A股圍繞3000點的拉鋸戰還要持續多久？
本週只有2個交易日，A股先揚後抑，上證指數週四迎來5月開門紅，上漲20點，但週五受美股大跌影響，又下跌了66點，周K線最終收出小陰線。上證指數4月探底2863.65點後，目前圍繞3000點上下震盪，3000點的拉鋸戰還會持續一段時間，但大幅下跌可能性很小，因為年報業績顯示目前A股市場估值已經處於歷史底部。
周K線均收出小陰線
週四迎來5月開市，上證指數小幅上漲報收3067.76點，漲幅為0.68%，迎來5月開門紅。深證成指也收出紅盤，但僅僅微漲0.23%。創業板指數則下跌30.74點報收2288.4點，跌幅為1.33%。之所以創業板指數表現較差，是因為當天新能源板塊普遍下跌，其中寧德時代大跌8.15%。
5月第一個交易日指數總體表現平淡，即使上漲漲幅也很微弱。然而，個股表現其實遠遠好於指數，當天上漲股票近3500只，接近八成股票上漲，這種情況這段時間比較少。這是股市在轉暖的一個特徵。
週五，受隔夜美股大跌影響，A股全線低開，上證指數開盤就下跌了56點，把5月第一天的成果全部跌光。但是，開盤後表現平穩，一整天基本上在3000點左右波動，最終報收3001.56點，跌幅達2.16%，但守住了3000點大關。
上證指數週K線圖
深證成指周K線圖
創業板指數週K線圖
滬深300指數週K線圖
周K線看，本週主要指數均收出小陰線。上證指數本週下跌1.49%，周K線收盤依然在3000點之上。深證成指本週報收10809.88點，本週下跌1.92%；創業板指數本週報收2244.97點，本週跌幅為3.2%。
雖然周K線仍處於下跌途中，但震盪幅度要小一些，股票的活躍度增強。
A股公司淨利潤總額首次突破5萬億元
大盤出現震盪築底跡象，與目前估值處於底部有很大關係，4月底披露結束的年報顯示，2021年上市公司整體業績有較高的增長，淨利潤總額首次突破5萬億元大關。根據同花順iFinD統計，截至2022年4月30日，發佈年報的4700家有可比數據的A股公司，2021年實現營業收入總額為66.24萬億元，和上一年55.5萬億元相比，增長19.27%；實現歸屬於母公司股東淨利潤總額50580億元，和上一年42302億元相比，增長19.57%，這一增速是近幾年最高的。
2021年，上市公司淨利潤總額達到3.99萬億元，這是歷史最高的，但很遺憾沒有突破4萬億元大關，沒有想到2021年上市公司淨利潤總額一下子跨過4萬億台階，直接上了5萬億元大關。
根據上交所發佈的數據，滬市主板1667家上市公司2021年實現歸母淨利潤4.04萬億元，同比增長23%。科創板420家公司實現歸母淨利潤948.41億元，同比增長75.89%。滬市2087家實現歸母淨利潤合計4.13萬億元，佔全部上市公司淨利潤總額81%，而且增速很高，這是因為滬市藍籌股多，2021年淨利潤增長多的集中在資源、銀行等藍籌公司，使得滬市公司業績增速高。
根據深交所發佈的數據，深市2628家按期披露2021 年度報告的公司，2021年實現營業總收入18.3萬億元（剔除蘇寧易購異常值影響），同比增長 23.4%；深市公司全年實現淨利潤9776.2億元，扣非後淨利潤7947.2億元，同比分別增長6.7%和12.7%。顯然，深市公司增速較低，但創業板公司業績還是很不錯的，創業板在2021 年正式進入“千企時代”，目前已達到1142家，數量增加的同時，業績持續保持高增長。2021年收入和淨利潤齊頭並進，分別增長23.6%和25.1%。
A股估值處於歷史底部
2021年上市公司整體業績大幅增長，降低了A股整體估值。2022年4月底，滬深兩市總市值73.9萬億元，按兩市公司5.06萬億元淨利潤總額計算，兩市平均市盈率為14.6倍。這個市盈率屬於歷史底部的水平。
從5月份開始，滬深交易所發佈的市盈率是按2021年業績重新計算的，由於滬市公司2021年業績大幅增長，市盈率由此大幅下降。比如，4月26日是今年以來指數最低的一天，這天上證指數報收2886.43點，上海股市總市值41.53萬億元，當天的平均市盈率為14.33倍。5月5日上證指數上漲報收3067.76點，上海股市總市值44.19萬億元，無論指數還是總市值，較4月26日上漲近10%，但是，5月5日上海股市的平均市盈率卻下降到12.34倍。這是因為5月5日按2021年業績重新計算市盈率，12倍的市盈率水平同樣是滬市歷史低點。
目前估值水平顯示A股處於歷史底部，繼續大幅下跌可能性很小。
A股這一輪下跌和2008年、2015年有很大不同，2008年和2015年A股整體估值高得離譜，最高時候A股平均市盈率超過70倍，所以，後來都出現非常大幅的下跌。但是，這一輪去年高點時候，A股平均市盈率不是很高，而這輪跌幅卻很大，造成目前估值非常低。
當然，前幾年結構性行情造成結構性估值問題，消費、科技估值偏高，造成這些板塊成為下跌重災區，銀行估值本來就偏低，這輪下跌中反而有所上漲。目前來看，下跌之後各板塊估值都處於歷史低位，封殺了大盤大幅下跌空間。
築底還需要時間
大盤進入底部區域，不等於立即就大幅上漲，因為基本面還有一些不確定因素。從上市公司業績看，2021年雖然整體業績上升，但差異較大，如深市公司業績增速就很低。
今年一季度這種差異更明顯。2022年一季度，4693家有可比數據的公司，實現營業收入總額165593億元，同比增長11.95%，實現淨利潤總額14377億元，同比增長5.48%，這個增速是比較低的。
值得一提的是，一季度一半公司業績下降。主要是因為業績增長集中於石油、煤炭、化工等上游企業，下游製造業等受制於成本上升，壓力較大。2022年第一季度，滬市主板公司實現淨利潤1.13萬億元，同比增幅為8%。但深市公司今年一季度實現淨利潤總額為2782億元，同比下降4.6%。
二季度由於國內疫情反覆，上市公司面臨更大的壓力，可以預計，今年上半年上市公司業績不會很樂觀。
同時，海外股市進入震盪期，美國經濟今年一季度低於預期，美國股市震盪幅度較大，週五A股下跌就是受隔夜美股大跌影響。
因此，A股還需要築底，底部震盪可能是近期的主旋律。
金海岸工作室
作 者 | 連建明
編 輯 | 陸佳慧