大和：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價降至155港元

智通財經APP獲悉，大和發佈研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級，目標價由160港元降3.1%至155港元，以反映遜預期的核心電商利潤。維持公司預測大致不變，相信市場對公司近期疲弱過度反應，也指現時估值吸引。

報告中稱，阿里巴巴上日公佈截至2021年12月底止第3財季業績，該行認為第3財季增長表現困難。該行指出，第3財季各主要板塊收入及利潤均遜預期，並已預計客户管理收入於未來2-3個季度增長緩慢;另雲業務及其他新業務仍需時數年才見成果。該行認為，剝離Lazada/盒馬/菜鳥/雲業務，有助釋放估值，尤其是上述業務收入增長放緩。

該行預期2022財年客户管理收入接近指引底部，同比約20%;第4財季則持平。淘寶方面，策略已由用户增長轉至用户保留，相信其APRU需時1-2年時間提升。由於對淘菜菜的投資可能至少於未來2個財季持續，或將對阿里中國核心電商EBITA利潤率構成壓力。此外，雲業務收入遜預期，該行並不排除未來進一步放緩，由於項目延遲、監管等不碓定因素。