新三板旅遊企業退市指南
【品橙旅遊】以航空和高鐵出行服務為切入點的活力天匯，在行業競爭環境好轉和資本市場政策利好驅動下，扭虧為盈的同時，已連續完成五期上市輔導。遊艇旅遊作為重要的海洋休閒旅遊項目，在國內較長一段時間以來尚處於初級階段。阿爾法遊艇在新三板期間通過連續減持獲得資金，但終究難逃違規信披遭被動摘牌的結局。借款合同、股權糾紛案，也逐漸浮出水面。
2020年12月31日，深圳市活力天匯科技股份有限公司（簡稱：活力天匯，871860.OC）發佈公告稱，因長期發展戰略和業務發展需要，擬向股轉系統申請股票終止掛牌。
2005年註冊成立於深圳的活力天匯（前身深圳市傲天新信息技術有限公司），是一家以航空和高鐵出行服務為切入點，定位於移動互聯網的零售企業，已形成以航班管家和高鐵管家為核心的出行服務體系。
活力天匯在2009年開始運營航班管家APP，並在2009年-2012年向用户提供航班動態及票價查詢功能，但直到2012年底才正式試運營線上訂票功能，2013年開始將查詢流量轉換成交易流量，在完成用户轉換的同時獲得出行服務收入與廣告營銷收入。
活力天匯的發力點集中在兩個時間段，即2013年，在線旅遊價格戰“膠着”階段，航班管家和高鐵管家入局；2015年，快滴和滴滴等打車軟件“火拼”階段，夥力專車入局。2016年，價格戰接近尾聲之際，活力天匯虧損約2.23億元，同比擴大104.30%；在活力天匯掛牌新三板的2017年，其營收達到約3.40億元，同比增長108.19%，虧損約0.69億元，同比大幅收窄69.06%。隨着價格戰的結束，活力天匯在保持市場份額的同時，虧損局面也逐步扭轉。2019年，活力天匯實現淨利潤968.86萬元，同比增長266.60%。
活力天匯能取得今天的成績，自然少不了資本的助力。主要有4次關鍵性的融資事件，即：
2010年12月，獲得由紅杉資本投資的500萬美元A輪融資；
2011年11月，獲得由經緯、Greylock投資的1320萬美元B輪融資；
2014年7月，獲得紅杉資本、經緯創投等投資1000萬美元B1輪融資；
2016年4月，獲得由民航股權投資基金、凱撒旅業等投資的9.33億元C輪融資。
上述4次重大融資中，前3次是在海外完成。期間，活力天匯獲得紅杉資本、經緯創投等投資機構的關注。在2016年4月，活力天匯國內C輪融資，獲得包括凱撒旅業、民航股權投資基金、山東高速、大鵬航空等一眾國內上市公司或基金的加持。值得一提的是，2015年8月，美團創始人王興以55.38萬元受讓持有活力有限5.5388%股權；王江還是美團的天使投資人。
上述錯綜複雜的投資關係，最終構成活力天匯堪稱“豪華”的投資團隊。2010年8月，活力天匯擬在海外上市而搭建開曼活力，直到2016年10月才將境外VIE紅籌架構拆除迴歸國內市場接受人民幣基金投資。
2020年9月初，活力天匯披露了關於接受申萬宏源首發上市輔導第五期進展情況。這是繼活力天匯自2019年5月17日向深圳監管局報送上市輔導備案材料以來持續披露國內上市輔導進展情況。疫情的發生，並未使活力天匯終止IPO上市。2020年上半年，雖然活力天匯營收有所下降，但依然保持小額盈利。
阿爾法：連續減持超上千萬股，卻無力聘請審計機構
2017年6月7日，在舟山羣島朱家尖島及以普陀山區域經營遊艇旅遊業務的舟山羣島新區阿爾法遊艇文化旅遊股份有限公司（以下簡稱：阿爾法，871391.OC）掛牌新三板。但在兩年後，阿爾法因違規信披，遭遇股轉系統強制摘牌退市。
2014-2017年，阿爾法分別實現淨利潤50.94萬元、205.28萬元、227.27萬元和295.23萬元，甚至在2018年上半年仍實現162.95萬元淨利潤。同時，營收也處於同步上升期。實際上，阿爾法發生被動摘牌的前兆也只是從2017年底持續減持股票才開始。
2017年12月29日，阿爾法實際控制人楊某通過股轉系統以協議轉讓方式，以0.65元/股，轉讓500萬股，換手率超過10%，觸發需披露權益變動報告書事項。在此前一天，楊某通過同樣的方式，轉讓100萬股；
2018年2月5日，李某通過股轉系統受讓阿爾法199.60萬股，合計持有阿爾法10.26%的股份。
2018年4月，股轉系統對阿爾法實控人楊某、李某採取自律監管措施，原因系股轉系統發現楊某、李某在交易阿爾法股票的過程中，存在拉抬實際成交價行為，違反《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則》第一百零九條第（三）項的規定。
但上述處罰並未有效阻止其繼續減持阿爾發股票的行為。
2018年7月26日，楊某通過盤後協議轉讓方式減持阿爾法股份230萬股，阿爾法一致行動人持股比例由72.80%變為70.00%；
2019年3月29日，李某通過盤後協議轉讓方式減持阿爾法股份76.90萬股，阿爾法實控人持股比例由65.94%變為65.00%；
2019年4月22日，楊某通過盤後協議轉讓方式減持阿爾法股份96.80萬股，阿爾法實控人持股比例由 61.18%變為60.00%。
在阿爾法披露2018年度報告之際，其主辦券商方面透露：阿爾法稱現金流不是很多，和審計機構洽談時未達成定價，最終導致年報無法披露。2019年4月19日，國聯證券風險提示函指出：由於阿爾發經營困難，無力聘請審計機構，預計無法按期披露2018年度報告。
2019年5月6日，阿爾法向股東博納（浙江自貿區）投資合夥企業（有限合夥）借款2000萬元，以備經營週轉所需，並以阿爾法一致行動人李某及楊某所持阿爾股份為該借款提供質押擔保。
隨後，同年5月28日，阿爾法及其相關責任人因違規信披收到股轉系統紀律處分；7月10日，阿爾法因在規定時限內仍未披露年報，遭遇被動摘牌。
自2019年7月，阿爾法被摘牌後，阿爾法所面臨的問題才逐漸被關注並被暴露出來。同年9月，工行舟山定海支行率先向阿爾法發難，雙方因金融借款合同糾紛走上法庭，最終導致阿爾法相關責任人被限制高消費和成為失信被執行人。隨後而來的是，阿爾法（原）投資人和同學關係的陳某發起訴訟，最後亦是不歡而散。此外，還有青島市資產管理有限責任公司與阿爾法之間的借款糾紛尚待解決。
實際上，與歐美地區發展較為成熟的遊艇旅遊而言，國內遊艇市場一直處於萌芽狀態，若是資源平淡無奇，即便是進入資本市場，也難以獲得資本的關注，難有長足發展。