匯付天下私有化背後強監管下支付機構的盈利難題

私有化或許是其佈局SaaS的關鍵一步，面對後起之秀，匯付天下還能翻盤嗎？

出品｜投研觀察

作者｜南黎

近期，第三方支付成為市場話題中心。兩家支付公司——銀聯商務、連連數字正在備戰A股上市；截至目前，前者已完成科創板上市輔導工作，後者正在輔導備案階段。

而港股“支付第一股”匯付天下卻在11月23日宣佈私有化退市。消息一出，引發市場諸多猜測。資料顯示，匯付天下於2018年6月登陸港交所，被外界譽為港股“支付第一股”。

不過，公司上市首日，便遭破發，收盤價6.62港元，跌幅11.73?在上市之初觸及7.36港元的高點後，匯付天下的股價便一路下滑，今年6月份更是跌至1.638港元/股的歷史低谷。

港股“支付第一股”，擬私有化退市

上市兩年後，12月23日，港股“支付第一股”匯付天下宣佈將私有化。公司公告稱，要約人及公司聯合宣佈，於2020年12月22日，要約人要求董事會就根據公司法第86條通過計劃安排將本公司摘牌，向計劃股東提呈一項建議。

建議完成後，公司將成為要約人的全資附屬公司，並將在港交所撤回上市地位。

公告顯示，要約人認為，建議條款對股東而言極具吸引力，將會對計劃股東帶來多方裨益，包括退出缺乏流通性的投資、以溢價釋放價值、在目前不明市況下實現收益，以及繼續投資於公司的機會。

根據公告，私有化計劃有兩種方式實施。一種是現金選擇，即每持有一股計劃股份收取現金3.50港元；另一種方式是股份選擇，即每持有一股計劃股份收取要約人2.709677股新股份。

對於這次私有化退市的決定，業內人士表示，匯付天下在港股的交易並不活躍，股價較低，低迷的二級市場表現，大大降低了匯付天下的融資能力，而上市還需要支出行政開支等，因而也促使公司董事萌生私有化之意。

消息一出，匯付天下股價迎來異動。截至12月28日收盤，匯付天下股價大漲超20?報3.36港元，市值為44億港元。與兩年多前上市之初7.5港元的招股價相比，匯付天下的股價仍屬被“腰斬”的範圍，同比下跌55?

業績增長乏力，支付老兵已“掉隊”？

據《投研觀察》瞭解，匯付天下成立於2006年，是中國獨立第三方支付服務提供商，聚焦四類業務方向，分別為綜合商户收單，SaaS服務，行業解決方案以及跨境及國際業務。

2010年4月，匯付天下成為首家獲得證監會批准開展網上基金銷售支付業務的第三方支付公司，後在2011年5月，成為首批獲得第三方支付牌照的企業。

2018年6月15日，匯付天下在香港聯交所正式掛牌交易。

《投研觀察》注意到，匯付天下在上市兩年內交出的經營業績無法令投資者感到滿意，特別是近三年來，其在營收增長方面緩慢，逐漸被其他上市支付公司迎頭趕上。

具體來看，2018年、2019年、2020年上半年，匯付天下營收分別為32.47億元、34.73億元、17.11億元，增長乏力。

8月25日晚間，匯付天下發布2020年中報：收入17.1億元，同比減少9?毛利3.5億元，同比減少26?期內虧損1.2億元，較去年同期利潤1.4億元減少179?經調整淨利潤8463.6萬元，同比減少45?

面對營利雙降、尤其是淨利大降，匯付天下表示，主要由於新型疫情影響，導致傳統支付業務收入降低；且2019年8月採納的股份獎勵計劃相關的股份支付費用已全額確認於本期間，該計劃在後續期間將不再產生股份支付費用。

市場份額遭擠壓，煩惱挑戰不斷

放眼國內，第三方支付平台數量並不少，目前國內支付市場競爭非常激烈，因此國內很多的支付機構也開始注重跨境業務，不過可以預見的是，未來跨境支付業務的市場競爭也將加劇。

據艾瑞諮詢發佈的2019年移動支付交易規模市場份額顯示，支付寶、財付通（微信支付、QQ錢包）兩大巨頭壟斷格局穩定，佔94?市場規模。

各集團體系內發展的支付業務佔2.6?快錢、聯動優勢、易寶支付、銀聯商務等頭部支付機構佔2?剩下1.4?市場供其他百家中小支付機構“分食”。

在上市前的2017年，就支付交易量而言，匯付天下在全國為小微商户提供服務的獨立第三方支付服務提供商中摘得桂冠，擁有5.5?市場份額；在所有第三方支付服務提供商中名列第七，佔2?場份額。

但此後，匯付天下市場份額不斷被競爭者擠壓。根據相關資料，在2020年二季度我國第三方支付交易規模的市場份額中，匯付天下市場份額不足0.7?

對於業績和市值表現雙雙不佳的壓力，匯付天下也在努力應對。匯付天下CEO周曄曾表示，疫情讓餐飲行業數字化進程提前三年，疫情好轉後，場景類定製化的需求高漲，行業數字化轉型的支付+SaaS服務將會帶來國內支付的第三次變革。

而私有化或許是其佈局SaaS的關鍵一步，面對後起之秀，匯付天下還能翻盤嗎？讓我們拭目以待。