中國首次發行負利率主權債券，國際資本市場投下“信任票”

央廣網北京11月21日消息（記者劉柏煊）據中央廣播電視總枱經濟之聲《天下財經》報道，財政部本週消息，已在18日順利發行40億歐元主權債券。其中，受到市場高度關注的是，本次發行的5年期首次實現負利率發行。不過，負利率歐元主權債券仍然受到國際投資者的熱捧。這是什麼原因？

根據財政部官網消息，中國已順利發行40億歐元主權債券。其中，5年期7.5億歐元，發行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發行收益率為0.664%。本次發債是2019年重啓歐元主權債券發行後連續第二年發行，取得了目前我國境外主權債券發行的最低收益率。

受到市場關注的是，5年期採用溢價發行，票息0%，首次實現負利率發行。

什麼是負利率發行？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新解釋，這裏的負利率指的是實際利率是負的。打個比方，如果債券票面金額是100歐元，所謂“溢價發行”就是投資者要高於100歐元的價格去買，而且到期之後也拿不到利息，因為約定的票息是0%，所以這就形成了事實上的負利率。“也就是説它的票面利率為0，在沒有利息的情況下，溢價發行的話實際上就形成了負利率。”

不過，從市場方面來看，本次發債國際投資者認購踴躍，訂單規模達到發行量的4.5倍，並且投資者羣體豐富，涵蓋各國央行、主權基金、超主權類及養老金、資管和銀行等。

董登新認為，不少國際投資者是看中了本次中國歐元主權債券極好的流動性。“尤其是這次中國歐元主權債在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地同時上市，因此有極好的流動性，能夠滿足投資者在流動性管理和投資便利性方面的需求。”

在對外經貿大學國家對外開放研究院教授李長安看來，在債券市場中，大多數投資者並非衝着債券的那點利息而來，而更多地是通過市場操作來獲取債券交易的價格差來盈利。雖然本次中國歐元主權債券是負利率發行，但相對其他歐元主權債券來説，其實利率水平有着比較明顯的優勢。

李長安説：“市場普遍預計，在疫情的反覆衝擊下，歐洲利率水平進一步下行的可能性非常大，負利率程度還有可能繼續加深。雖然這次中國發行的歐元主權債券以負利率發行，但在歐洲金融市場上仍是划算的，況且此次發行的歐元主權債券利率水平比德國、法國、意大利國債收益率要高，對投資者而言有利可圖，自然吸引力就很強。”

更為重要的是，中國負利率發行的歐元主權債券受到熱捧，背後反映的是國際資本市場對中國經濟穩中向好的信心。

李長安説，這實際上是國際資本對中國經濟發展投下“信任票”。“標普全球評級和惠譽評級都授予此次中國發行的歐元主權債券‘A+’評級，與中國‘A+’主權評級一致。也就是説，中國的主權債券對國外投資者來説更安全，投資風險比較小，自然會引起各國‘瘋搶’。”李長安説。

就本次發債而言，從中國的角度來看，董登新説，將有利於促進中國外匯資產和負債的多元化。董登新表示：“我們國家目前在外匯儲備方面還是持有美元資產比例過高，這樣的話缺乏一種對沖的負債。那麼發行歐元主權債券就是我們有意識地增加歐元債務來對沖外匯儲備中美元資產過高的風險。”