2021-10-22國金證券股份有限公司鄭樹明對海晨股份進行研究併發布了研究報告《業績高增長，數字化賦能供應鏈服務》，本報告對海晨股份給出買入評級，認為其目標價位為60.63元，當前股價為51.15元，預期上漲幅度為18.53%。
海晨股份(300873)
業績
10 月 21 日， 海晨股份發佈 2021 年第三季度報告。 2021 前三季度營業收入10.4 億元，同比增長 37.46%，歸母淨利潤 2.46 億元，同比增長 70.58%，扣非歸母淨利潤 1.7 億元，同比增長 34.72%。 3Q2021 營業收入 3.8 億元，同比增長 31.04%，歸母淨利潤 8039.44 萬元，同比增長 64.18%， 扣非歸母淨利潤 6072.27 萬元，同比增長 60.45%。
分析
營收維持高速增長， 扣非業績增速提升。 公司營收維持高速增長， 主要系消費電子行業業務保持較高增長，新能源汽車客户產品銷量大幅增長，新客户持續拓展等，受疫情影響的客户業務恢復帶來同比增長。 公司前三季度毛利率為 29.94%，同比下降 1.72pct，主要系人力成本有所上漲，業務結構變化等。 公司前三季度銷售費用率為 2.67%，同比增長 0.15pct， 主要系銷售人員的薪酬及業務宣傳費增加所致。隨着規模效應逐漸顯現， 管理費用率為5.51%，同比下降 0.62pct， 研發費用率為 0.91%， 同比下降 0.07pct。 財務費用率為 0%， 同比下降 0.71pct，主要系去年同期人民幣升值、匯兑損失較大所致。 公司非經常性損益為 7,597.37 萬元，主要系政府補助增加較多。
消費電子高景氣，理想汽車持續放量帶動公司業績持續增長。 全國消費電子行業維持高景氣度，新能源汽車一體化供應鏈需求旺盛， 主要客户理想汽車成立以來迅速成為中國新能源汽車製造領域的領先者和佼佼者， 2021 年前九個月累計汽車交付數量 55,270 輛， 預計四季度汽車交付量有望創新高
數字化賦能供應鏈服務， 業務開拓帶動公司業績持續增長。 我們認為公司數字化賦能帶來的精細化管理， 以中台為指導的集約化管理平台， 提升了各項業務的執行能力、品質管控能力和運行效率，有利公司拓展不同業務項目，大客户持續放量帶動公司業績持續增長。
投資建議
受益大客户持續放量及政府補助增加等， 我們提升公司 2021 年的盈利預測14.8%， 預測公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 3.1 億元、 3.83 億元、4.89 億元，同比增長 58.96%、 23.78%、 27.52%，維持“買入”評級。
風險提示
客户集中度過高風險、人民幣匯率波動風險、限售股解禁風險
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為57.78；證券之星估值分析工具顯示，海晨股份（300873）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。