高盛：予周大福(01929)及六福集團(00590)“中性”和“買入”評級 目標價分別升至12港元和26港元

智通財經APP獲悉，高盛發佈研究報告，分別予周大福(01929)及六福集團(00590)“中性”和“買入”評級，前者目標價從10.5港元升至12港元，後者目標價從24港元升至26港元。

報告中稱，兩家公司將於6月公佈截至今年3月底止全財年業績，該行預計周大福下半財年銷售、經調整經營溢利及純利分別同比升55%/109%/131%，六福集團下半財年則同比升13%/28%/39%。報告特別指出，由於同店銷售增長超預期及加快擴張，預計周大福將勝過原先下半財年銷售同比增長40%至50%，以及內地經營利潤率11%的指引。另外，由於黃金產品組合佔比增加帶來的毛利收縮，預計其受正面經營槓桿所抵銷。至於六福集團，報告稱即使上財年內地新店擴張時間延後，預計在毛利率壓力下，其嚴謹成本控制將支持公司經營利潤率同比擴張。

該行表示，進入2022財年，首財季至今內地消費情緒仍然強勁，預計消費需求的回升及金價利好將支持其上半財年增長動力，直至下半財年面對較高基數。報告稱，兩家企業在港業務因尚未恢復通關及消費情緒低迷受壓，預計今財年在可比基數進一步下滑下將走出谷底。該行預計今年第四季本港將局部恢復通關，在去年首季旅客消費將復甦至疫情水平的34%。考慮到六福集團及周大福在2020財年疫情前港澳業務經營溢利貢獻佔比分別達30%及10%，高盛認為六福集團是押注香港零售復甦的更好替代選擇，並偏好六福多於周大福，源自公司估值的吸引。

高盛將上調周大福2021-23財年純利預測10%至14%，以反映在強勁同店銷售增長勢頭及更進取的門店擴張下，內地業務展望改善，港澳同店銷售復甦；該行上調其估值基礎，由2022財年預測市帳率3.7倍上調至4.1倍，以反映最新同業估值。同時，該行上調六福2021-23財年純利預測1%至6%，並上調估值基礎，由2022財年預測市帳率1.3倍上調至1.4倍，以反映最新同業估值。該行偏好六福，現估值僅相當2022財年預測市帳率1.2倍，而周大福則為4.9倍。