2020年6月，愛慕股份在證監會網站披露招股説明書，擬於上交所主板上市，保薦機構為中信建投證券股份有限公司，聯席主承銷商為中原證券股份有限公司，審計機構為立信會計師事務所（特殊普通合夥），發行人律師為北京市金杜律師事務所，評估機構為銀信資產評估有限公司、北京國融興華資產評估有限責任公司。
愛慕股份本次擬公開發行股票數量不低於4000萬股，佔本次發行後股本總額的比例不低於10%。該公司擬募集資金7.61億元，其中4.40億元擬用於營銷網絡建設項目，1.52億元擬用於信息化系統建設項目，1.70億元擬用於在越南投資建設生產基地。
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，愛慕股份實現營業收入分別為29.47億元、31.19億元、33.18億元和15.45億元，實現淨利潤分別為5.56億元、4.49億元、3.34億元和1.61億元。
報告期內，愛慕股份經營活動產生的現金流量淨額分別為6.14億元、3.28億元、2.44億元和4.04億元，淨現比分別為1.10、0.73、0.73和2.51；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為35.72億元、36.95億元、38.76億元和18.11億元。
從財務數據來看，愛慕股份陷入“增收不增利”的境地。2018年和2019年，愛慕股份營業收入同比增幅分別為5.83%、6.39%，淨利潤同比增幅分別為-19.28%、-25.54%。該公司主營產品價格下滑、毛利率下滑，以及不斷攀升的營業成本，都在“蠶食”公司淨利。
雖然愛慕股份產品線條很多，但是拳頭產品仍然是女士內衣。根據獨立第三方公司億邦動力的數據，2019年愛慕股份女性內衣品牌愛慕的市場份額為7.34%，同行業競爭品牌曼妮芬、安莉芳、華歌爾的市場綜合佔有率分別為6.96%、6.96%、4.44%。而在高端女性內衣市場，愛慕股份旗下品牌蘭卡文市場綜合佔有率僅為1.13%。
也就是説，雖然愛慕內衣2019年市場佔有率排名第一，但其市場佔有率並未大幅領先其他品牌，而是與其他內衣品牌市場佔有率相差無幾。
在女性內衣的市場綜合佔有率上，如若以公司計，安莉芳旗下安莉芳、芬狄詩兩大品牌的合計市場佔有率達9.76%，匯潔股份旗下曼妮芬和伊維斯兩大品牌合計9.18%，而愛慕股份旗下兩大品牌愛慕和愛美麗的市場佔有率為9.61%，三者咬合緊密、不相上下。
隨着消費方式的多樣化，內衣市場的格局也在發生變化，同行業新品牌Ubras、內外、蕉內等強勢入局，瓜分相當一部分內衣市場份額，加上安莉芳、匯潔股份、都市麗人等老牌企業的持續攻城略地。近年來，愛慕股份面臨着更加激烈的市場競爭。2020年“雙11”期間，愛慕以排名第九踩線進入內衣店鋪的交易指數排行榜，而新品牌Ubras以總成交額2.2億元的金額位列榜首，蕉內也一躍成為攀升至第三。
有媒體稱，在行業集中度不高、競爭對手環伺的市場環境下，愛慕股份的“行業第一”名號可謂岌岌可危。
招股説明書顯示，我國女性內衣品牌多達3000個以上。激烈競爭下，愛慕股份主要產品的平均單價全部呈下滑趨勢。
報告期內，愛慕股份文胸單價分別為189.58元/件、198.47元/件、188.74元/件和144.58元/件，內褲單價分別為65.15元/件、68.57元/件、66.73元/件和57.84元/件，保暖衣單價分別為221.50元/件、225.33元/件、203.51元/件和190.98元/件，家居服及其他服飾單價分別為235.28元/件、237.50元/件、219.30元/件和180.74元/件。
主要產品的不斷降價，亦導致毛利率呈下滑趨勢。報告期內，該公司文胸毛利率分別為75.63%、74.94%、73.63%和69.23%；家居服及其他服飾毛利率分別為74.17%、71.51%、69.29%和65.28%；內褲毛利率分別為73.74%、72.59%、71.48%和70.44%；保暖衣毛利率分別為76.84%、76.71%、74.46%和72.58%。
報告期各期，愛慕股份主營業務毛利率分別為73.74%、72.29%、70.73%和67.34%，綜合毛利率分別為73.82%、72.26%、70.73%和67.30%。
雖然主要產品單價不斷降低，但愛慕股份的庫存商品並未減少，甚至不降反增。
報告期各期末，愛慕股份存貨餘額分別為8.84億元、10.56億元、13.00億元和11.95億元；跌價準備分別為1.37億元、1.51億元、1.69億元和1.99億元，佔存貨餘額的比例分別為15.54%、14.26%、12.98%和16.68%；存貨賬面價值分別為7.46億元、9.05億元、11.32億元和9.96億元，佔公司各期末總資產的比重分別為22.52%、26.05%、32.05%和27.30%，佔流動資產的比例分別為36.84%、43.69%、55.55%和45.38%。
愛慕股份的存貨以庫存商品為主。報告期內，該公司庫存商品金額分別為7.07億元、8.33億元、10.41億元和9.91億元，佔存貨餘額的比例分別為80.05%、78.85%、80.04%和82.91%。
