千億逾期 華夏幸福債務重組方案為何仍然遭遇不認同？

觀點地產網 對於華夏幸福來説，這仍是一個漫長的冬天。

11月29日晚華夏幸福公告披露，近期公司及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信託貸款等形式的債務本息金額73.25億元。截至2021年11月29日，累計未能如期償還債務本息合計1013.04億元。

公告中稱，公司正在與未能如期償還債務本息涉及的金融機構積極協調展期相關事宜。

從年初主動對外披露債務逾期問題至今，華夏幸福一直處於壓力之中，直至9月30日正式出台債務重組方案。

目前來看，這一計劃仍然面臨曲折。

11月26日，據資本市場消息，華夏幸福部分美元債券持有人正尋求其他投資者的支持，以達到25%的否決票數，從而增強他們對公司重組計劃的議價能力。

那麼，部分債權人為何不完全認同這一方案？

“債務展期的前提，是債權人能夠確切看到企業有能力在未來還錢。”一位投資者分析，核心是債權人未完全認可企業未來持續經營的能力。

從年初主動對外披露逾期債務以來，華夏幸福逾期債務規模由2月初52.55億元增加至千億。

伴隨着的是債務違約仲裁事項，11月29日華夏幸福另一份公告披露，於近日收到中國國際經濟貿易仲裁委員會的仲裁通知，因未能按期償還中國金谷國際信託有限責任公司享有的本金金額為19.1億元的債權，金谷信託向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請仲裁。

截至目前，華夏幸福近12個月內發生的訴訟、仲裁事項涉案金額累計約71億元，佔公司最近一期經審計歸屬於母公司股東的淨資產的11.5%。

能夠看出，從9月末發佈償債方案至今，華夏幸福的還遠未走出困境。

根據彼時公佈的償債方案，華夏幸福2192億元金融債務，通過幾個方面分批妥善安排清償。

第一，賣出優質資產回籠資金約750億元，回籠資金中擬安排約570億元用於現金償付金融債務；剩餘部分用於落實住宅開發和交付責任，及恢復產業新城及其他業務板塊的正常運營，以保障經營債務及承接金融債務的清償。

第二、出售資產帶走債務約500億元；第三，優先類金融債務展期或清償約352億元；第四，現金兑付約570億元金融債務，即出售資產回籠資金中約570億元用於兑付金融債務。

第五，以持有型物業等約220億元資產設立信託受益權份額抵償，即以公司約220億元有穩定現金流的持有型物業等資產設立信託計劃，並以信託受益權份額償付相關金融債務；

第六，剩餘約550億元金融債務由公司承接，展期、降息，通過後續經營發展逐步清償。

這説明，華夏幸福並沒有將引入新投資方作為方向，而是將出售優質資產，將持有型物業通過信託等方式變現，保留孔雀城住宅業務、部分產業新城業務、物業管理業務及其他業務，維持自身經營。

在方案中，華夏幸福表示，對於此前由於企業經營困難，本債務重組計劃項下產生的金融債務，已發生未支付的利息豁免或利隨本清，如選擇利隨本清，則利率下調；已發生未支付的罰息、違約金、複利及其他違約責任予以豁免。

有市場人士推算，華夏幸福2192億元規模的金融債務中，剔除“出售資產帶走”的約500億元債務和“優先類金融債務展期或清償”的約352億元債務（主要是銀行貸款），剩餘的待化解債務為1340億元，目前方案中用於現金兑付的資金規模為570億元，首期現金清償率預計可達42.5%以上。

不過，償債方案推出之時，市場便有聲音指，優質資產的處置進程，及展期與債務置換條件與債權人的溝通存在較大不確定。

這一份債務重組計劃僅初步擬定，尚未經董事會審議，華夏幸福稱具體內容後續尚需與金融機構債權人委員會進一步溝通，並可能根據溝通情況進行調整，在取得相關決策機構的同意後方能最終確定。

觀點地產新媒體瞭解到，債務重組方案公佈後，華夏幸福並未對外界披露更多償債方案溝通情況，僅稱目前債務重組計劃尚處於溝通階段，後續將在地方政府的指導和支持下積極跟進債權人對債務重組計劃的反饋，與債權人保持持續溝通。

兩月過去，華夏幸福尚未對外披露實質進展。匯生國際融資總裁黃立衝認為，華夏幸福對外公佈的方案，還需要更多溝通。

“這個方案，還缺乏細節，要想債權人同意，需要針對債權人訴求進行回答並滿足其訴求。”

他認為，如今的關鍵點是華夏幸福能夠套現多少資金，而現在這是未知數。他對於華夏幸福未來可能的走向不樂觀。

現在，華夏幸福需要繼續尋求債權人認可，但如今部分債權人似乎想得到更多主動權。

11月26日，據資本市場消息，華夏幸福部分美元債券持有人，正尋求其他投資者的支持，以達到25%的否決票數，從而增強他們對該重組計劃的議價能力。

消息援引一位華夏幸福美元債持有人稱，華夏幸福部分境外債投資人在尋求聯盟。

觀點地產新媒體詢問業內人士，提及華夏幸福目前所欠缺的持續盈利能力，並認為現在不少房企經營困難，投資者壓力較大，對企業後續的持續營運能力非常看重。

根據華夏幸福現有償債方案中闡述的經營計劃，此次債務重組方案若能順利通過，在經過資產及業務重組後，華夏幸福將保留孔雀城住宅、部分產業新城、物業管理及其他業務。

其中，孔雀城住宅業務板塊，將多措並舉緩解資金壓力，通過成立專門的住宅開發和交付運作平台，由“政債企”三方共同監督，提振去化速度和銷售價格，逐步恢復孔雀城板塊融資功能。而產業新城業務佈局過於集中的問題將明顯改善，抵禦區域政策和市場風險能力會顯著提高。