智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，恆林股份（603661.SH）廚博士收購落地。預計公司2021~2023年EPS分別為5.24/ 6.23/ 7.40元，當前股價對應2021~2023年PE分別為11.3倍/ 9.5倍/ 8.0倍，建議“買入”。
東北證券指出，廚博士多年來是萬科的A級供應商，未來精裝房滲透率將持續提升，精裝修家居需求不斷增長，廚博士將充分受益。2020年廚博士實現營業收入7.28億元，實現淨利潤4538.21萬元，淨利率為6.23%。2021年公司除了推進廚博士收購項目落地，還以1.2億收購大自然家居持有的浙江永裕竹業約11.22%的股份。公司持續佈局新業務，已經覆蓋了室內所有木作品類，包括木門、防火門、櫥櫃、辦公椅等，打開市場天花板。
東北證券主要觀點如下：
事件：公司發佈收購廚博士100%股權的進展公告：公司以4.8億元購買格羅利持有的廚博士100%股權。本次交易完成後，廚博士將成為恆林的全資子公司。
廚博士專注精裝房木作領域。廚博士成立於1996年，主要業務是提供精裝修所需的櫥櫃、木門、防火門、收納系統等家居產品，具有業內較強的供應鏈整合能力以及地產配套項目交付能力，與眾多頭部房地產開發商達成戰略合作關係，主要合作方為萬科、碧桂園、保利、陽光城、旭輝、藍光、金科等。廚博士多年來是萬科的A級供應商，未來精裝房滲透率將持續提升，精裝修家居需求不斷增長，廚博士將充分受益。2020年廚博士實現營業收入7.28億元，實現淨利潤4538.21萬元，淨利率為6.23%。
加速外延收購，佈局多元化業務。2021年公司除了推進廚博士收購項目落地，還以1.2億收購大自然家居持有的浙江永裕竹業約11.22%的股份。公司持續佈局新業務，已經覆蓋了室內所有木作品類，包括木門、防火門、櫥櫃、辦公椅等，打開市場天花板。2021年同樣是公司收購ListaOffice後實現國產化的關鍵之年，隨着公司供應鏈與內銷團隊的搭建，預計公司品牌力將得到顯著增強，國內潛在客户數量較多，辦公環境解決方案業務將逐漸成為公司的新增長點。隨着公司加強內銷團隊搭建，辦公環境解決方案業務與木作工程業務都將迎來高速發展，各業務之間將發揮協同作用，形成相互之間的賦能，東北證券預計公司估值水平將得到提升。
風險提示：原材料成本波動，出口業務不及預期。