該公司庫存商品庫齡結構中，1年以內庫存商品餘額分別為4.09億元、5.60億元、7.61億元和6.21億元，佔比分別為57.82%、67.24%、73.09%、62.72%。也就是説，愛慕股份庫存超1年的商品餘額、佔比都在不斷提升。
此外，近年來，愛慕股份的營業成本增速已經超過營業收入增速。
報告期內，愛慕股份營業成本分別為7.72億元、8.65億元、9.71億元和5.05億元。2018年和2019年，愛慕股份營業成本同比增幅分別為12.14%和12.24%，均高於同期營業收入的增幅5.83%和6.39%。
值得一提的是，愛慕股份的銷售費用連續兩年攀升。報告期內，愛慕股份銷售費用分別為11.57億元、13.96億元、15.58億元和6.40億元，佔營業收入的比例分別為39.28%、44.77%、46.95%和41.44%。
報告期內，愛慕股份裝修費分別為7668.79萬元、1.29億元、1.52億元和4462.02萬元。愛慕股份表示，每年新開設直營終端和對現有直營終端優化升級均需要資金的投入，並且該需求未來仍會繼續發生。該公司亦坦承，若公司直營終端的平效不佳，則公司的整體盈利能力會受到不利影響。
而愛慕股份零售網絡的銷售終端數量呈下降趨勢，報告期內分別為2322個、2472個、2414個和2256個。其直營終端數量分別為1814個、1978個、1933個和1793個，其中，聯營專櫃分別為1544個、1615個、1535個和1443個，自營-租賃終端分別為266個、359個、393個和345個，自營-自有物業分別為4個、4個、5個和5個。同期，愛慕股份經銷終端分別為503個、487個、471個和449個。
其中，報告期各期，愛慕股份聯營專櫃單店經營利潤虧損專櫃數量分別為139個、194個、244個和213個，對應經營利潤規模分別為-649.80萬元、-1451.44萬元、-2076.49萬元和-878.76萬元，平均銷售費用率分別為98.89%、107.10%、98.83%和98.18%。其自營門店中，虧損門店數量分別為123個、167個、221個和246個，對應的經營利潤規模分別為-3272.80萬元、-3484.28萬元、-5393.11萬元和-4365.82萬元，平均銷售費用率分別為118.31%、116.67%、119.69%和140.94%。
報告期各期末，愛慕股份及其子公司在冊員工總數分別為9774人、10622人、10546人和9756人。
報告期內，愛慕股份及其下屬公司累計受到6次金額1000元以上的行政處罰。
2017年5月，愛慕股份實際控制人張榮明與眾海嘉信、十月海昌、江蘇晨暉、十月聖祥、晏小平等5名投資者簽署了《增資協議之補充協議》；2019年7月，張榮明與盈潤匯民簽署了《股權轉讓協議之補充協議》。上述協議對眾海嘉信等6名投資者投資愛慕股份後的權利保障事宜進行了約定，分別包括回購條款、優先權利條款中的一項或幾項。此外，上述協議還就對賭條款的終止條件及對賭條款恢復生效事項進行了約定。
對賭協議顯示：若公司在本協議簽署之日起五年內未能向中國證監會提交首次公開發行股票(上市/IPO)的申請或者公司撤回上市/IPO 材料或者上市/IPO 申請被中國證監會否決，則增資人有權在本協議簽署之日起五年之後，要求實際控制人回購增資人按照《增資協議》約定的條款和條件對公司認購的股份，回購價格=增資人對公司認購股份支付的價款*(1+增資人持有公司股權的時間(天)/365(天)*7%)-增資人持有公司股權期間取得的來自公司的累計股利分配金額。
上述對賭條款自公司向中國證監會提交首次公開發行股票申請之日起自動終止，但若公司撤回上市材料或上市申請被中國證監會否決，則相關對賭條款自動恢復生效。
2018年至2020年，愛慕股份每年分紅一次，累計分紅金額4.32億元。
對上述問題，中國經濟網記者發送郵件至愛慕股份董秘辦，截至發稿未收到回覆。
衝刺上交所主板
愛慕股份前身為北京華美時裝廠，成立於1981年10月13日，2000年3月，改製為北京愛慕內衣有限公司。2017年5月11日，有限公司變更為股份公司。
愛慕股份專業從事高品質貼身服飾及其用品的研發、生產與銷售。在品類方面，愛慕股份的產品組合已從早期的文胸、內褲逐步擴展至保暖衣、家居服、其他服飾（如運動裝、泳裝等）、襪類、家紡、家居飾品、防護口罩等多個品類。
2020年6月，愛慕股份在證監會網站披露招股説明書，擬於上交所主板上市，保薦機構為中信建投證券股份有限公司，聯席主承銷商為中原證券股份有限公司，審計機構為立信會計師事務所（特殊普通合夥），發行人律師為北京市金杜律師事務所，評估機構為銀信資產評估有限公司、北京國融興華資產評估有限責任公司。
愛慕股份本次擬公開發行股票數量不低於4000萬股，佔本次發行後股本總額的比例不低於10%。該公司擬募集資金7.61億元，其中4.40億元擬用於營銷網絡建設項目，1.52億元擬用於信息化系統建設項目，1.70億元擬用於在越南投資建設生產基地。
