2021年11月30日通裕重工（300185）發佈公告稱：上投摩根於2021年11月29日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司發行可轉債募投項目的建設對公司未來發展有何促進作用?
答：隨着風電平價時代的到來，風電機組的大型化和成本持續優化已經成為行業發展趨勢，為積極應對這一發展趨勢，公司計劃發行可轉債募集資金不超過15億元，除部分補充流動資金外，主要投資建設“高端裝備核心部件節能節材工藝及裝備提升項目”（以下簡稱“節能節材項目”）和“大型海上風電產品配套能力提升項目”（以下簡稱“海上風電項目”）兩個募投項目。通過建設節能節材項目，利用公司現有的鍛造及熱處理廠房，新建模鍛車間，配置700MN大型模鍛擠壓機及相應輔助設備及公用設施，將風電主軸、管模等鍛件產品的自由鍛工藝提升為模鍛工藝。模鍛技術是精密的“淨近成形”技術，能夠大幅降低產品的毛淨比，減少鍛造餘量，材料利用率大幅提高，而且減少後續的機加工時間，提高生產效率，從而達到提效節能節材的目的。同時採用模鍛成形工藝後，鍛件金屬流線可保持全纖維流線，產品強度、韌性、塑性、淬透性、疲勞強度都會大幅提高，可以提高產品質量。公司現有120MN、50MN等自由鍛壓機，公司目前鍛件產能約為22萬噸，該募投項目達產後，主要產品形式是風電主軸、大型船用柴油機曲臂產品以及金剛石壓機絞鏈梁等，預計還可以提升公司整體鍛件產能10萬噸。因此本項目的實施有利於提升公司的鍛造技術水平、提升鍛件產能和生產效率、降低生產成本，提升公司產品的市場綜合競爭力，保持行業優勢地位。公司在青島即墨臨港產業基地建設海上風電項目，利用臨海生產基地的區域優勢，解決大部件產品的運輸問題，提升公司海上風電大型化部件的生產能力。項目建成後預計將形成年產360套大型海上風電結構件的生產能力，以及配套機加工能力。兩個募投項目的建設都是圍繞公司主業進行的，對公司優化產業佈局、調整產品結構、實現降本增效、提升核心競爭力具有良好的促進作用。
問：公司風電類產品的具體構成是什麼?
答：經過多年發展，公司已成為大型綜合性研發製造平台，可以同時批量供應鍛件、鑄件和結構件產品。風電類產品是公司主要產品類型。公司可以同時為客户批量提供雙饋/直驅/半直驅式的風電主軸、輪轂、機架、軸承座、偏航制動盤，風電定軸、轉軸、定子機座、轉子機殼等各類鍛件、鑄件、結構件產品。同時公司積極開拓了風電裝備模塊化業務，將風電關鍵核心部件、輔助件，通過裝配形成模塊化產品向風電整機制造商供貨，交貨形式由關鍵核心部件升級為模塊化產品。對於有需求的風電整機制造商，公司將以一站式、模塊化的供貨模式代替客户分散式採購裝配模式，有效降低客户運輸成本和裝配工作量，增強客户粘性，同時有利於提升公司風電關鍵核心部件的業務拓展。
問：關於風電主軸,鍛造主軸和鑄造主軸未來發展趨勢如何?公司有何應對措施?
答：風電主軸是風電機組的關鍵核心部件，對產品性能、使用壽命等質量要求較高。鑄造主軸相對鍛造主軸來説成本上更低，鍛造主軸在性能上比鑄造主軸更穩定，兩者都有自身的優勢。隨着鍛造工藝的改進，鍛造主軸的生產成本也會呈下降趨勢。目前少部分風電整機制造商選擇了鑄造主軸，公司也已經為部分客户進行了鑄造主軸的量產，而且目前明年的訂單中也有部分鑄造主軸，但佔比較小。從目前來看，鍛造主軸和鑄造主軸都有自身的發展空間，但目前仍以鍛造主軸為主。公司的營銷模式是“以銷定產”，根據客户訂單組織生產。作為綜合性的研發製造平台，涵蓋鍛造、鑄造、焊接等不同的產品類型，公司將充分發揮這一優勢，緊盯市場需求，滿足不同客户在鍛造主軸和鑄造主軸方面的需求。此外，公司擬投資建設的節能節材項目投產後，公司的鍛造工藝將升級為模鍛工藝，將進一步降低鍛造主軸的生產成本。
問：今年原材料價格大幅上漲對公司影響情況如何?公司有何應對措施?
