八大券商主題策略：煤炭變“黑金”！價值重估已開始 2條主線成投資重點
每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
國盛證券：煤炭變“黑金” 價值重估已然開始
對於動力煤，目前產地煤礦增產保供工作正在有序推進(8月上旬鄂爾多斯煤炭日產較7月底提升30~40萬噸)，但月底小礦煤管票緊張，加之安檢趨嚴，增量不及預期，且港口因為發運倒掛，調入始終處於低位。儘管夏季用煤高峯接近尾聲，民用電負荷下降，電廠日耗緩慢回落，但是環渤海港口和沿海電廠庫存偏低，加之東北地區下月開始冬儲，價格仍有支撐。但考慮到電廠日耗面臨季節性下降，下月初煤管票供應寬鬆，增產逐步釋放，疊加政策因素及高價的恐慌等影響，後期不排除有回落可能，但整體看回落空間有限，後期走勢多觀望保供政策落地進展及下游電廠補庫需求釋放情況。
對於焦煤，煉焦煤國內產量小幅增長，但外蒙進口再遭重創，進口煤補給十分有限，難以改善焦煤持續偏緊的供需格局，且疊加新焦化產能面臨投產前的補庫需求，下游對優質焦煤的補庫節奏或變的更為積極，焦煤價格仍將持續上行。
對於焦炭，當前焦企心態較為樂觀，且部分焦企因焦炭供應偏緊且看漲心理較強存在惜售現象，而鋼廠減產預期較之前走弱，短期內下游需求依舊相對旺盛，整體看焦炭供需面仍然呈現趨緊態勢，預計短期內焦炭市場或將繼續強勢運行，後期重點關注鋼鐵限產政策對需求端影響。
週期即是投資者認知變化的本身，目前市場對於煤價中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業正處在被投資者逐步挖掘的階段，價值重估已然開始。看好煤炭銷售結構中長協佔比偏低、附帶化工業務、業績彈性大的低估值標的，重點推薦晉控煤業、山煤國際、兗州煤業，建議關注潞安環能、陝西煤業、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投資機會，重點推薦山西焦煤、淮北礦業、平煤股份，建議關注盤江股份。積極佈局山西國改轉型標的，重點推薦華陽股份。焦炭重點推薦金能科技、中國旭陽集團。【點擊查看研報原文】
開源證券：下半年業績有望進一步改善 持續看好煤炭股估值提升
動力煤：需求方面，電廠日耗回落預期下需求有所承壓，但淡季內的集中補庫或將提供下一階段需求支撐，同時北方冬儲也陸續開啓，工業用電及非電耗煤需求因錯峯生產仍有韌性，因此有望出現“淡季不淡”；供給方面，發改委保供增產政策力度加大，主要從產能核增及露天礦復產等多方面挖掘增產潛力，近期國家能源局赴內蒙開展保供調研，加大力度解決保供流程手續等務實性問題，或將加速產能增量釋放，但增產落地仍需時間，短期供給端較難實現實質性寬鬆。
煉焦煤：需求端，下游焦鋼企焦煤庫存低位運行，且因供給不足被動去庫，低庫存壓力也提供了強力支撐。供給端，安檢力度加大對產地產能釋放形成擾動，近期山西臨汾發生煤礦事故，致使產地停減產增多，進口方面蒙煤受疫情反覆影響通關不穩定，澳煤缺口仍較難彌補。緊供給局面較難緩解，或仍支撐焦煤價格高位運行。
總體來看，下半年高景氣度不改，考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業績進一步改善，我們持續看好煤炭股估值提升。高分紅受益標的：中國神華、平煤股份、盤江股份、陝西煤業、淮北礦業；新產業轉型受益標的：山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團；國改深化受益標的：山西焦煤、潞安環能、晉控煤業；經濟復甦高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份；債務重組受益標的：永泰能源。【點擊查看研報原文】
中泰證券：煤企資產價值重估正當時 持續看好煤炭行業投資機會
當前來看，煤價回調風險較小，中報業績好於或符合預期，三季報業績預計會更佳(三季度煤價環比預計繼續上漲)，板塊行情有望持續演繹。中長期來看，煤炭行業前期缺乏規劃投資，且政策影響下資本開支意願進一步降低，行業進入供應短缺週期，且伴隨整體經濟增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經常發生的事情，煤價有望維持在高位，存量產能就是高額利潤，股價對此並未充分反應，煤企資產價值重估正當時，持續看好煤炭行業投資機會。【點擊查看研報原文】
安信證券：煤價中樞上漲有望推動上市公司業績增長
焦煤供給持續偏緊，價格有望持續強勢運行。據煤炭資源網，各主產地仍受安全、環保及雙控等因素影響，產量整體依舊偏低，且近期主產地煤礦開啓大排查整治活動，焦煤市場供應或進一步收緊。下游方面，焦鋼企業對原料煤採購積極性不減，部分供應緊張的煤種，焦企補庫仍顯困難。綜合來看，預計短期內國內煉焦煤市場穩中偏強運行。投資建議：目前動力煤價格超預期，且板塊估值處於歷史底部，我們認為煤價中樞上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。【點擊查看研報原文】