愛慕股份的控股股東及實際控制人為張榮明。張榮明直接持有愛慕股份1.63億股股份，佔愛慕股份的股份總數45.37%，為愛慕股份的控股股東。同時，張榮明通過愛慕投資持有愛慕股份6724.67萬股股份，間接控制愛慕股份18.68%的股份；其作為今盛澤愛、今盛澤優、今盛澤美的執行事務合夥人分別通過今盛澤愛、今盛澤優、今盛澤美間接控制愛慕股份2.11%、2.11%、1.84%的股份。張榮明直接和間接合計控制愛慕股份70.11%的股份，為愛慕股份的實際控制人。
此外，張榮明作為有限合夥人還持有美山子科技16.89%的出資份額，美山子科技持有愛慕股份25.88%的股份。
淨利潤連續兩年下滑
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，愛慕股份實現營業收入分別為29.47億元、31.19億元、33.18億元和15.45億元，實現淨利潤分別為5.56億元、4.49億元、3.34億元和1.61億元。
2018年和2019年，愛慕股份營業收入同比增幅分別為5.83%、6.39%，淨利潤同比增幅分別為-19.28%、-25.54%。
愛慕股份解釋稱，2017年至2019年，公司淨利潤下滑主要是2018年起公司對旗下品牌進行了逐步變革升級，品牌形象和終端形象全面更新，同時公司在品牌推廣、渠道建設、產品研發等方面的投入加大，因而公司的期間費用水平於報告期內呈現上升趨勢，使得公司淨利潤水平逐期下滑。
報告期內，愛慕股份經營活動產生的現金流量淨額分別為6.14億元、3.28億元、2.44億元和4.04億元，淨現比分別為1.10、0.73、0.73和2.51。
報告期內，愛慕股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為35.72億元、36.95億元、38.76億元和18.11億元。
此外，近年來，愛慕股份的營業成本增速已經超過營業收入增速。
報告期內，愛慕股份營業成本分別為7.72億元、8.65億元、9.71億元和5.05億元。2018年和2019年，愛慕股份營業成本同比增幅分別為12.14%和12.24%，均高於同期營業收入的增幅5.83%和6.39%。
強敵環伺待突圍
報告期內，愛慕股份的營業收入主要來自於六大主力自有品牌：愛慕、愛慕先生、愛美麗、愛慕兒童、慕瀾和蘭卡文，該六大品牌的收入合計佔公司主營業務收入的比重分別為88.25%、87.20%、85.87%和82.61%。
其中，愛慕、愛美麗、慕瀾和蘭卡文4個品牌均為女士內衣。
愛慕股份在招股説明書中自述稱，在女性內衣市場，2017年至2019年愛慕的市場綜合佔有率各年連續排名行業第一；在高端女性內衣市場，2017年至2019年蘭卡文的市場綜合佔有率亦連續排名行業第一；在男性內衣市場，2017年至2019年愛慕先生的市場綜合佔有率各年亦連續排名行業第一。
在線上零售渠道，根據獨立第三方公司億邦動力的數據，公司運營的“愛慕官方旗艦店”於2017年至2019年連續三年進入天貓“雙11內衣熱銷店鋪”前十名。同時，公司其他主力品牌愛美麗、愛慕兒童、慕瀾等均在其各自細分市場擁有相對優勢的市場地位和市場口碑。公司因而連續多年被中國服裝協會評為“全國服裝行業百強企業”。
根據上述機構提供的數據，2019年愛慕股份女性內衣品牌愛慕的市場份額為7.34%，同行業競爭品牌曼妮芬、安莉芳、華歌爾的市場綜合佔有率分別為6.96%、6.96%、4.44%。
也就是説，雖然愛慕內衣2019年市場佔有率排名第一，但其並未大幅領先其他品牌的市場佔有率，而是與其他品牌內衣市場佔有率相差無幾。
而在高端女性內衣市場，愛慕股份旗下品牌蘭卡文市場綜合佔有率僅為1.13%。
據中國經營報報道，近年來，愛慕股份面臨着更加激烈的市場競爭。2020年“雙11”期間，愛慕以排名第九踩線進入內衣店鋪的交易指數排行榜，而新品牌Ubras以總成交額2.2億元的金額位列榜首，蕉內也一躍成為攀升至第三。
這只是內衣行業發展的縮影，背後折射出新品牌的崛起。從“性感”到“舒適”，近年以Ubras、蕉內、內外等為代表的新內衣品牌迅速走紅，加上鋪天蓋地的網絡營銷，人氣已然蓋過老牌內衣企業。
對於動輒幾百甚至上千元的價格，新晉內衣品牌的攻擊性在於更加側重舒適性，且價格較為便宜，Ubras、內外的價格大多在100到200元之間，蕉內則要再便宜幾十元，在這之外其產品還更加細分。Ubras從“舒適無痕”切入內衣市場，推出無尺碼內衣；蕉內科技感濃厚，其主打舒適性和功能性；內外在體感上強調舒適、無鋼圈，並推出創新性“零敏”內衣，將目標客羣鎖定為敏感肌膚人氣。
愛慕股份作為國內的中高端內衣品牌，也在尋求改變，2018年推出乎兮新品牌，定價與上述新晉品牌相似2020年上半年，乎兮的銷售收入為0.67億元。
出現這種情況，或與各自的渠道有關，尤其是營銷渠道。新晉品牌更多的是側重於網絡渠道營銷，以Ubras為例，該品牌選擇當紅年輕偶像歐陽娜娜做代言人，抖音、小紅書等社交平台成為其宣傳主陣地，短時間便積攢不少流量。
而在消費人羣迭代，90後、95後成為消費主力時，主要產品定位年輕用户，精準瞭解目標用户的需求，無疑更受年輕消費者歡迎。目前蕉內、內外、Ubras天貓旗艦店粉絲數已經高達300多萬，內外的粉絲已經高出愛慕。從熱銷第一產品的銷量來看，Ubras、蕉內、內外的月銷量也顯然較高。
