文 / AKAGI
3月30日晚，A股市值第一、白酒龍頭貴州茅台交出了自己2022年的成績單。
2022財年，貴州茅台實現歸屬於母公司所有者淨利潤627.2億元，同比增長19.6%，維持了多年的高速增長。
這是一個既不平凡又很平凡的數據。
不平凡在於這個數據太過耀眼，平均每天淨賺1.72億元，排名全行業第一，且遙遙領先。
平凡在於這個數據對貴州茅台來説，只是近些年表現的複製：貴州茅台上市以來的財務表現非常優異，連續20多年的營收和淨利潤都保持正增長，且絕大多數年份增速都不低於10%，近年來更是屢屢超額完成年度目標。
如何看待貴州茅台的成績單？
資本市場歸根到底只認一件事：看企業能不能掙錢。因此，茅台成為股王可謂實至名歸，但茅台之強，並不僅僅只強在營收高、利潤高，想要看清茅台強大的全貌，還要從財報的細節着眼。
2022年財報中，最值得注意的一個細節是，貴州茅台去年的營收增速是小於利潤增速的：營業總收入1275.5億元，同比“只”增長了16.5%，低於淨利潤19.6%的增速。這説明貴州茅台的盈利能力變強了。
增利的原因來自兩方面：一是茅台醬香系列酒的增長，二是營銷體系的進一步優化。
近幾年，貴州茅台一直在推行“雙輪驅動”戰略，其中一輪是王牌產品茅台酒，另一輪就是茅台1935、茅台王子酒等醬香系列酒。2022年，系列酒貢獻了159.39億元的營收，雖然距離茅台酒1078.34億元的營收還有較大距離，但增速卻高達26.55%，雙輪驅動已經初具雛形。
值得注意的是，不管是茅台酒還是醬香系列酒，其銷量增幅都不大，前者為4.52%，後者更低，只有0.32%。銷量沒增，利潤卻增了，這得歸功於貴州茅台對營銷體系的優化。
2022年，茅台直銷渠道總收入達到493.79億元，同比增長105.49%，厥功至偉的是去年3月31日才上線的i茅台，9個月就賣了118.83億元。回看近三年的財報，貴州茅台的直銷渠道營收佔比由2020年的14%，躍升到2022年的40%，可謂成績斐然。
普通消費者對茅台的感知，大多圍繞着“一瓶難求”的53°飛天，這是茅台強大的第一個層面——品牌號召力。從這個角度看，茅台一直沒變過，始終是王者茅台。
而從財報出發，我們則能看到茅台強大的另一個層面——戰略眼光和改革效率，這兩樣代表了抗風險能力。從這個角度看，茅台已經變了很多，變得更強了，從依賴茅台酒逐步轉變為茅台酒、系列酒雙輪驅動，從靠經銷商打天下轉變為直銷和經銷攜手並進。
貴州茅台能遇到什麼風險？
有人可能會有疑問，抗風險？茅台能有什麼風險？
短期來看，貴州茅台酒的市場競爭力確實是無敵的，然而，茅台酒的產量卻是有限的。
茅台酒的釀造工藝，決定了茅台每年實際可供出售的產品，是由五年前的產能決定的。實際上，茅台的產能目前僅能佔據高端白酒市場的一半。
還有空間，就意味着競爭對手也有機會。
對此，貴州茅台的應對措施首先是擴產：
貴州茅台目前在建的項目共有三個，計劃投資金額超過280億元，預計到2026年，茅台酒的實際產量將達到7.6萬噸，其產能增速與高端白酒市場的預估規模增速相匹配。
除了擴產外，貴州茅台對產品質量也尤為重視。財報顯示，2022年貴州茅台的產品研發投入增長了194.21%，達5.59億元，全年累積發表科研文章77篇，主題基本圍繞一條：釀造美酒。
保量又保質，是為了保證核心單品飛天茅台的價格和競爭力。此外，茅台還推出了系列酒來壓制競爭對手，比如零售指導價1188元的茅台1935，補齊了千元價格帶，以應對競對產品的向上突破。
再加上生肖、迎賓、賴茅等，貴州茅台已經完成了全價格帶的產品體系建設——他們甚至連200元以下的價格帶都沒放過，推出了定價155元的台源酒。
策略很正確，但是系列酒能否單扛競對的高端酒，還需要等待時間給出驗證。
“王權”面臨的挑戰來自何方？
經過多年的經營、宣傳、品牌強化，貴州茅台早就已經和“白酒之王”畫上了等號，就像可口可樂與“軟飲之王”畫上了等號，你可以有完全不同的口味愛好，但你無法同時改變已經刻在多數人腦海中的固定印象。
但是，王權沒有永恆，挑戰不只來自競爭對手，還來自世界的變化。
對於可口可樂而言，“無糖健康飲食”風潮的擴大值得注意；而對於貴州茅台而言，“年輕人不喜歡喝白酒”就是繞不開的課題了。
2022年3月，茅台做了一次跨界：推出了多款冰淇淋產品。
2023年新年，茅台又跨了一次界：推出元宇宙釀酒App“巽風”。
論收益，不論是茅台冰淇淋，還是“巽風”裏可供兑換的二十四節氣酒，都只能算是小打小鬧。但論重要性，它們都是戰略級產品，代表了新的企業戰略：推動茅台品牌年輕化、時尚化。
正如茅台董事長丁雄軍所言：“抓住年輕人，就是抓住茅台的未來。”
方向正確，接下來的問題是：抓得住嗎？在i茅台和巽風這兩個App裏，貴州茅台都做了不少弘揚酒文化的努力，但是有多少年輕人會因此愛上白酒、愛上茅台，則又是一個需要時間來驗證的問題了，而且，所需要的時間恐怕不會短。
不過，對茅台而言，這兩步戰略級跨界，只能算是當下的兩步閒棋，茅台目前在行業裏的優勢，決定了他們有充足的試錯空間。
常言道，“善弈者，通盤無妙手”，也許在一段時間後，我們才會發現，這些閒棋最後成為了延續輝煌的妙手。