中泰證券：給予蘇農銀行增持評級

2022-01-11中泰證券股份有限公司戴志鋒,鄧美君,賈靖對蘇農銀行進行研究併發布了研究報告《蘇農銀行21年業績快報：存貸增速靚麗，資產質量繼續夯實》，本報告對蘇農銀行給出增持評級，當前股價為5.33元。

蘇農銀行(603323)

投資要點

財報綜述：1、歸母淨利潤同比高增21%。21年全年營收增速保持平穩，同比增1.8%；優異的資產質量下撥備釋放利潤，推動歸母淨利潤增速同比高增20.7%。2、存貸增速靚麗，蘇州地區貸款和零售貸款增速良好。資產端貸款保持不弱增速，環比增3.6%，全年同比增21.4%。存款4Q環比增5.1%，全年同比增速較3季度走闊至17.1%，增速總體表現優異。3、資產質量繼續夯實，撥備水平歷史最優。不良率環比繼續下行6bp至1.00%，為2012年來最優水平。撥備覆蓋率則進一步夯實至高位。撥覆率2021年為411.10%，環比3Q提升41.0pct。

21年全年營收增速保持平穩，同比增1.8%；公司費用控制較好，支撐營業利潤和歸母淨利潤增速維持高增，同比分別增24.6%和20.7%。1Q21-2021營收、營業利潤、歸母淨利潤分別同比增長-0.8%/1.8%/2.2%/1.8%；3.0%/12.9%/30.1%/24.6%；4.8%/17.2%/17.5%/20.7%。全年營業支出同比增-7.3%。

投資建議：公司2021E、2022EPB0.73X/0.68X；PE9.31X/8.31X（農商行PB0.76X/0.70X；PE7.89X7.16X），公司立足蘇州經濟區，存貸業務持續高增，零售業務板塊存貸和營收貢獻度持續提升，資產質量進一步夯實，建議關注。

風險提示：宏觀經濟面臨下行壓力，銀行業績經營不及預期。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為6.37；證券之星估值分析工具顯示，蘇農銀行（603323）好公司評級為2.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)