天風證券：冬儲煤採購來臨的情況下 供需趨緊將支撐煤價高位運行
8月31日，國家能源局發佈貫徹落實中央生態環境保護督察報告反饋問題整改方案，提出了64項整改措施。在法律法規上，國家能源局計劃組織專家對《煤炭法》修訂草稿涉及的綠色開採技術、煤炭集中利用、採煤沉陷區治理方面的條款進行研究，並對照督察報告反饋意見完善採煤沉陷區綜合治理相關條款。在落實環境保護上，國家能源局計劃對早於環評審查意見的礦區總體規劃分類處置，並督促指導地方完成有關煤礦生態環保問題(內蒙古勝利礦區西三煤礦) 整改。 在違規審批項目上，國家能源局要求在全國層面組織開展“回頭看”， 要求有關地方對已確認的產能置換方案進行全面自查，確保產能置換政策落實到位。 並且加強產能公告與項目環評銜接， 對公告(核增產能)與環評批覆產能不一致的歷史遺留問題進行分類處置。 此次整改的落實，將極大的提升煤炭行業行為規範。從政策層面杜絕超產、不符合環保要求等行為，又或將影響煤炭整體供給偏緊。在下游電廠及港口庫存處於低位，且冬儲煤採購來臨的情況下，供需趨緊將支撐煤價高位運行。【點擊查看研報原文】
信達證券：全面看多煤炭板塊！重點推薦2條投資主線
當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。供給方面，“十三五”期間“保供應”政策導向下核增/核准產能釋放在2019年達峯，2020年開始明顯收斂，而晉陝蒙新以外省區資源枯竭和產能退出加速，全國煤炭產量增量將在2021年繼續趨勢性收窄，且區域結構性矛盾尤甚；中長期看，行業進入門檻明顯抬高，同時大型煤炭集團受制於財務負擔和“雙碳”目標下的轉型述求，新建煤礦的意願和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態勢，並逐步加速。
需求方面，今年上半年全社會用電量同比增長16.2%，兩年同期平均增速7.6%，全社會用電量高增下大的背景在於我國走出疫情後國內經濟復甦動能較快，除出口超預期增長外，在傳統動能保持韌性的同時，一產用電量、二產中的高技術與裝備製造業以及三產等新動能用電增長強勁，且具備持續性，中電聯預測下半年全社會用電量在去年同期高基數的基礎上，依然有6%左右的增長；“十四五”期間在GDP保持年均5%的增速下，充分考慮新能源替代，煤炭消費仍將有年均4000萬噸以上的增量。
綜上，表外產能合法化接近尾聲，近年新核增/核准煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產潛力；考慮煤企建礦意願和能力下降以及3年以上的建礦週期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應需求增長，煤價有望維持高景氣度，在龍頭煤炭企業普遍降本增效及內生外延成長下，盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現金盈利能力強勁，同時資本開支收窄，富餘現金流更大概率回報股東，改善投資者收益水平。當前煤炭板塊估值尚未充分體現行業景氣程度及持續性，存在較大修復空間。
綜合以上，我們全面看多煤炭板塊，繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦2條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗州煤業、陝西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份、山西焦煤。【點擊查看研報原文】
川財證券：建議關注基本面支撐強、估值偏低的煤炭龍頭
國家發改委表示，8月上旬用煤高峯過後，全國電煤消費逐步回落，煤炭供需寬鬆，港口存煤開始累積。繼上月20多座露天煤礦取得接續用地批覆後，近日又有16座共2500萬噸/年左右產能露天煤礦取得接續用地批覆，還有產能近5000萬噸/年露天煤礦將於9月中旬陸續取得接續用地批覆。由於當前供給端持續收緊，陝西榆林、鄂爾多斯部署煤炭資源領域違規違法專項整治及煤炭增產增供工作，要求搶抓煤炭增產增供重要窗口期，加快推進露天煤礦臨時用地手續辦理。此外雙焦價格持續高位震盪，煤炭企業成本端提高，政策驅動下煤礦開工率逐漸提升，建議關注基本面支撐強、估值偏低的龍頭企業，以及當前與新能源業務協同轉型較成功的標的。【點擊查看研報原文】
光大證券：供應受限帶動鋼煤鋁中長期景氣度提升
供應受限帶動鋼煤鋁中長期景氣度提升。短期來看，三大行業均存在短期供應減量壓力，其中煤炭產量受國內安全政策趨嚴及海外進口繼續受限雙重影響，電解鋁生產受到部分區域限電問題的擾動，鋼鐵行業則存在粗鋼產量平控的預期，預計下半年同比降幅將達到9%；做為高碳排放行業，鋼鋁煤中長期角度來看面臨“雙碳”政策的產量壓制預期，景氣度有望進一步提升。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）