央行重啓300億元逆回購 加量操作穩定市場預期

　　加量對沖跨月資金擾動，並不代表貨幣政策取向發生變化。降準之後，本月MLF操作利率和貸款市場報價利率（LPR）保持不變，即表明穩健的政策信號不變。人民銀行貨幣政策執行報告稱，觀察公開市場操作的重點在價不在量，不應過度關注央行操作數量。

　　為對沖跨月資金擾動、維護月末流動性平穩，央行29日重啓300億元逆回購。這是自6月末以來，央行再次重啓300億元逆回購。此舉打破了近期零投放、零回籠的慣例，對沖100億元到期量後向市場淨投放200億元，護航跨月資金面。

　　光大證券固收首席分析師張旭表示，從公開市場操作加量投放可以看出，央行充分考慮了金融機構對資金的需求，通過這種操作來保持流動性合理充裕，以穩定市場預期。加量操作的效果是立竿見影的，在各個金融市場上都有所反映，比如，DR007的定盤利率已由前一交易日的2.36%回落至2.26%。

　　受到繳税高峯期、跨月擾動因素影響，臨近月末資金面呈現邊際趨緊態勢，從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，7天Shibor自23日起連續上行，至28日已經上行至2.356%，DR007加權平均利率最高達2.39%，高於政策利率水平。

　　從近幾個月表現看，資金利率波動幅度有所加大，跨月擾動的現象重現市場。在5月和6月末，7天Shibor最高值分別達到2.5%和2.4%，而中長期利率則呈現平穩下行態勢。業內人士認為，這主要與央行注重投放中長期流動性，支持實體經濟發展有關。

　　實際上，今年以來，央行採取“收短放長”的操作方式，主要採用降準、中期借貸便利（MLF）向市場投放中長期流動性，MLF操作對沖到期量後，淨投放規模共計2500億元，而期限較短的逆回購工具，則累計淨回籠了4900億元。

　　“近日，國內外金融市場波動加劇，隔夜美聯儲與人民銀行先後‘安撫’市場，有助於穩定投資者預期，從金融市場表現看，效果有所顯現。”光大銀行分析師周茂華表示。

　　加量對沖跨月資金擾動，並不代表貨幣政策取向發生變化。降準之後，本月MLF操作利率和貸款市場報價利率（LPR）保持不變，即表明穩健的政策信號不變。人民銀行貨幣政策執行報告稱，觀察公開市場操作的重點在價不在量，不應過度關注央行操作數量。

　　張旭認為，雖然逆回購操作量提高了一些，但是操作利率並沒有降低，這體現出穩健貨幣政策取向並沒有發生改變。在月末等資金偏緊的時點加大投放力度是常規的操作，預計後續央行仍將引導DR007等市場利率繼續圍繞逆回購操作利率為中樞波動。

　　記者 黃紫豪 編輯 陳羽