長城證券：華統股份(002840.SZ)H1利潤預計翻番增長，首予“增持”評級

智通財經APP獲悉，長城證券發表研究報告稱，華統股份（002840.SZ）養殖業務加速發展，H1利潤預計翻番增長。預計2021-2023年公司實現EPS1.11、1.57、1.80元，對應PE 9x、6x、5x，首次覆蓋，給予“增持”評級。

長城證券指出，根據公司2021年半年度業績預告，市場需求穩步上升，預計H1實現歸母淨利潤1.8-2.1億元，同比增長139.34%-179.23%。長城證券認為，全年來看，屠宰及肉類加工業務穩健，生豬養殖貢獻利潤彈性，業績高速增長具備堅實基礎。

長城證券主要觀點如下：

營收保持穩健，淨利潤預計翻番增長。根據公司2021年半年度業績預告，市場需求穩步上升，預計H1生豬屠宰及肉製品加工業務有望帶動營收保持穩步增長，2020年投產的生豬養殖業務二季度開始大額貢獻利潤，預計H1實現歸母淨利潤1.8-2.1億元，同比增長139.34%-179.23%。其中，Q1實現營業收入26.38億元，同比增長23.66%，實現歸母淨利潤1.00億元，同比增長126.54%。

實行產業鏈一體化模式，經營效率高，渠道勢能強大。華統股份是農業產業化國家重點龍頭企業、浙江省規模化畜禽屠宰龍頭企業，主營業務覆蓋屠宰及肉類加工、畜禽養殖、飼料加工三個行業，以屠宰為核心主業，採取向產業鏈上下游延申的一體化經營模式，不斷拓展產品利潤空間，提高經營效率。生鮮肉品採取區域經銷模式，經銷商收集、上報相關客户需求，公司統籌安排生產，並直接配送至個體肉攤、超市等下游客户，售價由公司根據市場行情統一制定，增強公司市場運作反應力、話語權。公司多年積極擴充屠宰規模，受益生豬產能恢復、行業集中度提升，屠宰產能有望進一步提高，疊加豬價下行，屠宰主業收入、利潤端均具備厚實的增長基礎。

成本、價格、生產端優勢明顯，養殖業務進入收穫期。通過佈局生豬養殖，公司能增強經營抗風險能力和盈利能力，今年二季度，2020年已投產的養殖業務開始大額貢獻利潤。公司佈局養殖業具備如下優勢：1）成本端，浙江省內交通物流發達，原料運輸成本低；2）價格端，銷區價格優勢突出，浙江豬肉價格較其他省市相對較高；3）生產端，大多數養殖場建在山區，具有天然的生物安全防控非洲豬瘟優勢，並且建立科學的防疫分區，防大於養。公司將以生豬屠宰、生豬養殖為重點，加快推進生豬養殖項目建設、家禽養殖項目建設，2021年預計出欄40萬頭生豬，新建生豬養殖項目完全投產後，年出欄量預計可達300萬頭。

投資建議：作為浙江省畜禽屠宰龍頭企業，公司採取產業鏈一體化模式，經營效率高，渠道勢能強大。全年來看，屠宰及肉類加工業務穩健，生豬養殖貢獻利潤彈性，業績高速增長具備堅實基礎。

風險提示：行業競爭加劇；監管政策變化；生豬價格波動風險；養殖業務推進不及預期；食品安全問題。