智通財經APP獲悉，最近，國際油價持續下跌讓包括西方石油(OXY.US)在內的油氣股承壓。在此期間，“股神”巴菲特逆勢增持西方石油，這讓不少投資者感到困惑。然而，投資機構Stone Fox Capital警告稱，不要跟隨巴菲特追高西方石油。
事實上，Stone Fox Capital已經多次警告投資者不要追高買入。雖然巴菲特為該股支付了過高的價格，但這家獨立能源公司現在面臨着通常發生在經濟疲軟時期的能源價格暴跌。該機構表示，在油價以更低的價格震盪之前，對西方石油持悲觀態度。
巴菲特仍在增持
Stone Fox Capital最初對西方石油投資者發出的警告是，不要在60美元追高買入股票，尤其是在70美元，因為該機構認為，巴菲特不會在60美元以上大量買入該股。在該股冬季大部分時間裏交投在60美元以上期間，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋(BRK.A.US)已經有5個多月的時間沒有增持該股股票。
但僅上週一週，這家投資公司就以近5億美元的價格買入了790萬股股票。自3月初以來，巴菲特以接近60美元的價格買入了1370萬股西方石油股票。
伯克希爾哈撒韋最近將其持股比例提高到23.1%，持有2.08億股。該投資公司還擁有10萬股A系列優先股，以及可以以59.624美元的行權價額外認購8390萬股的認股權證。
儘管巴菲特謹慎地沒有追高該股，但現在的問題是，他去年買入的大部分股票實際上都低於當前水平。多數投資者不僅因追逐該股而受到損害，而且自俄烏衝突爆發以來，投資者隨時買入西方石油股票都可能在賠錢。
消失的利潤
受益於俄烏衝突導致的能源價格上漲，在2022年的大部分時間裏，WTI原油價格都在100美元以上，這也讓西方石油的利潤大增。但如今，全球銀行業危機使WTI原油價格跌破70美元。
就在幾周前，西方石油公佈了2022年第四季度的業績，每股收益比分析師的預期水平低0.22美元。這家能源公司公佈的季度每股收益為1.61美元，已經比2022年第二季度3.16美元的峯值下降了近50%。
根據財報顯示，西方石油2022年第四季度的平均實現能源價格分別為：原油——每桶83.64美元;液化天然氣——每桶26.35美元;國內天然氣實現價格——每千立方英尺4.45美元。
而隨着能源價格暴跌，投資者值得注意的是，西方石油2019年全年每股收益僅為1.62美元，這是最後一個沒有任何干擾因素(新冠疫情或俄烏衝突)影響的年份。
由於俄烏衝突導致油價飆升，西方石油的資產負債表已經得到了改善，因此，該股目前的投資情況肯定與過去有所不同。目前，西方石油的淨債務已下降至僅180億美元，這不應該讓該股面臨類似與新冠疫情導致股價跌至20美元的下行風險。在疫情爆發前，該股股價在40美元附近。
但西方石油現在面臨的一個問題是收益流的消失，儘管分析師奇怪地預測西方石油2023年每股收益將超過6美元，到2024年只會略微低於6美元，但目前的能源價格並不能支持該公司在未來產生溢價收益。
2021年第三季度是判斷西方石油收益走勢的一個很好的例子。該能源公司在以下平均實現能源價格上產生了每股0.87美元的季度利潤：原油——每桶68.74美元;液化天然氣——每桶34.01美元;國內天然氣實現價格-每千立方英尺3.35美元。
可以看到，現在所有的能源價格要麼與上述原油實現價格相近，要麼低於液化天然氣和國內天然氣實現價格。雖然目前部分能源價格可能處於不可持續的低位，但國內經濟衰退顯然會在一段時間內對WTI原油和國內天然氣價格構成壓力。
西方石油目前的股價接近60美元，假定WTI價格不會進一步下跌，該公司的每股收益流也似乎只有3至4美元。就20倍市盈率而言，該股可能過於昂貴了。另外還需要注意的是，這一估值是基於9.5億股流通股(高於2021年第三季度的9億股)，通過轉換優先股和認股權證，該公司有可能大幅增加流通股。
總結
雖然在不跟隨巴菲特買入西方石油的情況下，投資者的操作可能會更糟糕，但現在的事實是，能源市場疲軟，在這些水平下，西方石油實際上顯得非常昂貴。Stone Fox Capital認為，該股還需要再下跌5至10美元才能變得有吸引力，尤其是考慮到市場似乎還沒有準備好面對每股收益預期明顯下調的情況。