逆風翻盤還是一蹶不振？“跌跌不休”的土耳其里拉明年仍面臨嚴峻考驗

如何才能阻止土耳其里拉不斷貶值?這是新興市場投資者在即將步入2022之際關注度最高的問題。即使土耳其央行上週四承諾暫停降息措施，也未能阻止里拉大幅貶值繼續上演和次日該國股市暴跌。

對市場較友好的前土耳其央行行長Naci Agbal在今年3月下台，隨後，隨着土耳其總統埃爾多安將一項非傳統的低利率政策作為其遏制通脹和促進就業戰略的核心，貨幣政策開始正啓“寬鬆之路”。

RAM Capital SA基金經理Ogeday Topcular表示:“土耳其要想再次扭轉局勢，就需要在經濟和政治中心思想上都做出改變。儘管土耳其央行貨幣政策的調整可能在短期內改變遊戲規則，但可能無法重新讓貨幣投資者堅定看好里拉。”

智通財經APP觀察到，土耳其里拉今年下跌幅度達55%，預計今年將超過2001年土耳其金融危機時的跌幅。另外，土耳其通脹率一直居高不下，11月該國消費者價格指數(CPI)較去年同期已飆升超20%。

上週五，土耳其所有股票的交易都被暫停，因為土耳其股市暴跌觸發熔斷機制，里拉的跌幅也擴大至創紀錄歷史低點。

雖然按本地價格計算，土耳其股市綜合指數今年仍上漲了41%，但若以美元計算，該國股市是全球表現最差的股票市場之一，美元計價之下的下跌幅度達36%。

自今年9月以來，土耳其連續多次進行降息，總計降息500個基點，使其成為新興市場中實際收益率最低的國家之一。

回到新興市場投資者最關注的熱點，即土耳其里拉貶值潮何時停息?以下一些關鍵主題可能對土耳其里拉2022年走勢至關重要。

貨幣政策

土耳其央行是否會像過去里拉危機時那樣被迫改變政策?包括高盛在內的大行策略分析師們認為，隨着降息帶來的市場創傷滲透至更廣泛的經濟領域，明年上半年大幅加息的可能性越來越大。

但就目前形勢來看，幾乎沒有跡象表明埃爾多安會放棄他在利率問題上的強硬立場，有分析人士認為這種立場的根源在於“高利貸”概念，以及認為高借貸成本最終會轉嫁給消費者，從而加劇通脹。

富達國際駐倫敦基金經理Paul Greer表示:“土耳其本屆政府的執政導向似乎是促進就業和經濟增長，對外匯和通脹率穩定不那麼關心。”“此類宏觀優先事項的組合方針，與海外固定收益投資者目前所追尋的核心不一致。”

選舉時間

2023年6月之前土耳其可能不會舉行下屆大選，但這並沒有降低關於提前進行投票的可能性。

“如果這種情況發生，市場將不得不擔心土耳其政府會採取一些‘非傳統’政策，以獲得多數選民的支持，” Capitulum Asset Management GmbH首席投資官Lutz Roehmeyer表示。”他認為這些政策可能會進一步打壓里拉走勢。

美元“威脅”

有分析觀點認為，由於大多數外國投資者早已離開土耳其貨幣市場，土耳其部分家庭和當地公司持有的數十億美元硬通貨儲蓄將在2022年加劇里拉匯率波動。

土耳其央行的最新數據顯示，截至12月3日，土耳其居民持有約2,260億美元外匯，相當於居民全部存款的60%以上。

Medley Global Advisors新興市場策略主管Nick Stadtmiller表示：“土耳其民眾對里拉失去信心，進而對里拉價值產生的負面影響，甚至有可能大於外國投資者。”“但是，這些持有美元的公司和個人需要在存款中維持一定數量的里拉來支付日常開支，因此貨幣系統中將保留一定比例的里拉，但尚不清楚能否支撐里拉升值。” Stadtmiller表示。

發達經濟體

還有一些全球金融形勢帶來的威脅遠遠超出埃爾多安的控制範圍。其中包括美聯儲在內的西方各國就應對未來通脹攀升達成一致，投資者對發達經濟體收緊貨幣政策的押注正在不斷增加，全球安全資產的高利率將削弱包括土耳其在內的高風險新興市場的吸引力。

Mobius Capital Partners組合投資經理Carlos Hardenberg表示：“土耳其民眾對央行管理層失去信心，加之外國投資者撤離土耳其且逐漸失去信心，里拉的未來走勢不容樂觀。”

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