信貸質量兩級分化還將持續！瑞銀：ESG債券發行量將進一步增長

1月10日，第二十二屆瑞銀大中華研討會在上海舉行。結合近期熱點，瑞銀證券董事長錢于軍和瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍對2022年亞太區及中國資本市場進行了展望。

A股市場方面，在盈利增長疊加估值微幅提升的推動下，市場或有温和的上漲空間。瑞銀預計，2022年大中華區ESG債券發行量相對份額（佔總發行量中的比例）將進一步增長。

去年A股IPO募資超5000億

瑞銀數據顯示，2021年至今，共有480家新股上市，募集資金總額達5354.40億元。其中，主板105只，募資1823.47億元；創業板199只，募資1475.12億元；科創板162只，募資2029.05億元；北交所14只，募資26.76億元。

截至2022年1月4日，共有175家公司的IPO申請處於通過發審委審核但尚未啓動發行階段，預計募資規模為1725.84億元。

其中共11家公司擬在主板上市，預計募集資金88.22億元；100家擬在創業板上市，預計募集資金730.03億元；63家擬在科創板上市，預計募集資金906.08億元；1家擬在北交所上市，預計募集資金1.06億元。

定向增發方面，據統計，2020年全年，A股市場共有263個現金類定向增發項目公告完成發行，實際共募集資金4737.13億元。其中，競價發行項目213個，實際募集資金總額3829.70億元；定價發行項目50個，實際募集資金總額907.43億元。

自2021年至今，共有455個現金類定向增發項目公告完成發行，實際共募集資金6854.22億元。其中，競價發行項目352個，實際募集資金總額5476.29億元；定價發行項目103個，實際募集資金總額1377.93億元。

整體來看，對於2022年A股市場的展望，瑞銀認為，在盈利增長疊加估值微幅提升的推動下，市場或有温和的上漲空間。“雖然目前滬深300的靜態市盈率為13.0倍，較五年均值的13.2倍低2%。但考慮到經濟增速小幅放緩、流動性相對充足以及政策温和放鬆，該估值水平較為公允”。

而鑑於名義GDP增速放緩、非金融板塊利潤率小幅收窄以及金融板塊盈利的復甦態勢，預計2022年A股滬深300指數的每股盈利增速將從2021年的15%放緩至8%。

2022年關注ESG主題投資

對於2022年市場主題，瑞銀認為，疫情帶來的不確定性還將在全球範圍內持續，另一方面， ESG（環境、社會和公司治理）和新經濟領域的需求也會增長。中國市場的投資主題主要是科技自立和結構性改革下的內需增長。

“中國將在金融服務和資本市場領域進一步開放。”瑞銀指出，監管的不確定性和房地產行業違約依舊需要投資人謹慎對待。

具體來看，亞太地區市場方面，瑞銀指出，在2022年可以從以下幾個因素進行考慮：

一是利率風險。具體來看，2021年11月末美聯儲釋放鷹派言論，加劇美國國債收益率波動。美聯儲主席鮑威爾放棄“暫時性”通脹論斷，轉而表示通脹上漲將加快縮減購債步伐，增加債券收益率潛在上行壓力。

“2021年12月，美聯儲宣佈將加速縮減購債規模，而市場預期最早將在2022年下半年首次加息。”瑞銀指出。

二是信用風險方面，2021年下半年，與中國開發商相關的關鍵信貸事件影響了風險情緒，推高信貸風險溢價。“儘管已出台一些房地產市場穩市政策，但恢復投資者信心和市場穩定性尚需時間。”瑞銀表示，2022年，預期信貸質量兩級分化還將持續。

三是ESG主題的投資。ESG投資者需求不斷增長、政府支持及企業意識提高可能會繼續驅動2022年發行量增長。

瑞銀預計，2022年大中華區ESG債券發行量相對份額（佔總發行量中的比例）將進一步增長。

新冠疫情下的不確定性方面，瑞銀表示，2021年11月末奧密克戎變異株的出現使全球市場動盪不安。展望未來，圍繞新冠病毒的最新發展將持續影響全球市場。

記者 | 吳林璞