此外，華歌爾、黛安芬、L Brands等海外品牌對中國內衣市場亦是虎視眈眈。2017年，維秘在上海開出首家旗艦店，隨後上線天貓旗艦店；2018年，黛安芬旗下年輕休閒內衣品牌Sloggi推出三條產品線。同年，中國資本復星集團以5500萬歐元收購奧地利奢侈內衣品牌Wolford的控股權，加速進軍中國市場。
毛利率持續下滑
報告期各期，愛慕股份主營業務毛利率分別為73.74%、72.29%、70.73%和67.34%，綜合毛利率分別為73.82%、72.26%、70.73%和67.30%。
同期，同行業可比上市公司中，匯潔股份（直營渠道為主）毛利率分別為67.95%、67.71%、65.81%和66.72%；安莉芳（直營渠道為主）毛利率分別為78.03%、79.94%、77.76%和71.21%；都市麗人（經銷渠道為主）毛利率分別為43.25%、41.67%、22.60%和48.73%。
按產品分類，愛慕股份的主要產品品類包括文胸、內褲、保暖衣、家居服及其他服飾。報告期內，該公司文胸主營業務收入佔比分別為43.27%、41.54%、39.89%和41.58%，毛利率分別為75.63%、74.94%、73.63%和69.23%；家居服及其他服飾主營業務收入佔比分別為19.56%、20.33%、20.82%和22.16%，毛利率分別為74.17%、71.51%、69.29%和65.28%；內褲主營業務收入佔比分別為15.64%、15.56%、16.45%和16.73%，毛利率分別為73.74%、72.59%、71.48%和70.44%；保暖衣主營業務收入佔比分別為16.44%、17.36%、17.14%、13.65%，毛利率分別為76.84%、76.71%、74.46%和72.58%。
按渠道分類，愛慕股份的銷售渠道以直營為主。報告期內，該公司直營渠道主營業務收入佔比分別為70.24%、70.17%、68.95%和55.91%，毛利率分別為77.79%、76.67%、76.21%和75.18%；經銷渠道主營業務收入佔比分別為7.68%、8.34%、7.08%和4.06%，毛利率分別為71.89%、70.90%、69.72%和68.42%；電商渠道主營業務收入佔比分別為18.19%、17.79%、20.31%和36.49%，毛利率分別為65.42%、64.65%、60.46%和59.25%。
按品牌分類，報告期內，愛慕主營業務收入佔比分別為37.12%、33.66%、30.57%和33.14%，毛利率分別為74.24%、73.20%、72.37%和68.14%；愛慕先生主營業務收入佔比分別為18.45%、18.27%、17.96%和17.75%，毛利率分別為79.85%、78.06%、77.76%和76.61%；愛慕兒童主營業務收入佔比分別為7.15%、8.47%、10.64%和9.98%，毛利率分別為78.07%、77.22%、73.03%和74.47%；愛美麗主營業務收入佔比分別為15.45%、15.34%、13.79%和9.94%，毛利率分別為69.50%、69.62%、66.49%和62.40%，毛利率分別為69.50%、69.62%、66.49%和62.40%；慕瀾主營業務收入佔比分別為5.63%、7.47%、8.48%和7.83%，毛利率分別為82.13%、81.03%、80.35%和82.03%；蘭卡文主營業務收入佔比分別為4.45%、3.99%、4.43%和3.97%，毛利率分別為84.48%、82.25%、82.25%和82.22%。
主要產品平均單價全部下滑
招股説明書顯示，報告期內，愛慕股份主要產品的平均單價全線下滑。
報告期內，愛慕股份文胸單價分別為189.58元/件、198.47元/件、188.74元/件和144.58元/件，內褲單價分別為65.15元/件、68.57元/件、66.73元/件和57.84元/件，保暖衣單價分別為221.50元/件、225.33元/件、203.51元/件和190.98元/件，家居服及其他服飾單價分別為235.28元/件、237.50元/件、219.30元/件和180.74元/件。
報告期內，該公司文胸銷量分別為670.23萬件、650.14萬件、697.46萬件和441.20萬件，內褲銷量分別為704.65萬件、705.00萬件、813.47萬件和443.62萬件，保暖衣銷量分別為217.94萬件、239.29萬件、277.94萬件和109.65萬件，家居服及其他服飾銷量分別為244.09萬件、265.90萬件、313.33萬件和188.07萬件。
截至2020年6月30日貨幣資金餘額1.82億元
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，愛慕股份資產總額分別為33.14億元、34.76億元、35.31億元和36.47億元。其中，該公司流動資產分別為20.26億元、20.72億元、20.37億元和21.94億元，佔比分別為61.14%、59.62%、57.69%和60.15%；非流動資產分別為12.88億元、14.03億元、14.94億元和14.53億元，佔比分別為38.86%、40.38%、42.31%和39.85%。
