具備較好的長期配置價值。
基金經理直言參與風險太高
可轉債的暴漲暴跌，基金經理提示投資者，參與這類標的風險很大。
張棪表示，近期部分可轉債出現資金博弈和短期投機炒作現象，成交量和換手率大幅提升，這部分轉債正股基本面一般、機構關注度不高。此類轉債的波動與基本面無關，波動不確定性較大，長期來看藴含較大的投資風險。
韓克表示，參與可轉債投資的風險主要來自兩方面，一是轉股溢價率過高的投機標的帶來的虧損風險，近期劇烈波動的轉債純粹是投機資金驅動，脱離基本面，參與這類標的容易在劇烈波動中產生明顯虧損；第二是正股大幅波動帶來的風險，近期權益個股閃崩頻現，原因在於一些標的估值處於高位，資金流動帶來股價的大幅波動。
“建議投資者規避基本面較差的高絕對價格，高轉股溢價品種，不要盲目參與短期價格波動很大的小市值品種。在擇券時，將轉債對應正股的基本面及估值水平作為優先考量的因素。同時，利用好可轉債品種特有的債底保護特性，在合理價位參與投資。”俞曉斌説。
（文章來源：中國基金報）