五糧液Q3淨利頂2個洋河！頭部酒企業績斷層，投資者該如何佈局

洋河業績提速，前三季度日賺0.33億元！頭部酒企業績斷層分化，如何建立白酒板塊投資邏輯？

10月27日晚間，白酒行業的“三哥”洋河發佈2022年三季度報告，2022年前三季度實現營業收入264.83億元，同比增長20.69%；歸屬於上市公司股東淨利潤90.72億元，同比增長25.78%；平均下來，洋河前三季度日賺0.33億元。2022年第三季度實現營業收入75.75億元，同比增長18.37%；歸屬於上市公司股東淨利潤21.78億元，同比增長40.45%。

截至10月28日15點，A股市場上共有12只白酒股披露三季報業績，從營收、淨利等財報數據來看，白酒行業斷層分化程度明顯。

今年前三季度，只有貴州茅台、五糧液營收超過了500億元，站在第一梯隊之中；洋河股份、山西汾酒雖緊隨其後，營收超200億元，但從體量來看，已被第一梯隊遠遠甩在身後；瀘州老窖、古井貢酒2家營收過百億元，其餘6家已披露三季報的酒企營收均在50億元以下。

從歸母淨利潤更能看出白酒行業的斷層，五糧液是當之無愧的“白酒二哥”，前三季度淨賺199.89億元，這個數字約是洋河股份的2倍；包含洋河在內的其餘10家白酒企業前三季度淨利均在百億元以下。

單看第三季度，營收295.43億元的貴州茅台也是“高嶺之花”。此外，第三季度，除了白酒“一哥”和“二哥”，其餘10家營收均未過百億元，包括“白酒三哥”洋河都都差很多，而以洋河在內的其餘10家白酒企業，歸母淨利潤均在22億元以下。

頭部酒企業績斷層分化，第四季度應該如何建立白酒板塊投資邏輯？

華創證券食品飲料團隊近期研報指出，展望四季度與來年節奏，23 年春節較早，留予酒企備貨與消化庫存的時間有限，因此12月前各酒企如何健康消化庫存成為關鍵，在今年回款任務基本完成情況下，行業整體業績具有保障，但經營質量也必然走向分化。年底重點關注來年目標的制定與終端備貨情況，核心老名酒仍具備更強韌性，而來年二季度則可迎低基數，需求端有一定改善，庫存及價盤健康、底牌較多的酒企具有經營反轉潛力。

華創證券食品飲料團隊也給出了投資建議：首推茅台，公司經營底牌充足，持續增長動力充足，確定性依然凸顯，近期回落即是長線配置良機；其次，汾酒經營節奏把控良好，抗風險能力強，第三季度有望重回高增業績靚麗，兼具高景氣延續性及確定性，高增長中樞具備堅實支撐；另外，持續推薦區域龍頭古井，緊握估值合理的老窖，戰略佈局預期底部的五糧液。