報告期內，愛慕股份貨幣資金金額分別為2.47億元、3.00億元、2.31億元和1.82億元，佔流動資產的比例分別為12.21%、14.46%、11.32%和8.29%。
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，愛慕股份負債總額分別為6.72億元、6.00億元、5.00億元和4.71億元。其中，該公司流動負債分別為5.47億元、4.96億元、4.03億元和4.59億元，佔比分別為81.38%、82.58%、80.48%和97.42%；非流動負債分別為1.25億元、1.05億元、9766.95萬元和1215.77萬元，佔比分別為18.62%、17.42%、19.52%和2.58%。
報告期內，愛慕股份無短期借款、長期借款。
報告期內，愛慕股份資產負債率（合併）分別為20.28%、17.27%、14.17%和12.91%；資產負債率（母公司）分別為22.62%、24.40%、20.14%和19.09%；流動比率分別為3.71、4.18、5.06和4.78；速動比率分別為2.34、2.35、2.25和2.61。
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，同行業可比上市公司資產負債率（合併）平均值分別為23.64%、25.82%、32.47%和32.57%；流動比率平均值分別為3.47、2.80、2.52和2.75；速動比率平均值分別為2.14、1.58、1.36和1.57。
應收賬款壞賬準備佔應收賬款餘額比重逐年提升
報告期內，愛慕股份應收賬款餘額分別為1.91億元、2.37億元、2.26億元和2.15億元；壞賬準備分別為1261.58萬元、2101.18萬元、2054.69萬元和2317.52萬元，佔應收賬款餘額的比例分別為6.60%、8.88%、9.09%和10.77%；應收賬款賬面價值分別為1.78億元、2.16億元、2.06億元和1.92億元，佔營業收入的比例分別為6.06%、6.92%、6.19%和12.43%。
截至報告期各期末，愛慕股份1年以內賬齡應收賬款餘額分別為1.90億元、2.32億元、2.15億元和2.02億元，佔比分別為99.36%、97.96%、95.30%和93.75%；1至2年賬齡應收賬款餘額分別為91.47萬元、415.08萬元、744.85萬元和486.47萬元，佔比分別為0.48%、1.75%、3.29%和2.26%；2至3年賬齡應收賬款餘額分別為13.00萬元、54.84萬元、267.17萬元和563.17萬元，佔比分別為0.07%、0.23%、1.18%和2.62%；3至4年賬齡應收賬款餘額分別為0.93萬元、0.41萬元、50.34萬元和243.57萬元，佔比分別為0.00%、0.00%、0.22%和1.13%；4年以上賬齡應收賬款餘額分別為17.21萬元、11.32萬元、1.15萬元和51.39萬元，佔比分別為0.09%、0.05%、0.01%和0.24%。
報告期內，愛慕股份應收賬款週轉率分別為14.70次/年、15.82次/年、15.76次/年和7.77次/年，同行業可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為15.10次/年、15.49次/年、16.51次/年和6.44次/年。
存貨中庫存商品餘額呈上升趨勢
報告期各期末，愛慕股份存貨餘額分別為8.84億元、10.56億元、13.00億元和11.95億元；跌價準備分別為1.37億元、1.51億元、1.69億元和1.99億元，佔存貨餘額的比例分別為15.54%、14.26%、12.98%和16.68%。
其中，同行業內衣類上市公司中，匯潔股份和都市麗人存貨跌價準備佔存貨餘額的比例平均值分別為4.15%、5.45%、不適用、4.22%。愛慕股份稱，都市麗人2019年末的存貨跌價準備計提數據與公司不可比，主要原因是：都市麗人以經銷模式為主，核心品牌目標中端以下市場，其自身經營狀況於2019年出現大幅弱化跡象，都市麗人發佈公告稱該集團及其經銷商財務狀況轉弱，預計可見未來內銷售存貨面臨困難，並於2019年對存貨一次性大幅減值。
同行業成衣女裝上市公司中，地素時尚、日播時尚、歌力思和欣賀股份存貨跌價準備佔存貨餘額的比例平均值分別為25.97%、24.60%、23.99%和31.89%。
報告期各期末，愛慕股份存貨賬面價值分別為7.46億元、9.05億元、11.32億元和9.96億元，佔公司各期末總資產的比重分別為22.52%、26.05%、32.05%和27.30%，佔流動資產的比例分別為36.84%、43.69%、55.55%和45.38%。