答：公司生產經營使用的主要原材料包括生鐵、廢鋼和鉬鐵、鉻鐵、錳鐵等鐵合金，原材料在公司主營業務成本佔有較大比重，其價格波動將影響公司的毛利率水平。今年以來，受全球主要經濟體貨幣寬鬆政策的影響，生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲，受原材料漲價以及風電主軸訂單下降等不利因素疊加的影響，今年1-9月公司的綜合毛利率從2020年的23.78%下降至18.35%，其中1-9月份主要產品中主軸毛利率為29.36%、鑄件毛利率為16.82%。公司對原材料採取比價採購、招標採購相結合的採購模式，對常規的原材料的採購，堅持同樣產品比質量、同樣質量比價格、同樣價格比服務的“三比”原則。同時，堅持各類材料從合格供應方比價採購，對供應方進行評價，實行動態管理。對公司產品質量影響較大的原材料或批量較大的物資按規定實行招標採購。同時，公司設有專人負責對原材料等大宗物資價格走勢情況進行跟蹤，在原材料價格相對低位時將進行適當儲備。
問：珠海港集團控股後對管理團隊有何考核激勵措施?
答：自2020年8月珠海港集團控股後，制定並完善了一系列的考核激勵機制：一是公司高管團隊的績效年薪部分與公司年度淨利潤增長率和個人重點工作完成情況直接掛鈎；二是設置發展質量獎勵基金，達到淨資產收益率目標後，超額利潤部分按比例進行獎勵；並在發展質量獎勵基金中提取20%作為董事會特別激勵基金，專項用於對公司經營管理作出突出貢獻的團隊及人員的現金獎勵。未來，公司將在符合國有控股上市公司要求的前提下，根據自身實際情況，繼續強化和完善考核激勵機制，並研究中長期股權激勵，助推公司的可持續健康發展。
問：今年以來公司風電主軸和風電鑄件產銷量如何?
答：風電主軸是公司鍛件產品中主要的一個產品類型，2020年受風電行業“搶裝潮”影響，風電主軸訂單飽滿且集中交貨，公司鍛件產能優先滿足風電主軸的生產，風電主軸產量突破15萬噸，佔鍛件整體產能約6成。今年受到“搶裝潮”退坡影響，前三季度公司風電主軸產品訂單同比下降，導致今年1-9月風電主軸產量下降。公司將繼續提升風電主軸的生產能力及產能佔比，並加快推進新工藝研發創新，夯實行業領先地位。在風電鑄件方面，今年受到風電市場訂單量及原材料價格大幅上漲的影響，尚未實現滿產；公司將加快適應產品大型化的升級提升，狠抓產品質量，繼續促進產能逐年釋放。
通裕重工主營業務：從事大型自由鍛件產品的研發、生產和銷售,形成了集大型鍛件坯料製備、鑄鍛造、熱處理、大型成套設備設計製造於一體的完整產業鏈。
通裕重工2021三季報顯示，公司主營收入42.86億元，同比上升6.77%；歸母淨利潤2.62億元，同比下降19.76%；扣非淨利潤2.43億元，同比下降24.43%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入14.13億元，同比下降6.97%；單季度歸母淨利潤6001.58萬元，同比下降58.13%；單季度扣非淨利潤5876.03萬元，同比下降58.66%；負債率48.37%，投資收益167.73萬元，財務費用1.43億元，毛利率18.35%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，通裕重工（300185）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)