金麒麟擬精選層小IPO，能否“突圍”蒙、吉、遼三省地域限制？

11月2日，資本邦獲悉，金麒麟(836213.OC)擬申請向不特定合格投資者公開發行股票並在精選層掛牌，並於2020年6月30日向遼寧證監局提交了向不特定合格投資者公開發行股票並在精選層掛牌輔導備案登記材料，輔導機構為長江證券。

據悉，金麒麟於2016年3月16日掛牌新三板，是一家新能源領域綜合服務商，公司的主營業務是為客户提供新能源電站的一站式解決方案，主要包括光伏和風電兩大領域。除新能源業務之外，公司還從事裝飾裝修業務，可以為客户提供包括公共建築裝飾、室內外精裝修、幕牆施工、防腐保温工程等的設計和施工服務。

截至2020年10月20日，金麒麟的股權結構圖示如下：

圖片來源：金麒麟公開發行説明書(申報稿)

公司控股股東及實際控制人為丁閔，直接持有公司2594.68萬股股份，佔公司總股本的48.41%，並通過上海華諾間接控制公司7.23%的股份，通過同盛管理間接控制公司3.73%股份，合計控制公司59.37%的股份，現任公司董事長。因此，金麒麟也存在一定實際控制人不當控制的風險。如果公司實際控制人通過行使表決權等方式，對公司經營及財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面實施不利影響，可能導致公司實際控制人利用其控制地位損害中小股東利益的風險。‬

財務數據顯示，2017年-2020年上半年，金麒麟實現營業收入9957.35萬元、2.92億元、6.72億元、8004.07萬元;歸屬於母公司所有者的淨利潤853.09萬元、2735.67萬元、7482.88萬元、1297.21萬元。

圖片來源：金麒麟公開發行説明書(申報稿)

2017-2019年度，金麒麟的加權平均淨資產收益率分別為14.53%、32.21%、53.92%，本次公開發行股票後，公司淨資產將大幅增長，由於募集資金投資項目的實施及收益的實現需要一定時間。因此，短期內公司存在淨資產收益率大幅下降的風險。

報告期各期，金麒麟經營性現金流量淨額分別為-100.76萬元、2581.56萬元、1204.65萬元和1836.59萬元，報告期各期末，貨幣資金餘額分別為4078.52萬元、7999.57萬元、31882.90萬元和8983.86萬元。

據悉，金麒麟預計市值不低於2億元，且滿足在全國股轉系統掛牌滿12個月的創新層公司要求;公司2018年度、2019年度淨利潤分別為2735.67萬元、7482.88萬元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元;公司2018年度、2019年度加權平均淨資產收益率分別為32.21%、53.92%，最近兩年加權平均淨資產收益率均不低於8%(上述淨利潤和加權平均淨資產收益率取扣除非經常性損益前後孰低值)。綜上，公司符合《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》第十五條第(一)款的規定。

公開發行説明書顯示，金麒麟本次擬公開發行股票數量不少於100萬股，不超過1786萬股，預計募集資金3億元。經過2020年10月10日召開的2020年第五次臨時股東大會審議通過《關於公司向不特定合格投資者公開發行股票募集資金投資項目及其可行性的議案》，本次發行並在精選層掛牌的募集資金扣除發行費用後，將用於新能源研發運維中心建設項目及補充流動資金。

圖片來源：金麒麟公開發行説明書(申報稿)

此外，金麒麟直言本次精選層IPO還存在以下風險：

1、銷售區域較為集中的風險

金麒麟業務主要集中在內蒙古、遼寧、吉林，報告期內，上述三個省份的收入金額合計佔比分別為99.42%、98.51%、98.88%、97.77%，銷售區域集中度相對較高，主要原因是光伏、風電業務存在較為明顯的地域性特徵，內蒙古及東北三省地區的太陽能、風能資源較為豐富所致。一旦上述區域的光伏、風電新增裝機容量減少，或是被核能、生物質能等其他新能源所替代，將會影響公司的經營業績和持續發展。

2、客户集中度較高的風險

報告期內，金麒麟前五大客户營業收入合計佔當期營業收入的比重分別為74.72%、76.59%、80.00%和73.30%，客户集中度相對較高，主要原因是公司作為光伏、風電領域的綜合服務提供商，承接了較多光伏、風電EPC工程項目，單個項目的合同金額較大所致。由於光伏、風電行業主要以項目型業務為主，公司需要不斷開拓新客户、承接新業務以保證公司經營業績的持續、穩定增長，如公司市場開發策略不符合市場變化或不符合客户需求，則公司存在不能持續、穩定的開拓新客户和維繫老客户新增業務的可能，從而面臨業績下滑的風險。

3、資產負債率較高的風險

金麒麟的新能源業務及裝飾裝修業務屬於資金密集型行業，需要投入大量資金用於光伏、風力電站建設等，相關資金主要來源於公司自有資金及銀行借款。報告各期末，公司資產負債率分別為42.21%、44.04%、71.98%、39.98%。目前公司與多家商業銀行保持着良好的合作關係，但若宏觀經濟形勢發生不利變化或者信貸緊縮，未來如不能通過其它渠道獲得發展所需資金，公司業務的持續發展將可能受到不利影響。

4、應收賬款及合同資產餘額較大的風險

由於工程施工行業存在合同金額大、付款週期長等特點，同時公司業務增速較快，使得公司應收賬款及合同資產的餘額較大：2017年末、2018年末、2019年末，公司應收賬款及合同資產餘額分別為5304.15萬元、8945.18萬元、24316.30萬元，佔當年營業收入的比例分別為53.27%、30.61%、36.20%。如果公司客户的財務狀況發生惡化或者經濟形勢發生不利變化，可能導致公司應收賬款出現回收風險。