1.9萬億！美國的貨幣，世界的問題！

“對美國人民來説，這項救助計劃是一次歷史性的勝利。”

當地時間10日，在美國國會眾議院以220票贊成、211票反對的結果，投票通過了1.9萬億美元的經濟救助計劃，美國總統拜登似乎也終於可以鬆了一口氣。

據報道，該計劃最早將於本週五提交拜登簽署成為法律。不出意外的話，本月美國即將開啓新一輪的鉅額“印鈔”計劃。

針對這近2萬億美元規模的經濟刺激，近期市場上也充斥諸多討論。其中最明顯的一個擔憂即：於美國而言，這也許是“救命急藥”，但於其他國家而言，恐只能成為這張鉅額支票的“買單人”。

錢怎麼花？

1.9萬億美元可不是個小數目。

什麼概念？1.9萬億美元摺合人民幣大約是12.3萬億元，該數據已相當2019年廣東和廣西的GDP總量之和。

因此，在討論這筆錢到底會產生何種影響之前，有必要先大致瞭解這筆錢的流向。

綜合多家美媒報道，這項計劃既包括直接的經濟援助、失業補助，還包括給州和地方政府提供直接的經濟援助，以及抗疫的相關支出等。

具體來看，針對民眾的直接經濟補助是比較重要的一項。據彭博新聞社報道，這輪經濟刺激下，多數符合條件的美國民眾可得到每人1400美元的直接經濟補助，預計影響規模將超過上億人。

此外，在這輪救助中，佔比較大的地方還包括白宮為州和地方政府提供的直接援助。

據CNN報道，這一部分的直接援助金額可達3500億美元。疫情期間不少州和地方政府的財政收入都有明顯的下滑，因此這筆錢也主要用於填補州和地方的財政窟窿，支撐各地經濟運轉和疫情應對。

能救美國嗎？

針對1.9萬億美元是否能有效“拯救”美國經濟，目前美國內外輿論也主要分成兩派。

相對樂觀的一派認為，這筆資金短期內能有效緩解在疫情中備受創傷的美國就業環境和相關行業。巴克萊經濟學家Jonathan Millar估計，拜登的“藍圖”將推動美國經濟今年增長6.5%，這是1984年以來的最佳增速，而沒有這一計劃的美國經濟增速或只有4%。

相對謹慎的一派則強調，錢要花在刀刃上，因為只有針對問題，增加財政赤字才有意義。

沃頓商學院預算模型專家Efraim Berkovich稱，這筆資金規模將直接刺激GDP的小幅上升，但考慮到鉅額資金的投入，該結果並不令人意外。而從長期看，這還相當於額外地增加了美國已高築的債務負擔，進而影響生產性投資的資金使用。

美國前國會預算辦公室主任道格拉斯指出，與2007年至2009年期間出現的經濟危機不同，這一次美國經濟的衰退主要體現在家庭服務支出的崩潰。受疫情影響，家庭消費因此受阻。

對此，道格拉斯認為救助計劃中針對控制疫情部分的資金有助於提振消費支出。但他也同時表示，1.9萬億美元的規模太大了，其救助規模或蓋過了美國經濟的實際需求。

當下，刺激民眾的消費支出也是這筆資金想要達到的目的之一。但送到民眾手中的錢最終有多少能進入消費市場也值得商榷。

以去年3月美國通過規模達2萬億美元的刺激方案為例，美國政界人士認為其對促進經濟增長的作用有限，因為消費者不僅將收入補貼存起來，還將更多的其他收入存起來。

據美國官方數據顯示，去年4月，美國居民的個人儲蓄佔個人可支配收入的比例甚至激增至創紀錄的33%。

同樣，在拜登的消費者和企業補貼計劃中，有多少會被花掉，目前也遠不能確定。美國前財長薩默斯表示，經濟正在從大範圍衰退中復甦，大規模刺激措施、低利率和美聯儲的非常規援助，再加上隨着疫情得到控制，消費者和企業支出預計將出現反彈，都有引發通脹的風險。

此外，針對失業救助金，也有分析人士指出，額外補貼意味着多數人將從該援助中獲得比他們工作掙得更多的錢。如此慷慨的福利將導致一些工人繼續失業，以便繼續領取福利。這或與美國當局“初衷”背道而馳。

誰來買單？

美國過多的刺激措施讓“輸入型通脹”成為不少發展中經濟體亟需面對的問題。

誠如拜登政府所説，這筆鉅額支票可是美國的“救命錢”，有助於美國經濟快速復甦。但如果算上去年12月美國通過的9000億美元援助計劃，美國短時間內已增加了2.8萬億美元的財政刺激。美國當局如此密集地出台經濟刺激計劃，也不可避免地引發廣泛擔憂。

美國經濟學家和不少議員曾暗示，1.9萬億美元的經濟刺激規模可能引發危險的通脹，並破壞初顯的經濟復甦跡象。

IMF前高級經濟學家Olivier Blanchard指出，上世紀70年代的通脹教訓是，降低通脹預期代價是高昂的。當通脹加速時，美聯儲就會介入抑制通脹，提高利率，隨之而來的便是衰退，失業率也會上升。

而於其他國家而言，尤其是發展中國家更是有苦説不出。分析人士指出，鑑於美元的國際儲備貨幣地位，美國不斷擴大的財政赤字，勢必會有一部分將變相由其他國家承擔，同時也會給美元大幅貶值帶來壓力。

而不論是財政赤字的轉移，亦或是貨幣貶值壓力的輸出，發展中國家總是受傷的一方。中國社會科學院學部委員李揚此前分析指出，發達經濟體債務大幅擴張導致廣大非儲備貨幣發行國，尤其是發展中國家既受流動性氾濫之苦，又受本幣匯率劇烈波動之衝擊。

據美國財政部數據顯示，截至今年3月，美國負債已超過28萬億美元，已佔到全球債務的10%左右。受美元氾濫及市場避險情緒的影響，自去年以來，全球新興市場國家的貨幣大幅受挫。據不完全統計，包括巴西、土耳其、墨西哥、阿根廷、印度等國家的貨幣匯率已明顯“縮水”。

標普全球評級指出，美國此輪刺激措施這或助長通脹預期，推高美國國債收益率，對未來新興市場的資本流動產生影響。近日，國際金融協會（IIF）發佈的數據顯示，隨着10年期美國國債收益率的持續上行，新興市場國際資金已出現了自去年10月以來的首次淨流出。

IIF表示，近期美債收益率的抬升無形中放大了“縮減恐慌”的情緒，這或不利於未來新興市場資金的流入。最近兩週新興市場股市、債市出現的國際資金淨流出已無形中透露出投資者的焦慮。

“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”美國前財政部長康納利曾説，如何更好地應對美國日益增長的經濟刺激所帶來的潛在經濟風險，無疑是刻下各國亟需思考的一大問題。