京東方：10月耗資8億元回購 TV類產品價格下跌拖累業績

京東方近日公告了最新的回購進展，其在2021年10月累計回購股票超過8億元。

隨着今年第三季度以來TV類產品價格回調，京東方等部分面板企業第三季度的業績出現環比下滑，公司股價更是提前於二季度開始出現較大幅度調整。這一背景下，京東方、TCL科技這兩家頭部面板企業紛紛在今年6月份以來推出回購方案。

2021年10月，TV類產品的價格仍有所下調，面板企業第四季度的業績或繼續承壓。

面板行業兩家頭部企業接連進行大額回購

2021年8月30日，京東方披露回購方案，擬回購不低於3.5億股，不超過5億股，佔公司總股本約0.91%至1.30%。回購價格不超過8.5元/股，擬回購資金不超過30億元。回購的股份將用於實施公司股權激勵計劃。

圖1：京東方股份回購方案

最新披露的回購進展顯示，截至2021年10月31日，公司已累計回購約2.49億股，佔公司總股本的比例約0.6467%，累計耗資13.59億元。相較於截至今年9月末時的累計回購金額5.34億元，公司10月份新回購股份超過8億元。

值得注意的是，面板行業內另一家頭部企業TCL科技也在大額回購。根據TCL科技2021年7月26日披露的公告，其在今年6月25日至7月26日期間以集中競價交易方式合計回購8066.36萬股，約佔其總股本的0.57%，累計耗資約6.29億元。

面板價格上漲等原因致京東方今年第二季度盈利創歷史新高

京東方以顯示事業為核心業務，其他業務還包括MLED、傳感器及解決方案、智慧系統創新、智慧醫工等。2021年上半年，公司來自於顯示事業的營收佔比（不考慮業務間的抵消）達到97.57%。公司的顯示事業業務採用器件整合設計製造模式，致力於提供TFT-LCD、AMOLED、Microdisplay等技術端口顯示器件，打造從半導體顯示面板到模組到整機再到服務的一體化平台。

由於面板價格受供需、技術迭代等因素的影響，行業呈現較為明顯的週期性特徵。查閲最近十年的業績發現，京東方的營業收入由2011年127.41億元上升至2020年1355.53億元，呈逐年上升趨勢。對比來看，公司期間的歸母淨利潤波動較大。

圖2：2011年至2020年京東方營業收入、歸母淨利潤及同比增速

從單季度歸母淨利潤增速來看，京東方的此輪景氣週期開始於2020年第三季度，公司該季的歸母淨利潤同比增速由上一季同比下降7.77%驟升至同比增長629.30%。2021年第二季度，公司達到景氣峯值，單季度實現歸母淨利潤75.80億元，創歷史新高。

圖3：2019Q1至2021Q3京東方單季度營業收入、歸母淨利潤同比增長率

對於業績大幅增長的原因，公司表示主要為受益於需求持續旺盛和驅動IC等原材料緊缺造成供給持續緊張，行業呈現供不應求的局面，IT、TV 等各類產品價格均有不同程度的上漲；上半年，公司成熟產線保持滿產滿銷，LCD主流應用市佔率繼續保持領先，產品結構進一步改善，高端產品佔比明顯提升，盈利能力繼續提升。

TV類產品價格下跌拖累第三季度業績 股價調整幅度較大

然而，業績大幅增長的同時，京東方的股價率先於2021年4月底見頂，最高價為7.53元/股。截至11月8日收盤，公司股價距離當時最高點已累計下跌超過三成。正是這一背景下，京東方拋出了回購方案。

研究顯示，導致京東方股價下跌的一個重要原因是TV類產品價格出現調整，部分投資者擔心行業景氣週期可能即將結束。根據Wind數據，各尺寸液晶電視面板的價格普遍在2021年7月以來逐漸見頂，隨後出現大幅度下調。

圖4：2019年1月以來各尺寸液晶電視面板價格變化

京東方表示，進入第三季度，由於海運堵塞及物流成本上漲，影響下游客户備貨意願，TV類產品價格出現結構性調整。反映到公司的2021年第三季度業績上，公司當季的營收、歸母淨利潤同比分別增長46.77%和441.14%，增速均較第二季度有所放緩。同時，公司第三季度的營收、歸母淨利潤也出現環比下滑。公司第三季度TV類產品的收入佔比為25%，相較第二季度降低約5%。

10月份，各尺寸液晶電視面板的價格仍呈明顯下跌趨勢，預計京東方等面板企業第四季度的業務或將繼續承壓。

2021年10月28日，京東方公告與合肥京東方車載、年加投資擬在四川省成都市高新區西區投資京東方成都車載顯示基地項目。該項目力爭2022年底開始投產，計劃總投資25億元，主要產品為車載顯示模組，達產後年產車載顯示屏約1440萬片。

此外，京東方非公開發行A股股票的申請於今年7月獲得證監會核准。公司擬定增募資約200億元，主要用於收購武漢京東方光電24.06%的股權、對重慶京東方顯示增資並建設京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產線項目、對雲南創視界光電增資並建設12英寸硅基OLED項目等。（CJT）