愛慕股份存貨以庫存商品和原材料為主。其中，原材料金額分別為1.06億元、1.04億元、1.39億元和1.40億元，佔比分別為11.98%、9.89%、10.66%和11.73%；庫存商品金額分別為7.07億元、8.33億元、10.41億元和9.91億元，佔比分別為80.05%、78.85%、80.04%和82.91%；在產品金額分別為3965.72萬元、4776.79萬元、7182.25萬元和4900.28萬元，佔比分別為4.49%、4.52%、5.52%和4.10%；委託加工物資金額分別為3075.26萬元、7114.97萬元、4905.07萬元和1495.95萬元，佔比分別為3.48%、6.74%、3.77%和1.25%。
從庫存商品餘額構成情況來看，報告期內，愛慕股份文胸餘額分別為2.56億元、2.89億元、3.78億元和3.95億元，佔比分別為36.15%、34.70%、36.29%和39.84%；內褲餘額分別為8632.03萬元、1.10億元、1.34億元和1.29億元，佔比分別為12.20%、13.17%、12.87%、12.99%；保暖衣餘額分別為1.16億元、1.45億元、1.57億元和1.14億元，佔比分別為16.39%、17.47%、15.13%和11.48%；家居服及其他服飾餘額分別為1.89億元、2.25億元、2.95億元和2.78億元，佔比分別為26.69%、26.99%、28.33%和28.08%；其他服飾餘額分別為6056.67萬元、6388.09萬元、7688.88萬元和7540.53萬元，佔比分別為8.56%、7.67%、7.39%和7.61%。
報告期各期末，愛慕股份庫存商品庫齡結構中，1年以內餘額分別為4.09億元、5.60億元、7.61億元和6.21億元，佔比分別為57.82%、67.24%、73.09%、62.72%；1-2年餘額分別為1.42億元、1.29億元、1.66億元和2.28億元，佔比分別為20.13%、15.46%、15.95%、22.97%；2-3年餘額分別為8973.76萬元、7077.66萬元、4523.54萬元和7493.09萬元，佔比分別為12.69%、8.50%、4.35%和7.56%；3-4年餘額分別為5126.42萬元、4261.80萬元、2951.29萬元和2669.14萬元，佔比分別為7.25%、5.12%、2.84%和2.69%；4年以上餘額分別為1500.46萬元、3069.42萬元、3938.64萬元和4015.07萬元，佔比分別為2.12%、3.69%、3.78%和4.05%。
報告期內，愛慕股份存貨週轉率分別為1.03次/年、1.05次/年、0.95次/年和0.47次/年，同行業可比公司存貨週轉率平均值分別為1.40次/年、1.50次/年、1.76次/年和0.59次/年。
銷售費用率連續兩年及一期超40%
報告期內，愛慕股份銷售費用分別為11.57億元、13.96億元、15.58億元和6.40億元，佔營業收入的比例分別為39.28%、44.77%、46.95%和41.44%。
同期，同行業可比上市公司銷售費用率平均值分別為42.57%、43.69%、48.10%和47.30%。
愛慕股份銷售費用主要包括員工薪酬、租賃費、商場費用、裝修費、市場推廣費和電商銷售費，上述費用報告期內合計佔銷售費用的比重分別為88.21%、87.56%、88.20%和89.40%。其中，員工薪酬分別為5.25億元、5.80億元、6.57億元和2.65億元，佔比分別為45.32%、41.54%、42.15%和41.41%；租賃費分別為1.53億元、1.72億元、1.92億元和8260.53萬元，佔比分別為13.26%、12.32%、12.34%和12.90%；商場費用分別為1.20億元、1.24億元、1.53億元和6516.27萬元，佔比分別為10.38%、8.88%、9.81%和10.18%；裝修費分別為7668.79萬元、1.29億元、1.52億元和4462.02萬元，佔比分別為6.63%、9.20%、9.77%和6.97%；市場推廣費分別為7626.80萬元、1.29億元、1.10億元和4092.93萬元，佔比分別為6.59%、9.23%、7.09%和6.39%；電商銷售費分別為6992.23萬元、8904.14萬元、1.10億元和7396.74萬元，佔比分別為6.04%、6.38%、7.04%和11.55%。
其中，愛慕股份銷售人員數量分別為6855人、7048人、7303人和6866人。
對裝修費用，愛慕股份表示，為持續維護和提升公司各品牌價值，公司終端門店的視覺形象需保持一定的新鮮感和潮流感。因此，公司一般會以2到3年為週期對品牌終端形象進行升級改造，以不斷提升消費者的購物體驗。此外，公司在百貨商場開立的終端專櫃一般與百貨商場一年簽訂一次合同，因而每年若遇百貨商場調整公司專櫃位置，則公司需對專櫃更新改造裝修，亦會產生一定裝修支出。
2017年至2019年，愛慕股份銷售費用逐年增長，該公司解釋稱，主要因為2018年一方面正值愛慕品牌創建25週年之際，公司旗下的品牌均啓用了全新品牌LOGO和形象，終端門店陸續進行了同步裝修升級；另一方面公司2018年適度擴張了直營零售網絡，新開設的銷售終端整體數量增加，相應新開終端的裝修投入增加。此外，公司2019年繼續對部分門店視覺形象進行優化升級，增加了裝修投入。
