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通脹擔憂引恐慌、央行過早收緊、新冠大流行……全球市場面臨“擔憂之牆”!匯豐“支招”應對的投資策略

由 司徒元基 發佈於 財經

FX168財經報社(香港)訊 上週早些時候,匯豐資產管理全球首席全球策略師Joe Little在給客户的一封郵件中鼓勵投資者考慮亞洲固定收益、“價格合理的通脹對沖”以及價值型和週期性股票。

匯豐資產管理公司與客户分享了一系列建議,希望他們能避開當前全球市場面臨的“擔憂之牆”。匯豐預計,全球主要經濟體2022年的GDP增速應在4%-5.5%左右,美國和歐洲在這一區間的低端,英國和中國在這一區間的高端。

CNCB近日在一篇報道指出,最近,對全球增長和通脹的擔憂引發恐慌,加上央行可能過早調整政策,以及全球某些地區新冠肺炎疫情再度抬頭,投資者在決定投資方向時要考慮的事情很多。

在本週早些時候發給客户的一封郵件中,匯豐資產管理全球首席全球策略師Joe Little推薦了一系列策略,包括關注亞洲固定收益產品、“價格合理的通脹對沖”以及價值型和週期性股票。

根據匯豐銀行對2021年美國國內生產總值(GDP)的普遍預測下調了0.7個百分點,至5.9%。而供應鏈中斷將美國2021年通脹預期推高了整整一個百分點,至4.3%。

經濟學家已將中國2021年GDP增長預期從此前的8.6%下調至8%,Little指出,第三季度新興市場資產類別的增長難度更大。

“自然,前景取決於增長和通脹如何影響當前的價格焦慮。新冠大流行和供應鏈中斷仍將是挑戰。”他説。“但我們預計,這些因素將推遲復甦,而不是破壞復甦。然而,可能改變增長前景的是政策背景。”

“雙軌”復甦

匯豐預計,全球主要經濟體2022年的GDP增速應在4%-5.5%左右,美國和歐洲在這一區間的低端,英國和中國在這一區間的高端。與此同時,通貨膨脹預計將恢復到2-3%之間。

“但在主要經濟體之外,存在着巨大的分歧。許多新興市場和前沿經濟體都在滯後——這一切都表明,全球復甦處於雙軌軌道上,”他補充道。

在這種環境下,Little暗示新興市場固定收益市場存在機會,但他建議客户對美元前景和這種日益"雙軌復甦"保持敏感。

他補充稱:“亞洲固定收益業務仍是我們在該領域偏好的風險調整投資方向。”

長期處於低位的利率

儘管勞動力市場總體上繼續改善——上週,美國最新的初請失業金人數創下疫情以來的新低,而2020年4月為615萬人——匯豐銀行更青睞股票,而不是債券,儘管股市接近歷史高點。幾乎沒有跡象表明,強勁的企業利潤仍將是“關鍵驅動因素”。

“我們的研究指出,利率將持續維持在低位,全球債券溢價為負,信貸風險溢價較低,國際股票溢價看上去為中性,”Little表示。

“這意味着我們需要現實一點:未來24個月的投資回報將趕不上過去12個月的水平。然而,我們發現,目前還很難斷定股票估值處於泡沫階段。”

風險溢價是指一項資產在無風險回報率之上所提供的回報。

通貨膨脹的前景

儘管“不太相信”短期通脹會變得“粘性”,要麼是因為勞動力供應無法恢復,要麼是因為供應鏈無法自我修復,匯豐承認這是一種風險。

上週五公佈的最新數據顯示,歐元區通脹預期達到8.5年高點,而英國央行(Bank of England)首席經濟學家警告説,英國的通脹率可能會達到5%。近幾個月來,美國國內的通脹也持續升温,一些分析師認為,通脹將比美聯儲(Federal Reserve)的預期更為持久和普遍。

“這種‘粘價’情況意味着央行對通脹的看法是錯誤的,因此需要更突然地收緊政策,”Little説。“因此,投資者可能會考慮將價格合理的通脹對沖基金作為債券的替代品。在大宗商品方面,銅或碳看起來很有趣。還有“真正的現金流資產”,包括防禦性股票,或者將全球信貸敞口轉換為基礎設施債務。

他表示,宏觀趨勢——比如經濟增長儘管放緩,但仍在繼續的跡象——中期通脹率小幅上升和整體市場的高估值——應支持週期性和價值型股票。週期性股票的表現往往與全球經濟的表現一致,而價值股通常被投資者認為相對於其金融基本面而言很便宜。

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