開源證券：給予泉峯汽車買入評級

2021-12-30開源證券股份有限公司鄧健全對泉峯汽車進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：發佈定增預案，加碼產能擴張助力成長》，本報告對泉峯汽車給出買入評級，當前股價為45.63元。

泉峯汽車(603982)

泉峯汽車擬定增募資不超過22.84億元，加碼產能擴張助力成長

12月30日，泉峯汽車發佈公告，擬通過非公開發行股票的方式募資不超過22.84億元，投入高端汽車零部件智能製造（二期）、汽車零部件智能製造歐洲生產基地、新能源零部件生產基地項目以及補充流動資金。公司戰略規劃路徑清晰，產能有序擴張為公司長期成長提供保障。我們維持此前預測，預計2021-2023年公司營收為18.05/23.24/30.06億元，歸母淨利潤為1.72/2.43/3.51億元，EPS為0.85/1.21/1.74元/股，對應當前股價PE為56.5/40.0/27.7倍，維持“買入”評級。

設備利用率接近瓶頸，新能源業務多點開花，募資擴張助力發展

截至2021H1，公司壓鑄設備利用率接近瓶頸，且公司2021年起新獲取新能源汽車訂單數目較多，進入到比亞迪DM-i、蜂巢傳動、採埃孚、美資電動車、法雷奧西門子供應體系，擴充產能迫在眉睫，此次募投項目具體包括：

（1）高端汽車零部件智能製造項目（二期）：總投資額為10.02億元，將建設高端汽車零部件智能製造生產線，提高公司生產效率和生產能力。

（2）汽車零部件智能製造歐洲生產基地項目：總投資額為4.38億元，建設地點為匈牙利，將通過在歐洲新建智能製造生產基地有效擴大公司產能，同時縮短產品供應半徑，加速融入歐洲國家供應鏈體系。

（3）新能源零部件生產基地項目：總投資額為4.64億元，將建設高效、智能的產業化生產基地，擴大公司新能源汽車零部件供應能力，助力長期發展。

（4）補充流動資金及償還貸款6.8億元，降低資產負債率，增強公司資金實力。

一體壓鑄加快佈局，藍海市場孕育新機遇

輕量化趨勢下，鋁合金壓鑄件在汽車主要部件中的滲透率有望提升，車身結構件是鋁壓鑄行業的藍海市場。傳統車身製造以衝壓+焊接為核心工藝，特斯拉採取一體壓鑄的方式改良了傳統壓鑄工藝。一體壓鑄具備較高的技術壁壘，公司加大研發及資源投入，在國內壓鑄廠商中步伐領先，有望迎來較大的發展機遇。

風險提示：產能擴張進度不及預期、新能源汽車滲透率不及預期等

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；證券之星估值分析工具顯示，泉峯汽車（603982）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)