2018年與2017年相比，愛慕股份市場推廣費增加5264.93萬元，增幅69.03%，該公司解釋稱，主要是2018年公司因愛慕品牌創建25週年而舉辦了一系列大型推廣宣傳活動，如：大型25週年慶典、25週年“幻境”內衣大秀、25週年內衣“幻境”全國巡展等，因而市場推廣費較2017年增加。2019年與2018年相比，公司市場推廣費減少1847.54萬元，降幅14.33%，主要系公司2019年未開展大型慶典或巡展等活動所致。
零售網絡銷售終端數量呈下降趨勢
上述銷售費用數據可知，報告期內，愛慕股份裝修費分別為7668.79萬元、1.29億元、1.52億元和4462.02萬元。愛慕股份表示，每年新開設直營終端和對現有直營終端優化升級均需要資金的投入，並且該需求未來仍會繼續發生。該公司亦坦承，若公司直營終端的平效不佳，則公司的整體盈利能力會受到不利影響。
愛慕股份在招股説明書中稱，公司採取了全渠道的運營模式，銷售渠道覆蓋線上及線下。截至2020年6月30日，公司的零售網絡由2256個線下銷售終端及以天貓、唯品會為主的線上渠道所組成，其中公司線下直營終端達1793個。
報告期內，愛慕股份通過直營模式形成的收入佔主營業務收入的比重分別為70.24%、70.17%、68.95%和55.91%。該公司主要通過與百貨商場簽訂聯營協議或與購物中心簽訂租賃協議的方式進駐上述物業內開設直營終端。
然而，數據顯示，愛慕股份零售網絡的銷售終端數量呈下降趨勢，報告期內分別為2322個、2472個、2414個和2256個。
報告期內，其直營終端數量分別為1814個、1978個、1933個和1793個，其中，聯營專櫃分別為1544個、1615個、1535個和1443個，自營-租賃終端分別為266個、359個、393個和345個，自營-自有物業分別為4個、4個、5個和5個。同期，愛慕股份經銷終端分別為503個、487個、471個和449個。
報告期各期，愛慕股份聯營專櫃單店平效和單店盈利質量出現小幅下降。其中，單店經營利潤虧損專櫃數量分別為139個、194個、244個和213個，對應經營利潤規模分別為-649.80萬元、-1451.44萬元、-2076.49萬元和-878.76萬元，平均銷售費用率分別為98.89%、107.10%、98.83%和98.18%。
報告期各期，愛慕股份自營租賃門店中，平均銷售費用率分別為68.68%、67.35%、71.87%和90.41%，平均單店經營利潤分別為24.93%、25.72%、15.74%和-4.30%。其中，該公司虧損的自營門店數量分別為123個、167個、221個和246個，對應的經營利潤規模分別為-3272.80萬元、-3484.28萬元、-5393.11萬元和-4365.82萬元，平均銷售費用率分別為118.31%、116.67%、119.69%和140.94%。
報告期各期，愛慕股份電商收入分別為5.34億元、5.53億元、6.70億元和5.60億元，其中70%上下的收入來自於天貓和唯品會兩大平台。
電商銷售分佈上看，報告期內，愛慕股份天貓類平台的客均消費分別為342.16元、392.16元、385.38元和302.97元，次均消費分別為257.06元、289.48元、270.11元和221.55元。
經銷模式下存在第三方回款情況
愛慕股份經銷模式下存在第三方回款情況，其中包括法人客户之法定代表人、個體工商户之經營人、法定代表人之直系親屬、經營人之直系親屬、自然人客户之直系親屬等第三方。
報告期內，該公司第三方回款金額分別為4539.42萬元、3765.74萬元、3084.54萬元和1153.91萬元，佔含税經銷收入比例分別為17.08%、12.68%、11.65%和16.38%。
愛慕股份稱，公司因經銷模式的經營特點，存在經銷商通過第三方回款的情形，具有合理性，主要情形包括：法人客户的法定代表人或其直系親屬回款、個體工商户客户的經營人或其直系親屬回款、自然人客户的直系親屬回款。經銷商第三方回款具有可驗證性。對於存在第三方回款的經銷商，公司與經銷商、第三方代付方會簽訂委託付款協議，明確各方權利義務。公司每月對經銷貨款的回款情況進行復核，確保賬務記錄準確。
攜對賭協議闖關
2017年5月，愛慕股份實際控制人張榮明與眾海嘉信、十月海昌、江蘇晨暉、十月聖祥、晏小平等5名投資者簽署了《增資協議之補充協議》；2019年7月，張榮明與盈潤匯民簽署了《股權轉讓協議之補充協議》。上述協議對眾海嘉信等6名投資者投資愛慕股份後的權利保障事宜進行了約定，分別包括回購條款、優先權利條款中的一項或幾項。此外，上述協議還就對賭條款的終止條件及對賭條款恢復生效事項進行了約定。
對賭協議顯示：若公司在本協議簽署之日起五年內未能向中國證監會提交首次公開發行股票(上市/IPO)的申請或者公司撤回上市/IPO材料或者上市/IPO申請被中國證監會否決，則增資人有權在本協議簽署之日起五年之後，要求實際控制人回購增資人按照《增資協議》約定的條款和條件對公司認購的股份，回購價格=增資人對公司認購股份支付的價款*(1+增資人持有公司股權的時間(天)/365(天)*7%)-增資人持有公司股權期間取得的來自公司的累計股利分配金額。
