大摩：復星國際6500億債務為混淆陳述 並不存在較大償債壓力

觀點網訊：9月16日，摩根士丹利發佈分析報告，重申對復星國際「買入」評級，目標價11.4港元。

該分析報告指出，市場關心復星國際的債務情況，認為復星正承受6500億債務的壓力。根據復星國際2022年上半年業績，截至6月30日，總資產為8497億元、總負債為6513億元，但這個6500億復星的債務，事實上是一種混淆的陳述。

大摩認為，6500億這個債務數字實際上是包括其合併報表子公司的全部債務，包含了旗下保險公司、銀行等金融機的負債，而金融機構的負債和企業的傳統帶息債務不是同一個概念，復星國際真實的企業債務實際上只有2600億。

若進一步拆解這2600億債務，還包含了旗下如豫園股份和復星醫藥等並表上市子公司的債務；其債務由各上市公司獨立承擔償付責任。換言之，真正歸屬於復星國際的負債，只有1000億元左右，而相對應的總資產是2700億元，對應的每股NAV（淨資產價值）應該在20元左右，並不存在較大的償債壓力。

此外，該行表示，現金層面，由於公開市場關閉，可以理解復星國際近期出售一些流動資產來增強現金儲備。按估計，近期出售資產的現金迴流加上本身持有的現金，足以滿足近期還款需求。