上述對賭條款自愛慕股份向中國證監會提交首次公開發行股票申請之日起自動終止，但若愛慕股份撤回上市材料或上市申請被中國證監會否決，則相關對賭條款自動恢復生效。
愛慕股份稱，上述對賭條款僅限於股東之間，系各方真實、準確的意思表示，不以公司作為對賭條款當事人，不存在可能導致公司控制權變化的約定且不涉及公司利益。但是若發生上述協議約定的對賭條款觸發情形，將觸發公司控股股東、實際控制人張榮明的回購或補償義務，存在公司現有股權結構變動的風險及公司控股股東、實際控制人張榮明與相關股東之間發生糾紛的風險。
2020年10月，愛慕股份、張榮明與盈潤匯民簽署《股份轉讓協議之補充協議（二）》，各方同意自《股份轉讓協議之補充協議（二）》簽署之日起，終止《股權轉讓協議之補充協議》的所有條款。
報告期內被行政處罰6次
報告期內，愛慕股份及其下屬公司累計受到6次金額1000元以上的行政處罰。
2017年7月18日，行政處罰決定書（京工商順處字﹝2017﹞第1591號）顯示，愛慕電商因銷售產品中標明實用型設計專利而未標明專利號，違反《中華人民共和國廣告法》第十二條，被北京市工商行政管理局順義分局處以50000元的罰款。
2017年10月15日，行政處罰決定書（順公（消）行罰決字﹝2017﹞19-0050號）顯示，愛慕電商因堆放貨物衣服佔用疏散通道，違反《中國人民共和國消防法》第十六條，被北京市順義區公安消防支隊處以5000元的罰款。
2018年3月26日，行政處罰決定書（東發改檢處﹝2018﹞59號）顯示，北京愛慕服飾東城第二銷售分公司因銷售文胸2款不標明價格，違反《中華人民共和國價格法》第四十二條，被北京市東城區發展和改革委員會處以1000元的罰款。
2018年8月10日，行政處罰決定書（京朝人社勞監罰字﹝2018﹞00147號）顯示，北京愛慕服飾因收取員工押金，違反《中華人民共和國勞動合同法》第九條，被北京市朝陽區人力資源和社會保障局處以4000元的罰款。
2019年12月30日，行政處罰決定書（京朝一税簡罰[2019]6040682號）顯示，弘華之錦因2016年10月1日至10月31日未按期申報印花税，違反《税收徵收管理法》第六十二條，被國家税務總局北京市朝陽區税務局第一税務所處以1000元的罰款。
2020年3月30日，行政處罰決定書（京朝四税簡罰[2020]2845號）顯示，愛慕股份因2016年10月1日至10月31日未按期申報印花税，違反《税收徵收管理法》第六十二條，被國家税務總局北京市朝陽區税務局第四税務所處以1000元的罰款。
員工人數連續一年及一期下滑
報告期各期末，愛慕股份及其子公司在冊員工總數分別為9774人、10622人、10546人和9756人。
2018年末、2019年末、2020年6月末較期初該公司員工人數分別增長848人、-76人、-790人。
截至2020年6月30日，按員工專業結構分類，愛慕股份及其子公司銷售人員、管理及行政人員、生產人員、技術人員分別為6468人、632人、2150人和506人。
截至2020年6月30日，按員工受教育程度分類，愛慕股份及其子公司碩士及以上、本科學歷、專科學歷、專科以下員工人數分別為106人、989人、1289人和7372人。
截至2020年6月30日，按員工年齡構成分類，愛慕股份及其子公司30歲及以下、31-40歲、41-50歲和51歲以上員工人數分別為2014人、4957人、2550人、235人。
截至2020年6月30日，愛慕股份及其子公司未繳納社會保險人員為302人，佔比3.10%；未繳納住房公積金人員為1174人，佔比12.03%。
愛慕股份稱，少量員工未繳納社會保險或住房公積金的原因包括：（1）部分員工為退休返聘員工或海外員工，無需繳納社會保險和住房公積金；（2）部分員工為新入職員工等，尚在辦理社保及住房公積金手續；（3）部分與公司簽署勞務合同的臨時工，未繳納社會保險、住房公積金；（4）公司部分生產人員為農業户口，未繳納住房公積金。
三年分紅4.32億元
2018年至2020年，愛慕股份每年分紅一次，分紅金額分別為2.16億元、1.80億元和3600萬元，累計分紅金額4.32億元。
2018年6月5日，愛慕股份召開2017年年度股東大會，審議通過《關於愛慕股份有限公司2017年度利潤分配預案的議案》，同意按照每股0.6元進行2017年度利潤分配，共分紅2.16億元。該次股利分配方案已實施完畢。
2019年6月25日，愛慕股份召開2018年年度股東大會，審議通過《關於愛慕股份有限公司2018年度利潤分配預案的議案》，同意按照每股0.5元進行2018年度利潤分配，共分紅1.80億元。該次股利分配方案已實施完畢。
2020年6月2日，愛慕股份召開2019年年度股東大會，審議通過《關於愛慕股份有限公司2019年度利潤分配預案的議案》，同意按照每股0.1元進行2019年度利潤分配，共分紅3600萬元。該次股利分配方案已實施完畢。